【法說會備忘錄】彰源 2025Q1【法說會備忘錄】彰源 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

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• 整體營運表現：
  • 2024 年度合併營收為 123.9 億元，較前一年度（128.5 億元）減少約 4%，主因為鎳價波動影響產品價格，但總銷售量有所成長。
  • 2025 年第一季合併營收較去年同期減少 7%，其中中國大陸子公司營收年減約一成，主要受中國鋼鐵市場內需及出口壓力影響。
  • 2025 年第一季因鎳價相對平穩及成本有效管控，毛利率較 2024 年第四季增加 2 個百分點。
  • 2025 年第一季產生匯兌收益 890 萬元。
• 主要發展與策略：
  • 美國關稅影響：台灣鋼廠自 2018 年起持續面臨美國 25% 鋼鐵關稅，彰源認為此情況雖為挑戰，但也使台灣與其他國家站在一致的起跑點。
  • 摩洛哥設廠：2023 年於北非摩洛哥投資設立彰源摩洛哥公司，土地面積約 9 萬平方米，截至 2025 年第一季投資金額達 1500 萬美元，旨在拓展市場。
  • 鎳價觀察：公司認為鎳價穩定對獲利至關重要。鎳價自 2024 年第二季至 2025 年第一季多於 1.5 萬至 1.7 萬美元間波動；2025 年 4 月初雖一度下跌，但迅速回升。
  • ESG 推動：持續進行能源管理（PDCA）、汰換耗能設備、推行節能減碳措施，並進行碳排放資料收集與管理。
• 未來展望與指引：
  • 全球經濟面臨地緣政治、美國對等關稅及匯率衝擊等多重不確定性。
  • 公司將密切關注市場動態，並透過市場分散（外銷超過 100 個國家）及穩固通路來應對風險。
  • 俄烏戰爭後的重建需求，可能透過歐洲客戶帶來商機。
  • 若美元匯率大幅波動，可能對第二季產生匯兌影響（依第一季財報推估，匯率每波動 1%，影響稅前淨利約 300 萬元）。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：彰源企業成立於 1984 年，主要從事不銹鋼管（配管、構造管）及不銹鋼板之製造與銷售。生產基地包含台灣雲林斗六廠及中國大陸江蘇無錫廠，並新設摩洛哥廠。
  • 資本額：新台幣 28.05 億元。
  • 土地面積：台灣廠約 21 萬平方米，大陸廠約 25 萬平方米，摩洛哥廠約 9 萬平方米。
  • 員工人數：台灣約 600 人，大陸近 300 人。
• 主要產品：
  • 不銹鋼管：近三年佔營收比重約 八成。
    • 配管：具耐高溫、抗腐蝕、抗壓力特性，主要用於輸送，如化工業、造紙業、食品業、電子業、機械業等建廠擴廠之必需品。
    • 構造管：強調表面亮麗，外徑較小，形狀多樣（圓、扁、方），用於門窗、欄杆扶手、傢俱裝潢等。
  • 不銹鋼板：近三年佔營收比重約 兩成。適用於大樓帷幕、電梯、流理臺、餐廚用具等。
  • 公司目前著重於食品級及醫療級產品材質的開發。
• 近期變化：
  • 2023 年投資設立摩洛哥廠，積極拓展北非及歐洲市場。
  • 大陸廠原料當地採購，產品百分百內銷大陸當地，目前營運穩定。
  • 台灣廠原料採購 72% 來自國內供應商（如燁聯、華新），28% 為進口（主要來自中國大陸及印尼）。
• 產能概況（月產能）：
  • 台灣母公司：鋼板約 5,000 噸，鋼管約 11,000 噸。
  • 大陸子公司：鋼管約 6,000 噸。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標：
  • 2024 全年度：
    • 合併營收：12,390 百萬元 (年減約 4%)。營收減少主因為鎳價波動，但總銷售量成長。
    • 資本支出：260 百萬元 (主要為太陽能光電及其周邊設備新增)。
    • 現金股利發放：140 百萬元。
    • 償還借款淨額：約 100 百萬元。
    • 營運產生之現金流入：600 百萬元。
  • 2025 年第一季：
    • 合併營收：年減 7%。
    • 子公司（大陸廠）營收：年減約 10%。
    • 毛利率：較 2024 年第四季增加 2 個百分點。
    • 業外收支：匯兌收益 8.9 百萬元。
• 財務表現驅動因素與挑戰：
  • 驅動因素：
    • 鎳價平穩有助於成本控制及毛利率穩定。
    • 銷售量成長。
    • 有效的成本管控。
  • 挑戰：
    • 鎳價大幅波動對營收及獲利造成影響。2024 年第一季受前年度貨幣緊縮及鎳價下滑影響；第二、三季因鎳價上漲帶動獲利，第四季則因鎳價回落影響獲利力道。
    • 美國對等關稅持續帶來壓力。
    • 全球經濟不確定性及中國大陸鋼鐵市場內需與出口壓力。
    • 匯率波動風險。
• 重大事項：
  • 積極調控借款規模，重視負債比例管理。
  • 權益變動主要受股利發放影響。
  • 持續投資摩洛哥新廠。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 美國對等關稅：雖然台灣鋼鐵產品持續被課徵 25% 關稅，但公司認為這也創造了與其他國家相對一致的競爭基礎。
  • 鎳價波動：鎳價於 2024 年 1 月約 1.6 萬美元，至同年 5 月達 2.1 萬美元，年底回落至 1.5 萬美元。2025 年第一季維持在 1.5 萬至 1.7 萬美元區間，4 月初短暫下跌後回穩。穩定的鎳價有利於獲利。
  • 中國大陸鋼鐵產能：大陸鋼鐵業產能過剩問題仍存在，若未來能推動減產重組，有助緩解全球供需矛盾。
  • 全球景氣：地緣政治、關稅壁壘、匯率波動等因素使全球貿易夥伴關係及金融市場面臨挑戰與機遇。
  • 俄烏重建商機：公司關注俄烏衝突後的重建需求，可能透過現有歐洲庫存商客戶間接參與。
• 主要產品動態：
  • 公司在台灣不銹鋼管出口市場市佔率約 三分之一 (介於 32% 至 36%)，外銷遍及全球 100 多個國家，通路穩固。
  • 2024 年銷售至美國市場約佔總銷售 40%。
  • 持續開發食品級與醫療級不銹鋼產品。
• 合作夥伴關係：
  • 公司與上下游廠商建構完整供應鏈。
  • 主要透過歐洲的庫存商客戶掌握市場需求，包括潛在的重建商機。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計劃：
  • 市場擴展：透過摩洛哥新廠，進一步拓展北非及歐洲市場，並持續深化全球市場佈局。
  • 風險分散：維持多元化的外銷市場，降低單一市場風險。
  • 永續經營：
    • 能源管理：秉持 PDCA 持續改進精神，逐年汰換耗能設備，推行節能減碳（節電、減廢、提高能源使用率、資源回收再利用）。
    • 碳排管理：進行碳盤查，掌握溫室氣體排放量，確保符合環保趨勢並持續改進。
    • 綠色能源：投資太陽能光電設備，降低對傳統能源依賴。
• 競爭優勢：
  • 豐富經驗：擁有超過 40 年的專業製造經驗。
  • 品質技術：以優良品質及技術滿足客戶需求。
  • 生產規模：台灣及大陸廠區土地面積廣闊，可生產大管徑（至 80 英吋）及長度達 6 米之不銹鋼管。
  • 產品互補：同時提供不銹鋼管與鋼板，能滿足客戶一次購足的需求。
  • 穩固通路：長期經營的全球銷售網絡。
• 風險與應對：
  • 原料價格波動：主要為鎳價。公司透過成本控管，並指出鎳價穩定時獲利較能平穩。
  • 國際貿易保護主義：如美國關稅。公司持續觀察並尋找市場機會。
  • 全球經濟不確定性：透過市場分散化及穩健經營策略應對。

6. 展望與指引

• 整體展望：
  • 公司預期在鎳價趨穩且無大幅波動的情況下，獲利表現能夠趨於平穩。
  • 2025 年全球經濟面臨前所未有的挑戰與機遇，需密切關注事態發展並做出適時應對。
• 機會與風險：
  • 機會：
    • 俄烏戰爭後的重建需求可能帶來間接商機。
    • 摩洛哥新廠的市場潛力。
    • 持續的成本控制與效率提升。
  • 風險：
    • 全球經濟下行壓力、地緣政治衝突。
    • 美國對等關稅政策的持續性與不確定性。
    • 國際鎳價及其他原物料價格的劇烈波動。
    • 匯率波動對獲利的影響（公司指出，以 2025 年第一季財報基礎，美元匯率每波動 1%，對稅前淨利影響約 300 萬元；若美元兌台幣來到 30 元價位，以第一季資產負債表推估，可能產生約 3,000 萬元的匯兌損失，此為假設性推估）。
    • 中國大陸市場的供需壓力。

7. Q&A 重點

Q1: 公司 2025 年第一季匯兌收益 890 萬元，請問外銷其他國家主要是哪些？收什麼幣別？第一季毛利率季增 2 個百分點的原因？同業如允強佈局土耳其產能以應對俄烏重建，公司在這方面的佈局？公司在江蘇無錫與雲林斗六的產能分佈？

A1: (財務部經理 張文棋 & 副董事長 張心達)

• 外銷地區與幣別：外銷遍佈五大洲，未明確列出的「其他」地區包含中東、紐澳等。約 95% 至 98% 的外銷交易以美金計價，少部分以歐元計價。
• 毛利率上升原因：主要因鎳價相對平穩，使公司在原料成本的掌控度較高。只要鎳價不大幅波動，毛利就能較好控制。
• 俄烏重建佈局：此為一個商機。公司透過現有外銷客戶（多為庫存商，交期要求不嚴苛）掌握需求，若客戶有相關需求，公司均有機會參與。目前透過歐洲客戶在推動，已有確實掌握。
• 產能分佈（月產能）：
  • 台灣母公司：鋼板約 5,000 噸，鋼管約 11,000 噸。
  • 大陸子公司（無錫）：鋼管約 6,000 噸。

Q2: 若主要以美金計價，如何看待第二季可能出現的匯損狀況？

A2: (財務部經理 張文棋)

• 根據 2025 年第一季財報的匯率敏感度分析，公司同時持有美元資產與負債（部分原料進口）。若以 2025 年 3 月 31 日資產負債表推估，美元匯率每波動 1%，對公司稅前淨利影響約 300 萬元。
• 若美元兌台幣匯率達到例如 30 元的水平（假設較第一季基期有約 10% 的波動），則推估可能產生約 3,000 萬元的匯兌損失。此為基於第一季狀況的推估。

免責聲明

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