【千興法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251211

1. 千興營運摘要

千興不銹鋼（市：2025）於 2025 年法人說明會中指出，公司營運面臨全球貿易壁壘與產能過剩的嚴峻挑戰。儘管市場環境艱困，但在新經營團隊進駐後，透過調整營運策略，2025Q3 虧損已較 2025Q2 明顯收斂。

• 財務表現：公司在 2025Q3 營業虧損為 -NT$ 3,327 萬元，較 2025Q2 的 -NT$ 1 億 3,762 萬元大幅改善。此改善主要歸因於新團隊積極調整購料策略、去化高成本庫存及優化產品組合。回顧近五年，僅 2021 年度因市場景氣達到規模經濟而實現獲利，毛利率達 12.32%，其餘年度均因產能利用率不足而產生營業毛損。
• 重大變革：為改善財務結構，公司已於 2024 年辦理減資彌補虧損，減資後實收資本額為 NT$ 17.26 億元。營運上，為降低成本與瑕疵率，原料採購策略已轉為以冷軋白皮鋼捲 (No. 1)為主。
• 未來展望：展望 2026 年度，公司提出四大營運方針，包括掌握經濟情勢度過關稅危機、擴展商機增加本業收入、優化產品品質提升營運績效，以及推動節能減碳邁向淨零，以應對不確定的市場環境並追求永續經營。

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2. 千興主要業務與產品組合

• 核心業務：公司主要從事不銹鋼冷軋製品之生產製造、買賣及進出口業務。創立於 1972 年，目前資本額為 NT$ 17.26 億元，員工人數截至 2025 年 10 月為 78 人。
• 生產流程與策略調整：
  • 傳統製程由熱軋黑皮鋼捲經熱軋退火酸洗線產出冷軋白皮鋼捲 (No. 1)，再經壓延、冷軋退火酸洗產出 2D 鋼捲，最後可透過調質產出 2B 鋼捲。
  • 為降低廢棄物及廢水處理成本，並提升產品品質，公司目前主要採購原料已改為冷軋白皮鋼捲 (No. 1)，直接進入後段壓延製程。
• 主要產品：目前最大宗的銷售產品為 304 系列的 2D 鋼捲，產品規格寬度約為 1300 毫米，厚度介於 0.3 至 3 毫米之間。

3. 千興財務表現

• 關鍵財務指標 (季度)：
  • 2025Q3 營業利益(損失)：-NT$ 3,327 萬元
  • 2025Q2 營業利益(損失)：-NT$ 1 億 3,762 萬元
  • 2025Q2 虧損擴大主因是受到美國對等關稅及匯率波動衝擊，鋼品售價跌幅大於成本降幅，產生大量存貨跌價損失。
  • 2025Q3 虧損顯著減少，得益於新團隊調整購料策略，有效降低原料成本及去化高成本庫存。
• 關鍵財務指標 (年度)：
  • 近五年 (2020-2024) 僅 2021 年度實現營業毛利，金額為 NT$ 3 億 440 萬元，毛利率達 12.32%。
  • 其餘年度因未達規模經濟，單位成本提高，導致營業毛損。2024 年度在新團隊努力下，毛損率已見下降。
• 資產負債狀況 (截至 2025Q3)：
  • 與去年同期相比，資產與負債總額皆呈現增加。
  • 資產總額：NT$ 20.42 億元
  • 負債總額：NT$ 6.42 億元
  • 變動主因是公司為降低原有高成本庫存，於 2025Q2 及 Q3 進行多批購料，並多以融資方式進行，以提升資金流動性。此舉有效降低了庫存原料成本，並為調整銷貨組合備料。

4. 千興市場與產品發展動態

• 市場趨勢與挑戰：2025 年不銹鋼產業充滿嚴峻挑戰，主要來自兩大壓力：
  1. 貿易壁壘：
     • 美國：受 232 條款及對等關稅影響，鋼品進口關稅稅率高達 50%，加上新台幣升值，對台灣出口造成重大衝擊。
     • 歐盟：擬推出新貿易防護措施，包括削減鋼鐵關稅配額、超出配額部分課徵 50% 關稅，以及預計於 2026 年 1 月 1 日正式實施的碳邊境調整機制 (CBAM)，將大幅增加出口成本。
  2. 全球產能過剩：
     • 中國因房市泡沫化導致內需不足，大量低價傾銷至全球市場，引發價格競爭壓力。
     • 亞洲地區新增產能持續增加，加劇供過於求的狀況，使不銹鋼產業景氣持續在谷底徘徊。

5. 千興營運策略與未來發展

面對充滿不確定性的市場，公司為 2026 年度訂立四大目標及執行方針，以強化營運韌性並尋求長期發展。

• 目標一：掌握經濟情勢，度過關稅危機
  • 執行方針：在景氣衝擊階段，將採取開源節流措施，嚴格控管非必要開支，同時調整銷售產品組合，等待市場復甦時機，以達成永續經營。
• 目標二：擴展商機，增加本業收入
  • 執行方針：深入了解產業新趨勢，積極開發新客戶，並努力尋回舊有客戶，以擴大營收基礎。
• 目標三：優化產品品質，提升營運績效
  • 執行方針：致力於強化產品的精緻化及差異化，透過提升產品附加價值來增強自身市場競爭力。
• 目標四：推動節能減碳邁向淨零
  • 執行方針：為配合全球減碳目標及歐盟 CBAM 等規範，公司計畫汰換老舊設備，以減少電力使用及溫室氣體排放。

6. 千興展望與指引

公司未提供具體的財務預測數據，但整體展望偏向謹慎。

• 機會與驅動力：
  • 新經營團隊的策略調整已在 2025Q3 展現初步成效，未來若能持續優化成本結構與產品組合，有望進一步改善獲利能力。
  • 透過開發新客戶與利基市場，或可抵銷部分因貿易壁壘流失的訂單。
• 風險與挑戰：
  • 外部風險：全球主要經濟體的貿易保護主義、中國產能過剩造成的價格壓力，以及地緣政治不確定性，仍是公司未來營運的最大挑戰。
  • 營運風險：在市場需求低迷的情況下，能否有效提升產能利用率以達到規模經濟，是扭轉虧損的關鍵。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。