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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 在手訂單飽滿，能見度清晰：截至 2025 年第一季，中鋼構在手訂單量約 23.6 萬噸，產能排程已滿載至 2026 年第二季 (民國 115 年年中)，目前正積極爭取 2026 年第三季以後的訂單。
- 2025Q1 營運穩健：2025 年第一季合併營收為 新台幣 51.72 億元，稅後淨利為 1.26 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.63 元。公司近年獲利呈現穩定向上趨勢。
- 業務重心明確：受惠於都會區大型開發案及高科技廠房持續擴建，公司接單策略將持續鎖定高科技廠房、冷鏈物流中心、A 級商辦大樓及大型危老改建案等高附加價值業務。
- 市場展望：儘管面臨通膨、缺工及金融緊縮等挑戰，但高科技產業的擴建需求強勁，支撐鋼構市場。公司預估 2025 年全年吊裝量可達 16 至 17 萬噸，高於往年水準。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：中鋼構（市：2013）成立於 1978 年，為台灣首家專業鋼結構製造安裝公司，於 1992 年上市，資本額為新台幣 20 億元。主要營業項目為鋼結構製造安裝與鋼品貿易，生產基地設於高雄及台南官田。
- 產品組合：鋼結構業務可細分為廠房、大樓、橋樑、機電及其他鋼架。目前產品組合以大樓鋼架與廠房鋼架為兩大主力，其中大樓鋼架佔比較高。在手訂單中，大樓建築鋼構佔比高達 85%。
- 代表性建案：
- 高科技廠房：南科高科技廠房。
- 物流倉儲：台南新市物流園區。
- 商辦大樓：台中中瑋大廈 (鋼構量 2 萬多噸)。
- 住宅大樓：新北市大同莊園 (鋼構量 1.3 萬多噸)。
- 公共工程：台中綠美圖、國道四號豐原潭子段橋樑。
- 鋼品貿易：受國內外鋼市不景氣影響，鋼品銷售業務近期呈現下降趨勢。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2024 全年營收：新台幣 196.95 億元。
- 2025Q1 營收：新台幣 51.72 億元。
- 2025Q1 稅後淨利：新台幣 1.26 億元。
- 2025Q1 EPS：0.63 元。
- 財務結構：公司整體財務狀況穩定，負債比約維持在 60%。
- 股利政策：公司股利政策穩定，以現金股利為主。近三年現金股利配發率皆超過 70% (分別為 71%、71% 及 74%)。
- 業外虧損事件：公司於 2024 年第四季財報中認列一筆約 5,987 萬元的處分資產損失，主因為 2024 年 11 月於新北二行大樓建案發生塔式起重機公安意外，導致兩台塔吊報廢。目前相關保險理賠程序正在進行中。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 高科技廠辦需求強勁：半導體及相關高科技產業的持續擴建，為鋼構市場帶來穩固支撐。
- 新興需求崛起：冷凍冷鏈物流中心及都會區大型指標性開發案（如危老改建）成為新的成長動能。
- 大型建商需求穩定：公司的客戶多為大型及優質建商，如富邦建設、大陸工程等，受金融信用管制衝擊較小，推案計畫相對穩定。
- 鋼品貿易挑戰：國際與國內鋼市景氣不佳，對鋼品貿易業務造成壓力，銷售額有下降趨勢。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 優化接單結構：持續爭取高毛利、技術門檻較高的案件，包括高科技廠房、物流中心及 A 級商辦。
- 提升生產效率：導入人機協作並優化製程，以應對缺工問題並降低生產成本。
- 發展統包能力：利用集團綜效，逐步培養與發展統包工程 (Turnkey) 的業務能力，以創造更高的品牌價值與利潤空間。
- 競爭定位：憑藉與大型優質建商的穩固合作關係，降低受房市景氣波動與金融政策緊縮的影響。公司專注於大型、複雜的鋼構項目，建立市場區隔。
6. 展望與指引
- 訂單能見度：在手訂單能見度已達 2026 年第二季，營運穩定性高。
- 產能與吊裝量：預計 2025 年全年吊裝量將達到 16 萬至 17 萬噸，高於往年平均水準。公司高雄、官田兩廠加上外協產能，足以支應目標產能。
- 主要機會：高科技廠房的擴建需求未見停歇，將是未來一至兩年最主要的成長動能。
- 潛在風險：
- 外部經濟不確定性：關稅貿易戰若擴大，可能影響部分廠商的建廠意願，進而衝擊私人建案需求，公司將密切觀察其擴散效應。
- 缺工問題持續：缺工仍是影響毛利率的因素之一，公司正透過製程改善與自動化來緩解衝擊。
7. Q&A 重點
Q: 公司在手訂單量與能見度如何？下半年景氣展望？
A: 在手訂單為 23.6 萬噸，能見度至 2026 年第二季，產能已無插單空間。目前正爭取 2026 年第三季後的訂單，且已有好消息。受惠於高科技廠房與物流產業的持續擴建，今明兩年鋼構業務展望穩定。
Q: 關稅貿易戰與台幣升值的影響？
A: 公司為內需產業，直接影響極小。鋼品進出口貿易量非常小，每月僅數十萬美元。主要擔憂的是關稅戰的間接擴散效應，若客戶因出口受阻而放緩建廠腳步，可能影響後續接單，此部分仍在觀察中。
Q: 去年 (2024) Q4 的業外虧損約 3,600 萬及一筆 5,987 萬的處分損失是怎麼回事？
A: 5,987 萬元的損失是因去年 11 月新北二行大樓工程發生塔吊公安意外，導致兩台塔吊不堪使用，於年底進行報廢所認列的損失。目前正進行保險理賠作業。(註：簡報者未對 3,600 萬的虧損項目進行說明。)
Q: 近期訂單放緩程度與信用管制前後的比較？今年預計吊裝量？
A: 今年預計吊裝量約 16 至 17 萬噸，會比以往高。信用管制主要衝擊中小型建商，而中鋼構的客戶多為大型、優質建商，雖然客戶推案速度可能放緩，但對公司影響不大。高科技廠房的擴建需求也未見停歇。
Q: 廠房的平均鋼構消耗量？今年毛利率怎麼看？缺工是否仍壓縮毛利率？
A: 廠房的鋼構消耗量因個案特性與載重需求不同，難以提供具體數字。公司不對未來毛利率做預測，但 2025Q1 的 EPS 為 0.63 元。缺工問題確實對毛利率有影響，但公司正透過人機協作與製程改善來彌補，盡力維持毛利水準。
Q: 台灣光罩為大股東，是否有合作綜效？其賣出持股的原因？公司兩座廠的產能與每月吊裝需求？
A: 台灣光罩在吳執行長過世後，對鋼構業務的關心程度降低，加上其自身財務調度考量，因此在公開市場上賣出持股。由於中鋼構股票交易量不大，其賣出速度也較緩慢。公司兩廠加上外協產能，足以支應全年 16 萬噸的吊裝目標，產能調度沒有問題。
Q: 今明兩年是否有資本支出計畫？
A: 公司每年都會編列資本支出預算，主要用於廠房與設備的汰舊換新，以及施工用塔吊等。公司會持續進行滾動式檢討與投資，以維持競爭力。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
