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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 高興昌營運摘要
高興昌鋼鐵 (市：2008) 於 2025 年 10 月 23 日舉行法人說明會，由鋼管部經理徐邦峰先生報告公司營運績效與未來展望。2025 上半年營運表現穩健，主要受惠於國內半導體擴廠帶動的需求。
- 2025 上半年財務表現：合併營收為 新台幣 9.95 億元，營業毛利 1.62 億元，毛利率 16.28%，本期淨利 7,300 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.38 元。
- 國內市場展望樂觀：受惠於台積電、美光等大廠持續擴廠，以及政府推動「國際商港未來發展及建設計畫」所帶動的投資，內銷主力產品鍍鋅鋼管需求預期將持續增加。公司預估 2025 年整體銷售狀況及獲利將優於 2024 年。
- 外銷市場挑戰嚴峻：展望 2025 年下半年，受美國提高鋼鋁關稅至 50%、台幣升值、油價波動及國內原料成本高漲等因素影響，預期國外接單前景並不樂觀。
- 長期挑戰：公司點出未來將面臨碳定價、碳關稅、碳中和的「三碳」挑戰，碳成本轉嫁將成為營運上的重要課題。
2. 高興昌主要業務與產品組合
高興昌成立於 1966 年，為台灣專業的鋼管製造廠商，目前資本額為 19.08 億元，員工人數 217 人。
- 核心業務：公司專注於各類鋼管的製造與銷售，產品以內銷為主。根據 2025 上半年數據，內銷佔比 76%，外銷佔比 24%。
- 主要產品組合：
- 焊接鋼管
- 熱浸鍍鋅鋼管：為內銷主力產品，受惠於廠辦建案需求。
- 油管線管 (API 鋼管)
- 打樁鋼管
- 聚乙烯塗層鋼管 (PE 包覆管)
- 埋弧焊鋼管 (SAW)
- 產品應用：產品廣泛應用於建築結構、消防管線 (如台北 101 大樓)、高鐵電纜設施、碼頭鋼管樁及農業溫室支撐等領域。
- 品質認證：公司已取得多項國際與國內認證，包括 ISO 9001、ISO 14001、API 授權書，以及 CNS 4435、CNS 2606 等多項正字標記證書，確保產品品質符合標準。
3. 高興昌財務表現
公司近年營運呈現成長趨勢，尤其在毛利率方面表現穩健，2025 上半年毛利率達到 16.28%，為近年新高。
- 關鍵財務數據 (2020-2025 上半年)：
- 營業收入：2024 年營收為 14.58 億元，與 2023 年的 14.60 億元持平。2025 上半年營收為 9.95 億元。
- 營業毛利：2024 年毛利為 2.21 億元，毛利率 15.16%。2025 上半年毛利為 1.62 億元，毛利率 16.28%。
- 本期淨利：2024 年淨利為 4,900 萬元。2025 上半年淨利達 7,300 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：2023 年因業外收益較高，EPS 達 2.24 元。2024 年為 0.26 元，2025 上半年已達 0.38 元。
- 營運驅動因素：
- 正面因素：國內半導體產業擴廠需求強勁，帶動鍍鋅鋼管等主力產品銷售。2025 上半年鍍鋅鋼管內銷量較 2024 下半年成長 12.7%，其他黑鋼管成長 192.49%。
- 負面挑戰：外銷市場面臨美國關稅壁壘、匯率波動及成本壓力，限制了海外市場的成長動能。
4. 高興昌市場與產品發展動態
全球鋼鐵市場在經歷谷底後，預期將迎來復甦，但區域市場表現分歧。
- 全球鋼鐵市場趨勢：
- 根據世界鋼鐵協會 (worldsteel) 報告，鋼鐵業利空因素已逐漸消退，預告產業谷底已過，2025 年榮景可期。
- 全球供給面受俄烏戰爭影響 (兩國合計年出口量約 4,500 萬噸)、中國限產政策及日韓鋼廠淘汰舊高爐等因素，供給壓力增加，支撐鋼價。
- 國內市場機會：
- 半導體擴廠：台積電與美光等科技大廠持續投資建廠，為鍍鋅鋼管帶來穩定的需求。
- 政府基礎建設：行政院通過「國際商港未來發展及建設計畫」，預計帶動 3,200 億元 的公民營投資，將挹注鋼管需求。
- 訂單能見度：公司表示，截至法說會時點，內銷訂單已排至 11 月，預期第三季接單可順利完成 2025 年度預算目標。
- 外銷市場挑戰：
- 貿易壁壘：美國自 2025Q3 起將鋼鋁關稅提高至 50%，嚴重衝擊外銷接單。
- 總經因素：台幣升值、國際油價低於 80 美元，以及國內原料成本高漲，進一步壓縮外銷獲利空間。
5. 高興昌營運策略與未來發展
面對國內市場的機遇與國外市場的挑戰，公司將專注於鞏固內銷市場，並應對長期的產業轉型壓力。
- 短期策略：
- 深化內銷市場：把握國內公共工程及科技廠辦建案的商機，持續提升主力產品如鍍鋅鋼管的市佔率。
- 維持營運穩健：在外部環境不確定性高的情況下，以穩健經營為原則，確保獲利能力。
- 長期挑戰與應對：
- 三碳挑戰：公司意識到碳定價、碳關稅、碳中和將是未來主要的經濟議題。碳成本的增加將轉嫁至產品報價，如何在營運中創造附加價值以應對此挑戰，將是公司未來發展的關鍵。
- 地緣政治風險：關注美國總統川普上任後的貿易政策變化及保護主義抬頭，對全球經濟及鋼鐵產業鏈的影響。
6. 高興昌展望與指引
公司對 2025 年的營運展望持「內銷樂觀、外銷保守」的看法。
- 2025 年整體展望：預期 2025 年的整體銷售狀況與獲利將優於 2024 年。
- 內銷市場：受惠於強勁的國內投資與建設需求，預估 2025 下半年鍍鋅鋼管需求會持續增加，成為營收與獲利的主要成長動能。
- 外銷市場：預期 2025 下半年國外接單前景黯淡，難有復甦跡象。2026 年市場仍充滿不確定性，全球經濟將在多重風險中緩慢前行。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
