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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
東和鋼鐵在 2024 年展現穩健的營運表現，儘管面臨全球經濟環境的挑戰，合併營收與獲利相較 2023 年呈現小幅衰退，但整體仍維持在相對高檔。公司主要的建築鋼材業務（鋼筋、型鋼）在台灣市場需求保持穩定，樓地板面積及 H 型鋼表銷量甚至有所增長。越南市場需求則小幅下滑，但子公司 THSVC 銷售量維持穩定。
財務方面，2024 年合併營收為 601.63 億元，歸屬母公司業主淨利 44.79 億元，每股盈餘（EPS）為 6.13 元。毛利率、營益率及純益率均維持在 10%以上或接近 10%的水準。資產負債結構改善，負債比例下降。
展望 2025 年，公司預期鋼筋及型鋼出貨量將有所提升，鋼筋目標出貨量為 145 萬噸，型鋼為 62 萬噸。鋼結構事業部訂單能見度良好，已滿載至 2025 年底，並掌握至 2026 年上半年。主要的營運挑戰來自於能源成本（電力、天然氣）的上漲，以及國內營造業的缺工問題。公司將持續投入自動化及環境改善資本支出，並設定明確的淨零排放及再生能源使用目標。
2. 主要業務與產品組合
東和鋼鐵主要產品為建築鋼材，包括鋼筋、型鋼、鋼板及鋼板樁等。
- 核心業務：涵蓋煉鋼及軋鋼製程，主要應用於國內外建築及公共工程。
- 生產基地：
- 台灣：擁有桃園廠、苗栗廠兩個煉鋼廠，以及桃園、苗栗、高雄（包含嘉新廠區與大業廠區合併後）的軋鋼廠。
- 越南：設有 THSVC 生產基地。
- 產能：
- 煉鋼總產能：合計 365 萬噸 (桃園 140 萬噸, 苗栗 125 萬噸, 越南 100 萬噸)。
- 軋鋼總產能：合計 365 萬噸 (桃園鋼筋 150 萬噸, 苗栗型鋼等 80 萬噸, 高雄嘉新型鋼 40 萬噸, 高雄大業鋼筋 35 萬噸, 越南 60 萬噸)。
- 近期變化：高雄廠與大業廠已合併，區分為嘉新廠區（負責型鋼）及大業廠區（負責鋼筋）。大業廠的加入強化了鋼筋的生產能力。
3. 財務表現
| 科目 (單位：百萬) | 2024 年 | 2023 年 | YoY % |
| 營業收入 (合併) | 60,163 | 60,961 | -1.3% |
| 營業毛利 | 8,390 | 8,646 | -2.96% |
| 營業利益 | 5,704 | 5,998 | -4.9% |
| 稅前淨利 | 5,724 | 6,102 | -4.62% |
| 繼續營業部門淨利 | 4,525 | 4,709 | -3.9% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 4,479 | 4,729 | -5.3% |
| EPS (元) | 6.13 | 6.48 | -5.4% |
| 營業毛利率 | 13.95% | 14.18% | -0.23 ppts |
| 營業利益率 | 9.48% | 9.84% | -0.36 ppts |
| 純益率 | 7.52% | 7.81% | -0.29 ppts |
- 資產負債表 (2024 年底)：
- 流動資產：311 億元 (佔比 57%)
- 非流動資產：237 億元
- 流動負債：186.95 億元 (佔比 34%，較 2023 年 231.46 億元明顯下降)
- 非流動負債：34.23 億元 (較 2023 年 21.70 億元有所增長)
- 總負債比例：40% (較 2023 年 45%有所改善)
- 權益比例：60%
- 現金流量表 (2024 年)：
- 營業活動現金流入：73.80 億元
- 投資活動現金流出：9.47 億元
- 籌資活動現金流出：67.57 億元
- 匯率變動影響：1.11 億元
- 自由現金流量：64.33 億元
- 支付現金股利：30.67 億元 (應為支付 2023 年度股利)
近年財務趨勢：近五年（2020-2024）營收均在 600 億元以上，毛利均在 80 億元以上。2024 年獲利雖較 2023 年小幅衰退，但仍維持在近年高檔水準。董事會已通過 2024 年度現金股利配發 4 元 (2023 年度為 4.2 元)。
4. 市場與產品發展動態
- 台灣市場：
- 樓地板面積：2024 年為 3990 萬平方公尺，較 2023 年增長 6.7%。2025 年 1 月（含農曆春節）樓地板面積仍較去年同期增長 4%，顯示國內建築需求動能穩定。
- 鋼筋需求（表銷量）：2024 年約 645 萬噸，較 2023 年的 659 萬噸小幅衰退，但仍維持在近十年來的高點附近。
- H 型鋼需求（表銷量）：2024 年為 100.3 萬噸，較 2023 年有所增長。
- 缺工問題：國內營造業缺工現象持續，尤其影響 RC 建築工地的施工進度（一層樓工期拉長），導致鋼筋需求釋放速度變慢。公司需擴大銷售面以維持出貨量。鋼結構因有長期配合協力廠商，動員能力較佳，能如期完成專案。
- 越南市場：
- 建築鋼材需求：2024 年約 909 萬噸，較 2023 年 917 萬噸小幅下滑。
- THSVC 營運：2024 年鋼筋軋延產量 20.38 萬噸，銷售量 19.71 萬噸，與 2023 年銷售量（20 萬噸）相當，營運維持穩定。
- 廢鋼價格：預期將維持在相對高檔（高檔盤旋）。相較歷史經驗，目前鋼品價格與廢鋼價格的利差縮小。受全球節能減碳趨勢影響，廢鋼價格難以回到過去低點（短期內跌破 300 美元/噸可能性低）。
- 美國鋼鐵課稅影響：對美國國內廢鋼價格影響不大。主要原因在於美國本身鋼鐵需求大於生產，需仰賴進口。新的關稅政策主要影響的是原本享有豁免權的進口國，取消豁免後，反而使各國面對相同稅率，美國仍可由全球各地進口所需鋼材，對原料價格影響有限。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 自動化：規劃未來五年內投入約 300 套機械手臂，首階段已簽約 34 套，預計 2025 年第二季末/第三季初設備進廠。目標是取代 3K（危險、辛苦、骯髒）工作，提升工位無人化或少人化，應對員工屆齡退休潮，實現無縫接軌。
- 環境改善：持續進行工廠環境改善，但台灣相關計畫（如集塵能力提升）需經過環差審查，耗時長且可能面臨大眾對增產或污染的疑慮，推動上較為挑戰。
- 淨零排放與永續發展：設定 2050 年淨零碳排目標，並有階段性目標：2030 年總碳排較 2005 年減少 30%，2030 年總用電量 30%來自再生能源 (RE30)。公司已取得多項環保及公司治理相關認證與獎項，並導入 Saby 永續會計準則。
- 競爭優勢：在鋼結構領域，憑藉長期建立的協力廠商團隊及動員能力，能有效應對缺工挑戰並如期完成專案，獲得主要業主肯定。
- 風險與應對：
- 能源成本上漲：電力及天然氣價格持續調漲（2023 年電價累計漲幅 38%，天然氣累計漲幅約 63%，2025 年 3 月天然氣工業用戶再漲 10%，4 月電價可能再調漲）。能源成本佔鋼筋製造成本比重增加（電力約 13.4%升至 RE15 後的 14.6%）。公司將透過節能減碳措施及原料採購策略努力維持毛利率。
- 缺工：持續影響 RC 建築工地進度，公司需擴大銷售廣度以維持鋼筋出貨。
6. 展望與指引
- 2025 年出貨目標：
- 鋼筋：145 萬噸
- 型鋼：62 萬噸
- 鋼結構部門：2025 年訂單已滿載，能見度達 2026 年上半年。案件平均毛利率相對穩定，目標維持過往獲利水準。
- 鋼筋部門：目前在手訂單量超過 100 萬噸，能見度約 9 個月。整體狀況預期到 2025 年上半年或第三季初會更加明朗。
- 市場不確定性：全球經濟（尤其是中國復甦狀況）及美國貿易政策變化仍是影響鋼鐵市場的主要不確定因素。
- 成本壓力：能源成本（電力、天然氣）上漲是 2025 年最大的成本挑戰。公司將透過營運效率提升及原料採購策略來應對。
7. Q&A 重點
Q: 2024 年電價佔成本的比重？
A: 以 2024 年 12 月（反映兩次電價調整後）桃園廠鋼筋從煉鋼到軋鋼製程的用電成本來看，電價佔整體製造成本的13.4%。若考慮 2025 年再生能源使用比例（RE15）及其較高價格，電價佔成本比重可能升至 14.6%。
Q: 鋼筋 2024 年出貨量為多少？2025 年預計出貨量為多少？
A: 2024 年東和鋼鐵台灣個體鋼筋出貨量為136.42 萬噸，型鋼出貨量為 62.18 萬噸。2025 年預計鋼筋目標出貨量145 萬噸，型鋼目標出貨量62 萬噸。
Q: 美國對鋼鐵課稅是否影響美國貨櫃廢鋼價格？
A: 個人看法認為沒有影響。美國本身鋼鐵需求需仰賴進口，新關稅政策主要取消了部分國家（如歐盟、日韓、巴西等）的豁免，使各國面臨相同 25%關稅，但並未限制總進口量，美國仍可從全球各地進口，對整體廢鋼供應及價格影響不大。近期廢鋼價格上漲是市場經濟循環的結果。
Q: 對廢鋼價格的看法？
A: 廢鋼價格預期將持續高檔盤旋。受節能減碳趨勢影響，廢鋼作為電爐煉鋼主要原料，需求支撐其價格。目前鋼品與廢鋼的價差相較過去縮小，顯示廢鋼價格地板墊高，短期內跌破 300 美元/噸的可能性低。
Q: 2025 年市場與公司的營運展望？對毛利率的看法？
A: 市場：建築用鋼需求與景氣循環高度相關，需關注中國經濟復甦及美國通膨狀況。台灣經濟相對全球較佳。美國鋼鐵課稅政策影響仍需觀察川普就職百日後情況。
- 公司營運：
- 鋼結構：2025 年訂單全滿，能見度至 2026 年上半年，狀況與過去兩三年相當。
- 鋼筋：近期接單量有所增長（近半年接單量年增 5.3%，2025 年 1-2 月接單量年增 60%，後者受春節前補貨及市場預期鋼價變化影響較大）。目前在手訂單超過 100 萬噸，能見度約 9 個月。
- 型鋼：近半年接單量年減 6%。
- 毛利率：面臨能源成本（電力、天然氣）顯著上升的挑戰，電力成本佔比因電價調整及再生能源使用將提高。原料（廢鋼）採購價格相較過去幾年低點有所回升。成品價格也相應調整。公司目標是努力維持過往的毛利率水準，而非期待大幅擴大，並在成本端努力。
Q: 今年 (2025) 1-2 月營運狀況？第一季展望？
A: 1 月營收年減主因是農曆春節工作天數減少。公司每日鋼筋加型鋼出貨量約 7-8 千噸，工作天數影響營收甚鉅。考量工作天數差異，1-2 月合併營收應在「軌道上」。2 月營收將於隔日公布。第一季整體展望考量工作天數，預期也在「軌道上」。
Q: 鋼筋在手訂單 100 萬噸，能見度還是九個月嗎？
A: 是的，目前鋼筋在手訂單仍超過 100 萬噸，能見度維持約九個月。2024 年鋼筋出貨量較 2023 年減少部分原因與颱風影響工作天數有關。以目前掌握的訂單，2025 年狀況大致可看到第三季初。
Q: 今年資本支出進程 (自動化, 環境改善)? 何時體現在毛利? 越南廠進度?
A:
- 環境改善：必要且積極推動，但在台灣面臨環差審查流程長且溝通挑戰，需更多時間。
- 自動化：首批 34 套機械手臂設備預計 2025 年第二季末/第三季初進廠，規劃未來五年內導入約 300 套，目標改善 3K 工作環境並因應人力結構變化。整體效益體現需待五年計畫逐步完成，目標是無縫接軌而非立即性的大幅毛利提升。
- 越南廠進度：法說會中未提及越南廠擴建或其他進度，僅報告了 2024 年的產銷量數據。
Q: 缺工是否影響今年出貨？
A: 缺工問題仍然存在，持續影響個別工地施工進度。
- 鋼結構：因有長期配合的協力廠商團隊，動員能力佳，受缺工影響較小，能如期完成專案。
- 鋼筋：直接銷售給眾多工地客戶，因缺工導致工地施工速度放慢，公司需擴大交貨工地面以維持總出貨量。
免責聲明
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