【東和鋼鐵法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260916【東和鋼鐵法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260916

1. 東和鋼鐵營運摘要

東和鋼鐵 (2006) 2026 上半年合併營收為 298.66 億元，與去年同期相當。然而，在獲利能力方面有顯著增長，營業毛利為 49.36 億元，營業淨利為 36.13 億元，歸屬母公司業主淨利達 29.72 億元，年增 35.25%。每股盈餘 (EPS) 為 4.07 元，優於去年同期的 3.01 元。毛利率、營業淨利率及純益率三率三升，分別達到 16.53%、12.10% 與 10.02%。

營運主要受惠於 AI 科技廠房、商辦建廠帶動的 H 型鋼與鋼構需求強勁。相較之下，鋼筋業務因房地產政策影響，市場需求疲軟且競爭激烈。展望未來，公司預期型鋼與鋼構業務將持續暢旺，訂單見度已達 2028 上半年。鋼筋市場雖仍面臨挑戰，但公司憑藉長期訂單策略維持營運穩定。越南市場則因基礎建設推動，需求看好，但仍受國際能源價格波動影響。

2. 東和鋼鐵主要業務與產品組合

• 核心業務: 東和鋼鐵為台灣主要的電爐煉鋼廠，專注於生產建築用鋼材。主要產品包括鋼筋、H 型鋼、鋼板、槽鋼及鋼板樁。公司在台灣設有兩座電爐，合計煉鋼年產能 265 萬噸；在越南亦設有一座年產能 100 萬噸的電爐。
• 銷售模式:
  • 台灣市場: 鋼筋採直接銷售予客戶，其中 80% 提供定尺成型加工服務；型鋼則透過北中南共 10 家經銷商銷售。
  • 越南市場: 採經銷商制度，營業據點設於胡志明市。
• 各業務部門表現:
  • 鋼筋: 受到房市管制影響，需求趨緩。2026 年 1-8 月收單量年減 23%。儘管如此，公司在手訂單仍有 115 萬噸，訂單見度約 10 個月。在手訂單結構中，住宅用比例從過去的五至六成降至約四成，廠房用比例則有所提升。
  • H 型鋼: 受惠於科技廠辦需求，表現強勁。2026 年 1-8 月收單量年增 11.5%。公司自 2026 第二季末重啟對美國市場的銷售，且售價良好。
  • 鋼構: 需求非常暢旺，在手訂單較去年同期微幅增加 10%，訂單已排滿至 2027 年第三季，見度更延伸至 2028 上半年。訂單結構同樣呈現住宅減少、廠房增加的趨勢，廠房佔比已超過三分之一。
  • 越南廠 (THSVC): 營運表現優於去年。受惠於越南政府積極推動基礎建設，用鋼需求增加。2026 年 1-8 月生產量為 12.98 萬噸，銷售量為 12.74 萬噸。雖然設備利用率偏低，但公司透過風險控管策略，自 2025 年第三季以來已轉虧為盈。

3. 東和鋼鐵財務表現

• 2026 上半年關鍵財務數據:
  • 營業收入: 298.66 億元 (年減 1.02%)
  • 營業毛利: 49.36 億元 (年增 11.39%)，毛利率為 16.53%
  • 營業淨利: 36.13 億元 (年增 15.50%)，營業淨利率為 12.10%
  • 稅前淨利: 38.67 億元 (年增 34.72%)
  • 歸屬母公司淨利: 29.72 億元 (年增 35.25%)
  • 每股盈餘 (EPS): 4.07 元
  • 每股淨值: 46.79 元 (截至 2026Q2)
  • 負債比率: 36%
• 財務驅動與挑戰:
  • 驅動因素: 第二季因國際原物料上漲，型鋼等短期接單產品受惠，獲利大幅提升。鋼構與 H 型鋼的強勁實體需求為主要獲利來源。轉投資事業嘉德創資源因投入焚化爐飛灰處理業務，獲利貢獻顯著增長。
  • 挑戰因素: 台灣鋼筋市場過度競爭，多數同業處於虧損狀態，對公司鋼筋業務的毛利率造成壓力。
• 股利政策: 公司過去四年平均現金股利配發率達 65% 以上。2026 年配發 2025 年度現金股利每股 4.3 元。

4. 東和鋼鐵市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 台灣: 建築市場呈現兩極化。住宅市場因政策影響而降溫，2026 年 1-7 月建築執照總樓地板面積年減 11.23%。然而，由 AI 產業帶動的科技廠房與商辦建設需求極為強勁，成為支撐 H 型鋼與鋼構市場的主要動能。
  • 越南: 政府積極推動基礎建設，如高鐵、高速公路等，帶動長期用鋼需求。越南已是東協最大的鋼鐵生產國，市場潛力龐大。
  • 美國: 在川普政府的關稅政策下，美國本土鋼鐵需求強勁。東和鋼鐵已於 2026 第二季重返美國 H 型鋼市場，並取得良好銷售成績。
• 產品與服務:
  • 公司持續推動鋼筋加工服務，目前已有 八成 的鋼筋銷售包含定尺成型加工，提高產品附加價值。
  • 全品項產品取得 EPD (第三類產品環境宣告) 及 UL 2809 再生料含量驗證，符合全球綠色採購趨勢。

5. 東和鋼鐵營運策略與未來發展

• 長期計畫與永續發展 (ESG):
  • 公司將氣候變遷納入永續發展重大議題，並設定明確的淨零碳排路徑圖。
  • 東和鋼鐵 2030 年階段性目標: 總碳排量較 2005 年減碳 30%；再生能源使用比例達 30% (RE30)。
  • 全集團 2035 年階段性目標: 總碳排量較 2021 年減碳 30%；再生能源使用比例達 30% (RE30)。
  • 公司在公司治理方面表現卓越，連續三年獲公司治理評鑑前 5%，並榮獲多項國內外 ESG 相關獎項。
• 競爭定位:
  • 採用差異化產品經營策略。鋼筋業務以長期訂單為主，確保營運穩定，在市場不佳時仍能維持獲利；型鋼業務則以短期訂單為主，能快速反應市場價格波動，掌握上漲行情。
  • 多元化的產品組合（鋼筋、型鋼、鋼構）與市場佈局（台灣、越南、美國）有助於分散營運風險。
• 子公司發展:
  • 東鋼鋼結構與東鋼營造分別榮獲台積電與中華電信的優良供應商獎項，顯示其在供應鏈中的重要地位。
  • 嘉德創資源成功拓展環保業務（焚化爐飛灰處理），成為新的獲利增長點。

6. 東和鋼鐵展望與指引

• 市場展望:
  • H 型鋼與鋼構: 需求持續暢旺，後市展望非常樂觀。受惠於穩定的實體需求支撐，價格預期將維持穩定，下跌空間有限。
  • 鋼筋: 市場需求疲弱，競爭激烈。近期雖有漲價，但能否視為落底仍需觀察。公司將憑藉在手長期訂單，謹慎應對市場變化。
  • 越南: 市場需求持續增長，但價格競爭依然存在。整體而言，越南市場的價格競爭壓力小於台灣鋼筋市場。
• 成長動能:
  • 2026 年鋼構產量目標為年增 20%。
  • 未來成長將主要來自於科技廠辦建設帶動的 H 型鋼與鋼構業務，以及越南市場的長期發展潛力。

7. 東和鋼鐵 Q&A 重點

會前提問

Q: 臺灣鋼筋市場是否落底？銷量何時轉正成長？鋼構部門今年的獲利成長幅度為何？越南第四季鋼價看法？2027 年東鋼獲利成長動力主要來自哪些？

A:

• 鋼筋市場: 今年 1-8 月收單量年減 23%，市場競爭激烈，多數同業虧損。近期價格雖有上漲，但判斷是否落底仍需時間觀察。公司目前在手訂單 115 萬噸，見度約 10 個月。
• 鋼構獲利: 鋼構需求非常強勁，在手訂單較去年同期增加 10%，訂單已滿至 2027 年第三季，見度達 2028 上半年。
• 越南展望: 越南因基礎建設全面展開，狀況良好，但能源價格波動較大。市場需求持續成長，價格競爭壓力反而小於台灣。
• 成長動力: 未來動能主要來自有實體需求支撐的型鋼與鋼構產品。

現場提問

Q1: (第一金投顧) 7、8 月台灣鋼筋及型鋼的銷售數字？後市鋼筋及型鋼的價格看法？

A:

• 銷售數字:
  • 鋼筋: 7 月 10.8 萬噸，8 月 9.8 萬噸。
  • 型鋼: 7 月 6.3 萬噸，8 月 5.9 萬噸。
  • 越南: 7 月 1.38 萬噸，8 月 1.7 萬噸。
• 價格看法: 鋼鐵產業本質是供過於求。有實體需求支撐的產品（如型鋼、鋼構）價格相對有支撐，競爭較和緩；實體需求轉弱的產品（如鋼筋）競爭則較激烈。

Q2: (永豐 N1) 7、8 月營收年增長的主要貢獻來源？今明兩年鋼構的營收成長幅度？轉投資公司嘉德創資源獲利大增的原因？越南廠第二季獲利優於第一季的原因？

A:

• 營收貢獻: 1-8 月營收與去年同期相當。型鋼營收成長（收單增 11.5%），鋼構營收成長約 10%，加上越南廠表現優異，彌補了鋼筋出貨的減少。
• 鋼構展望: 2026 年產量目標是較去年成長 20%，營收成長幅度預期與產量相當。
• 嘉德創資源: 除了處理事業廢棄物，也積極投入焚化爐飛灰處理，並已看到成效。
• 越南廠獲利: 越南業務為現貨 (spot) 生意，庫存風險高。第二季獲利較佳主因是鋼筋出貨量大幅增加，且公司採取了有效的風險管理模式。經營團隊仍持續努力在低設備利用率下維持穩定獲利。

Q3: (臺新證券) 第二季毛利率跳升的原因？下半年及明年毛利率展望？鋼筋、型鋼、鋼構、越南業務的毛利率排序？

A:

• 第二季毛利率: 主要有兩個原因。第一，伊朗戰爭後國際原物料大漲；第二，有實體需求的型鋼及鋼構產品收單量大幅成長，且因屬短期接單，能快速反應價格上漲，帶動毛利提升。
• 毛利率排序: 鋼構 > 型鋼 > 鋼筋。鋼筋因市場競爭激烈，毛利率最低。

Q4: (元大證券) 鋼筋未交訂單價格是否仍高於現價？鋼筋與鋼構的在手訂單結構（住宅、商辦、廠房、公建）分佈？型鋼價格近期有調整嗎？

A:

• 鋼筋訂單價格: 公司未曾提過高於市價 10%，但確認在手的長期訂單價格確實優於目前市場價格，使鋼筋業務仍能維持獲利。公司致力於鎖定原料成本，確保預設毛利。
• 訂單結構:
  • 鋼筋: 住宅用訂單比例從五、六成降至 40% 出頭；廠房訂單從約 15% 增長至 20% 出頭。
  • 鋼構: 住宅用訂單從約 30% 降至 20% 出頭；廠房訂單從 20% 出頭大幅增長至超過三分之一。
• 型鋼價格: 目前價格相對穩定。由於廢鋼等原料價格居高不下，加上美國市場需求強勁，型鋼沒有跌價空間。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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