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1. 東和鋼鐵營運摘要
- 2025 年財務回顧：東和鋼鐵 (2006) 2025 年合併營收為 578.55 億元，較 2024 年的 601.63 億元減少 3.84%。然而，在成本有效管控下，營業毛利達 85.77 億元，年增 2.22%，毛利率由 13.95% 提升至 14.82%。歸屬於母公司業主淨利為 47.21 億元，較 2024 年的 44.8 億元增長，每股盈餘 (EPS) 為 6.47 元，優於前一年的 6.13 元。董事會決議配發現金股利每股 4.3 元。
- 主要業務展望：
- 鋼構業務：受惠於高科技廠房建案需求強勁，2026 年訂單已全滿，能見度達 2027 年第三季。預期對母公司的營收及獲利貢獻可維持過往水準，並具備成長潛力。
- 鋼筋業務：因應國內市場價格過度競爭，公司採毛利導向接單策略，致使接單量下滑。然而，在手未交訂單量仍較去年同期成長，約有 9 至 10 個月的量。
- 越南市場：越南政府推動基礎建設，市場需求樂觀，鋼價表現優於台灣。公司越南廠於 2025 年第三、四季已連續兩季轉虧為盈。
- 永續發展與公司治理：公司在 ESG 方面表現卓越，設定明確的 2030 年及 2035 年淨零碳排階段性目標（減碳 30%、RE30）。透過節能措施，有效應對電價上漲壓力，並持續獲得多項國內外永續評比肯定。
2. 東和鋼鐵主要業務與產品組合
- 核心業務與生產基地：東和鋼鐵為電爐煉鋼廠，主要產品為鋼筋、H 型鋼及鋼結構。生產基地遍布台灣北、中、南及越南。
- 台灣廠區：
- 桃園廠：主要生產小鋼胚與鋼筋，年產能分別為 140 萬噸及 150 萬噸。
- 苗栗廠：生產大鋼胚、型鋼胚與 H 型鋼，煉鋼與軋鋼年產能分別為 125 萬噸及 80 萬噸。
- 高雄廠：包含嘉興廠（型鋼，年產能 40 萬噸）與大業廠（鋼筋，年產能 35 萬噸）。
- 越南廠 (THSVC)：煉鋼與軋鋼年產能分別為 100 萬噸及 60 萬噸，主要供應越南內需市場。
- 台灣廠區：
- 各業務部門表現與展望：
- 鋼筋：2025 年台灣鋼筋表觀消費量約 644 萬噸，與前一年持平。但公司觀察到住宅建案需求有衰退約 20% 的跡象。公司策略上不追求市佔率，以維持合理毛利為優先，因此近期接單量下滑，但長期訂單依然穩固。
- H 型鋼：2025 年台灣 H 型鋼表觀消費量約 100.8 萬噸，市場需求維持穩定。公司接單量與去年同期相比約略持平，獲利穩定。
- 鋼結構 (東鋼鋼結構)：為公司重要成長動能。雖然商辦及住宅案量減少，但高科技廠房建案需求強勁，佔比幾乎翻倍成長至近 30%，彌補了其他領域的缺口。2025 年營收創下歷史新高。
- 越南業務：2025 年越南建築用鋼需求量達 1,176 萬噸，創下新高。雖然公司因價格因素策略性減少銷量，但營運狀況已改善，2025Q3 及 2025Q4 連續兩季實現獲利。
3. 東和鋼鐵財務表現
- 2025 全年度關鍵財務數據：
- 營業收入：578.55 億元 (年減 3.84%)
- 營業毛利：85.77 億元 (年增 2.22%)
- 營業利益：58.47 億元 (年增 2.49%)
- 稅後淨利：47.58 億元 (年增 5.13%)
- 歸屬母公司業主淨利：47.21 億元
- 每股盈餘 (EPS)：6.47 元
- 營業毛利率：14.82% (較 2024 年的 13.95% 增加 0.87 個百分點)
- 營業淨利率：10.11%
- 財務結構與現金流量：
- 資產負債：截至 2025 年底，負債比由 2024 年底的 40% 降至 34%，財務結構轉佳。
- 現金流量：2025 年營運活動現金淨流入 86.42 億元，自由現金流量為 72.28 億元，現金狀況穩健。
- 驅動與挑戰因素：
- 獲利驅動：主要來自於成本管控得宜、鋼構業務的強勁表現以及毛利導向的接單策略。即使營收下滑，毛利率與淨利率仍逆勢成長。
- 挑戰因素：國內鋼筋市場同業競爭激烈，導致價格無法完全反映成本。此外，廢鋼價格易漲難跌，以及電價、天然氣等能源成本持續上漲，對成本構成持續性壓力。
4. 東和鋼鐵市場與產品發展動態
- 國內市場趨勢：
- 建築需求：2025 年建築執照總樓地板面積為 3,270 萬平方公尺，較 2024 年衰退約 18%，可能影響未來鋼筋需求。
- 鋼筋市場：呈現旺季不旺的現象，市場價格競爭激烈，台灣鋼筋售價甚至一度低於越南市場。
- 鋼構市場：呈現兩極化發展，大型、管理優良的鋼構廠（如東鋼鋼結構）因能進入高科技廠房供應鏈而訂單滿載；反之，中小型業者則面臨挑戰。需求結構由過去的商辦、住宅轉向高科技廠房。
- 越南市場動態：
- 市場展望：越南政府積極推動基礎建設，市場普遍看好後市。鋼鐵需求強勁，2025 年建築用鋼需求量年增長顯著，達 1,176 萬噸。
- 價格趨勢：自 2025Q2 起，越南鋼價超越台灣，顯示市場基本面較佳。
- 國際市場觀察：
- 公司認為日本鋼鐵業的發展歷程（如離峰生產、產業外移）對台灣具有高度參考價值。
- 全球鋼鐵投資熱點目前集中在美國與印度。未來東南亞與南亞（特別是印度）可能部分取代中國在鋼鐵出口市場的地位。
5. 東和鋼鐵營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 淨零轉型：積極推動節能減碳，設定 2035 年全集團減碳 30% (較 2021 年) 及 再生能源使用達 30% (RE30) 的明確目標。
- 成本管控：透過持續的製程改善與投資，積極降低能源耗用。例如，每噸鋼的用電量已從過去的 650 度降至 600 度，有效抵銷部分電價上漲的衝擊。2025 年再生能源使用比例已達近 19%。
- 競爭定位：
- 毛利優先：公司明確表示，經營策略以毛利管控為核心，而非盲目追求產量或市佔率，此策略在 2025 年的財報中得到驗證。
- 技術與管理：子公司東鋼鋼結構憑藉優良的管理與技術能力，成功打入要求嚴格的高科技廠房供應鏈，建立市場區隔。
- 風險與應對：
- 原物料價格波動：將廢鋼價格高漲視為常態，透過內部成本控制與採購策略應對，確保毛利穩定。
- 能源成本上漲：以節能作為減碳的首要路徑，透過減少能源耗用來創造正效益，應對電價與天然氣價格上漲的挑戰。
6. 東和鋼鐵展望與指引
- 整體展望：公司對未來營運維持審慎樂觀。
- 鋼構：將是未來主要的成長動能，受惠於科技業持續投資擴廠，訂單能見度長，貢獻預期穩定或更高。
- 型鋼：市場需求與獲利預期將保持穩定。
- 鋼筋：將持續採毛利導向策略，營運表現取決於市場競爭態勢是否回歸理性。
- 越南：市場前景看好，預期將持續貢獻穩定獲利。
- 機會與風險：
- 機會：高科技產業建廠需求、政府公共工程、越南基礎建設市場成長。
- 風險：國內鋼筋市場非理性競爭持續、全球原物料價格劇烈波動、能源政策與電價調整的不確定性。
7. 東和鋼鐵 Q&A 重點
書面提問彙總
Q：越南鋼市近況、鋼構訂單能見度、鋼筋訂單年減的彌補策略，以及對日本等國際市場的發展策略？
A (總經理 - 黃炳樺)：
- 越南：政府推動基礎建設，市場後市樂觀，鋼價已超越台灣。東和越南廠因採毛利導向，2025 年銷量雖未隨市場成長，但已於 2025Q3、Q4 連續兩季轉虧為盈。
- 鋼構：市場呈現兩極化。東鋼鋼結構因管理與規模優勢，2026 年訂單全滿，能見度達 2027 年第三季。預期對母公司營收與獲利貢獻可維持往年水準。
- 國際策略 (日本)：日本鋼鐵業的發展是台灣的借鏡，如離峰生產模式已在台灣成為常態。全球鋼鐵投資機會在美國和印度，而產業競爭重心正從中國轉向東南亞及南亞。
現場提問
Q1 (第一金投顧 Jason)：請更新目前鋼筋、型鋼的接單量與在手訂單狀況。
A (總經理 - 黃炳樺)：
- 鋼筋：以毛利為優先考量，近期接單持續減少。若以去年 3 月至今年 2 月與前一年度同期比較，接單量衰退 9.7%。但手上未交訂單量截至今年 2 月底，反較去年同期成長 8.17%，存量約有 9 到 10 個月。
- 型鋼：接單穩定，同期比較約成長 0.33%。
Q2 (第一金投顧 Jason)：若廢鋼與用電成本如 2021 年般一路上揚，公司的看待與管控策略？
A (總經理 - 黃炳樺)：
- 廢鋼：價格高挺已是常態，公司過去幾年透過有效的成本管控，成功維持毛利率不受太大衝擊。
- 電力：應對電價上漲的核心策略是節能。公司已將每噸鋼的用電從 650 度降至 600 度，節省的成本足以彌補採用再生能源（目前佔比近 19%，價格較貴）所增加的費用。節能減碳是創造正效益的過程。
Q3 (第一金投顧 Jason)：未來鋼結構在科技廠房、交通建設等領域的成長動能，以及營收佔比是否會提升？
A (總經理 - 黃炳樺)：
- 需求轉變：鋼結構訂單中，住宅案量比例約 29.7%，商辦案量衰退較多，但高科技廠房的需求幾乎翻倍，佔比已接近 30%，成為主要成長動能。
- 未來貢獻：對鋼結構業務未來對母公司的營收與獲利貢獻，看法是正面的，有很大的機會進一步成長。在鋼筋、型鋼業務穩定的基礎上，鋼構的成長將對整體營運帶來更大助益。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
