1. 台玻營運摘要
台玻（市：1802） 2025 年前三季營運表現雖有波動，但較去年同期有所改善。2025Q3 營業利益顯著提升，主要受惠於高階玻璃纖維布產品（Low-Dk 第二代）開始放量出貨，成功抵銷了中國大陸平板玻璃市場的低迷。公司未來幾年的資本支出將集中於台灣的高階玻璃纖維布產能擴充，以滿足 AI 及 5G 伺服器市場的強勁需求，訂單能見度已達 2027 年。平板玻璃業務展望則相對保守，預期明年市場仍將面臨挑戰。
- 營收結構轉變：玻璃纖維業務佔比從去年的 23% 提升至今年前三季的 30%，反映出高階產品策略的成功。
- 獲利驅動：AI 應用相關的 Low-Dk 第二代及 Low CTE 玻璃纖維布為主要獲利成長動能。
- 未來展望：對玻璃纖維布業務前景樂觀，目標將高階市場市佔率從 20-25% 提升至 40%；對平板玻璃業務則持保守看法，認為市場短期內難有大幅翻轉。
2. 台玻主要業務與產品組合
台玻成立於 1964 年，資本額為 290 億元，全球員工約 12,000 人。公司是全球少數同時生產平板玻璃、玻璃纖維及玻璃器皿的綜合玻璃製造商。
- 平板玻璃：
- 生產據點：台灣 2 座廠，中國大陸 8 座廠。
- 主要產品：建築用玻璃，主推 Low-E（低輻射）節能玻璃，在中國大陸有 7 個廠具備生產能力。
- 市場地位：全球產量排名前十。
- 玻璃纖維：
- 生產據點：台灣 2 座廠（桃園、鹿港），中國大陸 3 座廠（崑山、成都、蚌埠）。
- 產品組合：
- 複合材料（FRP）：用於工業應用。
- 玻璃纖維布：應用於 PCB，是近年來的發展重心。產品涵蓋從標準規格到應用於 5G 伺服器及 AI 伺服器的超低介電（Ultra Low Dk）與低熱膨脹係數（Low CTE）等高階產品。高階產品線集中在台灣生產。
- 玻璃器皿與容器：
- 生產據點：新竹廠（公司第一座工廠）。
- 主要產品：瓶罐容器、餐具器皿。約 30% 的容器外銷美國。近年亦發展自有品牌「TG」，並與日本設計師深澤直人合作開發系列產品。
- 汽車玻璃：
- 生產據點：台中設有加工廠，並於中國鹽城設有合資廠。
3. 台玻財務表現
- 2025 年前三季財務概況：
- 2025Q2 因台幣升值產生較大的營業外匯兌損失。
- 2025Q3 營業利益顯著成長，主要貢獻來自於高階玻璃纖維布（Low-Dk 第二代）開始大量出貨。
- 平板玻璃業務於 2025 年前三季合計營業虧損約 12 億元，主要受中國大陸房地產市場不景氣拖累。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長動能：AI 伺服器需求帶動高階玻璃纖維布的價量齊升，是公司目前最主要的獲利來源。
- 主要挑戰：中國大陸平板玻璃市場持續低迷，產能過剩與需求不振導致價格壓力，短期內難見復甦跡象。
- 資本支出與投資：
- 近兩三年的資本支出幾乎全部投入玻璃纖維布領域，包括中國成都廠二線擴建，以及台灣廠區的 Low-Dk 和 Low CTE 產能擴充。
- 平板玻璃廠房多數進入或接近冷修週期，未來將視市場狀況決定相關投資。
- 股利政策：
- 公司章程規定，在提列法定盈餘公積及員工董監酬勞後，剩餘盈餘的股利分配率不低於 50%，其中現金股利佔比不低於 20%。
4. 台玻市場與產品發展動態
- 玻璃纖維布市場：
- 趨勢與機會：AI 和 5G 高速傳輸需求引爆高階材料市場，台玻的 Low-Dk 及 Low CTE 玻璃纖維布供不應求。
- 產品進程：
- Low-Dk 第一代：自 2018 年研發、2020 年配合 5G 設備放量。
- Low-Dk 第二代：針對 AI 應用開發，2023 年開始生產，2025 年取得認證並於 Q3 開始大量供貨。
- Low CTE（市場稱 T-glass）：已獲認證並開始交貨。
- 市場競爭：目前全球市場領導者為日東紡（Nittobo），台玻位居第二。台玻憑藉更快的建廠速度（約 1.5 年，相較於對手的 3 年），積極擴產以搶佔市佔率。
- 平板玻璃市場：
- 市場動態：台灣市場表現穩健，但佔營收大宗的中國大陸市場因房地產景氣低迷而表現疲弱。
- 季節性因素：傳統淡季為冬季至隔年第一季（12 月至 5 月），庫存壓力將影響價格。市場能否回溫需觀察明年第二季後的狀況。
- 玻璃器皿市場：
- 美國市場：由於出口產品多為客製化，美國關稅影響可成功轉嫁給客戶。
- 台灣市場：面臨同業因外銷不順轉為內銷的價格競爭壓力。
- 產品發展：持續升級窯爐，並開發耐熱容器（如奶瓶）等利基型產品，銷量逐年成長。
5. 台玻營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 聚焦高階材料：將資源與投資集中於台灣的高階玻璃纖維布產能擴張，並將部分中階產品轉移至中國大陸生產。
- 目標市佔率：力求在高階玻璃纖維布市場的市佔率從目前的 20-25% 提升至 40%。
- 競爭優勢：
- 技術積累：自 1990 年起投入玻璃纖維布生產，累積超過三十年的技術與經驗。
- 擴產速度：利用現有廠房進行擴建，建廠時程約 1.5 年，相較於競爭對手更具彈性與速度優勢。
- 供應鏈地位：作為全球唯二的高階玻璃纖維布主要供應商，客戶為分散風險，會確保有兩家以上的供應商，鞏固了台玻的市場地位。
- 風險與應對：
- 平板玻璃市場風險：面對中國市場的長期不確定性，公司策略上以維持營運為主，等待景氣循環回升，並透過玻璃纖維業務的強勁增長來平衡整體營運風險。
6. 台玻展望與指引
- 玻璃纖維布展望：
- 短期預測：由於 AI 需求強勁，目前市場嚴重缺貨，公司正盡全力擴充產能。訂單能見度已達 2027 年，預期在此之前產能將持續滿載。
- 長期觀點：2027 年後，隨著台玻與日東紡的新產能陸續開出，市場供需平衡將取決於 AI 應用的持續發展，屆時市場狀況有待觀察。
- 平板玻璃展望：
- 明年展望保守，預期不會重現過往因特殊因素（如疫情後需求爆發）而大幅獲利的情況。市場是否已達谷底仍難以判斷。
- 玻璃器皿展望：
- 美國市場訂單穩定，將持續開發耐熱玻璃等高附加價值產品，維持穩定成長。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
