【法說會備忘錄】和康生 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

和康生技總經理陳靜婷於 2025 年 3 月 5 日的法說會中，概述了公司截至 2025 年 2 月底的營運狀況與未來展望。截至 2025 年 2 月，公司已取得 112 項產品認證。主要營運亮點包括於 2025 年 2 月取得中國敷美亮產品的 NMPA 認證，並已在上海舉辦新品上市活動。公司維持 2025 年全年取得 125 項產品認證的目標。

在研發方面，公司持續與台灣基因合作推進膝關節細胞治療的專案。鼻腔敷料產品正於各醫院進行上市流程，並預計於 3、4 月份在耳鼻喉科醫學會發表。三項已完成配方的新產品上市時程仍按原計畫推進，預計分別於 2026 年下半年及 2027 年第一季上市。

展望未來，和康生技將拓展研發領域，投入幹細胞及外泌體的研究，結合現有技術，期待未來法規鬆綁時能推出相關產品。市場拓展方面，公司將投入更多資源於南美洲、澳洲等南半球市場，並將業務團隊擴展至非洲，作為今年的重要營運目標。

2. 主要業務與產品組合

和康生技專注於生醫材料領域，主要產品為玻尿酸與膠原蛋白相關醫材及敷料。

在產品組合方面，2024 年第四季的銷售結構回復至均衡狀態，玻尿酸產品與膠原蛋白產品的營收佔比各約 50%，符合公司預期目標，並計畫在 2025 年維持此均衡狀態。

從地區銷售來看，2024 年第四季歐洲市場的銷售顯著上升，主要受益於團隊在該地區取得新的產品認證。台灣、美國、中國及其他亞洲市場則維持相對穩定的狀況。公司大方向是希望透過全球各區域的拓展，使各區銷售佔比更為均衡，以降低地緣政治風險。

3. 財務表現

根據公司公布的 2024 年財報數據：

2024 年全年營收：6.81 億元，較 2023 年成長約 9%。

2024 年全年淨利：1.9 億元，淨利成長幅度顯著高於營收成長，主要得益於各項銷售費用的有效控制。

2024 年全年每股盈餘 (EPS)：2.13 元。

現金及約當現金：約 21 億元，維持穩健狀態。

自由現金流：約 6 億元，較 2023 年有所提升，主要來自營運現金流的增加。

庫存：庫存管理維持良好控制。

值得注意的是，公司的研發費用有所增加，反映了公司對未來產品及臨床投資的重視。

4. 市場與產品發展動態

市場趨勢與機會方面，公司看到幹細胞及外泌體研究的潛力，並將其納入研發領域，期待未來法規開放時能快速進入市場。此外，合成生物學（利用微生物發酵生產膠原蛋白）也是公司的長期研發目標，以取代動物來源膠原蛋白，因應法規趨嚴及疾病風險考量。市場對公司產品的接受度正逐步提升，海外市場的拓展也帶來新的成長機會。

關鍵產品方面，新取得中國 NMPA 認證的敷美亮產品，將與現有敷美登系列搭配銷售。鼻腔敷料產品正積極推廣至醫院。公司產品的技術特點包括：

• 交聯劑殘留量與蛋白質含量低：根據市場比較，和康生產品在市場上最低，大幅降低致敏性及術後紅腫機率，安全性高。
• 黏彈度高：黏彈度影響產品功效性，公司產品在臨床實證及市場應用上顯示良好效果。
• 顆粒均勻：有利於醫師操作，例如注射推動表現良好。

這些特性構成了公司在全球推廣產品的重要競爭優勢。

合作夥伴部分：

• 台灣基因：合作推進膝關節細胞治療專案。
• 大江基因：集團內合作緊密，共同研發合成生物學（微生物膠原蛋白）及幹細胞/外泌體技術。業務上可提供藥廠客戶更多元的產品組合（醫材、保健品等），強化集團整體競爭力。
• 臺塑生醫：主要合作集中在臨床試驗執行及協助，例如 2024 年三項臨床試驗中有兩項委由臺塑生醫協助執行， leveraging 其在醫療及臨床試驗方面的優勢。

5. 營運策略與未來發展

和康生技的長期營運策略包括：

• 產品組合多元化：持續發展玻尿酸、膠原蛋白產品線，並投入新產品配方（預計 2026/2027 上市）及前瞻技術（幹細胞、外泌體、合成生物學）的研發。
• 全球市場拓展：積極開發海外市場，特別是南半球（南美洲、澳洲）及非洲，目標是實現全球各區域銷售的均衡發展，分散風險。
• 持續研發投資：增加研發費用投入，推動產品創新及臨床試驗，強化產品競爭力。
• 積極取得認證：將取得產品認證視為重要營運目標，以支持海外市場的銷售成長。

競爭定位上，公司強調其產品在安全性（低致敏性）、有效性（高黏彈度）及操作性（顆粒均勻）方面的技術優勢，與同業（如科研）相比具有差異性，是拓展全球市場的重要利基。

風險與應對方面，公司認知到法規環境趨嚴，因此持續投入資源進行產品認證。透過分散全球銷售區域來降低地緣政治風險。季節性因素（暑假為淡季）對整體營收影響不大（約 10% 以內），公司透過穩健經營維持營收表現。庫存方面，主要採訂單出貨，但對自有品牌會提前備庫，特別是考量農曆年後工廠歲修及製造前置時間較長，會增加第四季到第一季的備貨量。

6. 展望與指引

公司對 2025 年的展望：

• 認證目標：全年預計取得 125 項產品認證。
• 營收成長：團隊目標是實現雙位數的營收成長。具體數字尚未能提供。

成長機會主要來自新產品的陸續上市（特別是 2026/2027 年在台灣市場）以及海外市場（尤其是南半球）的積極拓展。潛在風險包括法規變化及製造前置時間的挑戰。

7. Q&A 重點

Q: 公司產品目前內外銷都呈現增長的趨勢，請問未來幾年的成長動能為何？

A: 成長動能主要來自兩部分：一是台灣市場，由於明年及後年（指 2026/2027 年）將有新產品上市，對台灣市場絕對值成長抱持樂觀態度。二是海外市場，特別是南半球，如今年澳洲將開始出貨，海外市場是未來可立即見效的部分。這也體現在公司持續提升的認證投資數量上。

Q: 公司的產品銷售是透過經銷商或由公司的業務做銷售？

A: 在台灣市場，公司採直營團隊配合經銷商銷售，通常採兩者並行。海外市場考量語言、風俗民情及資本投入，主要由經銷商負責銷售。各地區成長動能預期以海外，尤其是南半球，今年會比較突出。

Q: 現在和康跟大江在研發合作上面主要是發展什麼樣子的產品？

A: 主要有兩個合作項目：一是合成生物學，長期目標是將動物來源膠原蛋白改為微生物發酵生產，這是未來趨勢，可降低認證困難度（因應動物來源產品的疾病問題）。二是細胞治療、幹細胞及外泌體研發，利用大江基因多年基礎，進行研發投資及產品結合，以提供藥廠客戶更完整的產品線（藥品、OTC、醫材），強化集團綜效。

Q: 公司的其中一位大股東臺塑生醫的目前跟和康的一些合作？

A: 主要合作是臨床試驗。例如 2024 年三項臨床試驗中有兩項委由臺塑生醫協助執行，利用其在醫療及臨床試驗上的優勢進行未來發展。

Q: 公司的玻尿酸或膠原蛋白的提煉及合成技術是否都來自於公司內部？請問關鍵原料是外購或公司內部技術？目前是否容易被競爭者複製？

A: 膠原蛋白提煉技術（從牛筋萃取）完全是和康內部技術，並已進行專利及營業秘密保護。玻尿酸原料目前是外購，但公司的交聯製程與各家產品差異很大，認為不容易被競爭者複製。

Q: 台灣有幾家公司與公司的產品功能類似，例如是科研。請問跟公司產品的差異性還有技術特點為何？和康生與科研的營收趨勢都呈現快速上升，是否市場上出現有利於行業的變化或是法規鬆綁等因素？

A: 公司與同業（如科研）的差異性及技術特點在於：1. 交聯劑殘留量及蛋白質含量最低（安全性高，低致敏性）。2. 黏彈度較高（功效性佳）。3. 顆粒均勻（操作性好，如推動表現良好）。這些是產品在全球推廣的重要利基。營收上升主要與公司積極拓展產品認證、加大研發投入、產品市場接受度提升以及往海外發展等公司策略方向有關。目前法規並未鬆綁，反而趨嚴。

Q: 請教公司是否有淡旺之分？

A: 公司有淡季，主要在暑假期間，因較多人選擇旅遊而非手術。但觀察過去三年，淡季對整體營收幅度的影響不大，約在 10% 附近，營收整體維持穩健。

Q: 公司的銷貨天數大約落於 150 天左右，請問公司產品是以訂單出貨還是屬於備貨產品？

A: 大部分產品是以訂單出貨。但自有品牌產品會在市場上銷售，因此會提前備庫。特別是考量農曆年後歲修及工廠重新啟動需要時間（約 2-3 週），且製造前置時間較長，因此第四季到第一季的備貨量會相對較高。

Q: 2 月營收下滑的原因？

A: 2 月營收下滑主要與農曆新年歲修有關。工廠停工一段時間，重新啟動及備庫需要時間。團隊仍會努力，未來三個月（指 Q1 剩餘時間及 Q2）目標是持續成長，希望全年能實現如去年般的雙位數成長。

Q: 股利政策的問題？

A: 目前公司內部仍在討論中，尚未定案。待下次董事會討論確定後，將在公開資訊觀測站發布重大訊息告知。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。