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1. 和康生營運摘要
和康生 (1783) 於 2026 年第二季法說會說明，2026Q1 營收為 1.91 億元，較去年同期成長 8%。稅後淨利為 5,300 萬元，年增 12%，EPS 為 0.59 元。公司持續拓展國際市場，總取證品項自 2025 年底的 130 項增加至 137 項，業務範圍擴展至 51 個國家。
主要發展亮點包括在巴西取得醫美及眼科產品許可證、牙科產品在加拿大、俄羅斯、澳洲及以色列成功取證。展望 2026 年下半年，公司預期新取證產品將於第三、四季開始出貨，帶動營運成長，並期望全年能維持雙位數成長。美洲市場，特別是北美與南美，將是主要的成長動能來源。
2. 和康生主要業務與產品組合
和康生核心業務為開發與製造膠原蛋白及玻尿酸相關的生技醫療產品，應用範圍涵蓋骨科、醫美、牙科、眼科及傷口照護等領域。
- 產品組合分析 (2026Q1)：
- 膠原蛋白相關產品為營收主力，佔比 65.94%，銷售額約 1.26 億元，較去年同期成長。
- 玻尿酸相關產品佔比 32.43%，銷售額約 6,200 萬元。
- 產品組合的變動是影響毛利率短期波動的原因之一。
- 市場區域分析 (2026Q1)：
- 美國市場佔比最高，達 44%，主要受惠於客戶在第一季的積極拉貨。
- 台灣市場佔比 43%，維持穩定。
- 中國市場因 2025Q4 提前出貨及農曆新年影響，佔比降至 8%。
- 亞洲其他地區因部分訂單遞延至第二季出貨，佔比較低。
3. 和康生財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：1.91 億元，較 2025Q1 的 1.77 億元成長 8%。
- 毛利率：70%，較去年同期的 73% 略為下降，主因為產品組合變化。
- 營業利益：5,800 萬元，與去年同期持平。
- 稅後淨利：5,300 萬元，較 2025Q1 的 4,700 萬元成長 12%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.59 元，優於去年同期的 0.53 元。
- 財務結構與現金流：
- 費用控管：銷售費用與管理費用維持穩定。研發費用持續投入，佔營收約 15%，符合公司政策。
- 資產與負債：截至 2026Q1，現金及約當現金為 9.51 億元，持續增長。庫存金額由 9,900 萬元降至 9,200 萬元，顯示庫存去化良好。股東權益成長至 16.27 億元。
- 現金流量：2026Q1 營業活動現金流入為 7,900 萬元。投資活動現金流出主要用於購置新的機器設備。
4. 和康生市場與產品發展動態
和康生積極拓展全球市場，並透過參加醫學會、舉辦線上教育訓練及工作坊，強化產品推廣與客戶關係。
- 產品取證進度：
- 巴西：取得醫美皮膚填補劑及眼科產品許可證，預計 2026Q3 開始出貨，為南美市場帶來新的營收貢獻。
- 北美：牙科產品取得加拿大許可證，預期將複製在美國市場的成功經驗。鼻科產品 NasoAid 已於 2026 年 5 月在美國出貨。
- 其他市場：牙科產品於俄羅斯、澳洲、以色列取證；關節注射劑於波赫取證；耳鼻喉科產品於以色列取證。
- 市場拓展活動：
- 台灣：持續推廣 NasoAid 鼻腔敷料，銷售趨於穩定，並已啟動臨床試驗，預期完成後將進一步帶動直營銷售成長。同時深耕中南部牙科通路。
- 美洲：除巴西與加拿大市場外，中美洲的墨西哥已於 2026 年 5 月開始出貨。
- 東南亞：雖然已取得多項產品許可證，但因價格因素尚未找到合適的經銷商。公司計劃於 2026 下半年加強在印尼、菲律賓、新加坡的展會活動，以期直接對接客戶，開拓市場。
5. 和康生營運策略與未來發展
公司的長期策略核心為「全球取證，在地銷售」，透過不斷取得各國產品許可證，奠定長期成長的基礎。
- 長期計畫：
- 市場滲透：目前雖已在 51 個國家取得許可證，但實際銷售國家約 30 餘國。未來重點是將已取證的市場，透過尋找合適的經銷夥伴，轉化為實際營收。
- 研發投資：維持每年佔營收 15% 左右的研發投入，確保產品創新與技術領先。
- 臨床支持：在台灣針對 NasoAid 等重點產品進行臨床試驗，以科學數據支持市場推廣，提升產品信賴度與市佔率。
- 競爭優勢：
- 擁有膠原蛋白與玻尿酸兩大核心技術平台，產品線多元。
- 廣泛的國際認證是進入高門檻醫療器材市場的關鍵競爭力。
- 與大江生醫及台塑生醫的策略合作，有助於資源整合與供應鏈管理。
6. 和康生展望與指引
- 2026 年展望：公司對下半年營運成長表示期待，目標是維持全年雙位數的營收成長。主要成長動能來自新取證產品在 2026Q3 及 Q4 的陸續出貨。
- 成長機會：
- 美洲市場：北美（加拿大牙科、美國 NasoAid）與南美（巴西醫美）將是 2026 年最主要的成長貢獻來源。
- 新產品：NasoAid 在台灣及美國市場的推廣，預期將成為新的成長引擎。
- 潛在風險：東南亞等新市場的經銷商開發進度仍有不確定性，是影響未來營收成長的變數之一。
- 2027 年展望：公司相信，隨著長期在產品取證上的投資效益逐步顯現，2027 年的表現將會優於 2026 年。
7. 和康生 Q&A 重點
Q：請問 2026Q1 毛利比 2025Q4 低的原因？
A：主要是因為產品組合有些變化。不同產品的毛利率略有差異，雖然 Q1 毛利率較 Q4 下降約 3%，但仍在合理範圍內。公司去年（2025 年）的平均毛利率約為 71%，目前的波動屬於正常現象。
Q：下半年的展望？
A：我們對 2026 下半年有機會成長感到非常期待。部分新取證的產品預計在 第三季或第四季才能開始出貨。雖然第一季成長率約 8% 不如預期，但我們仍希望全年有機會維持雙位數成長。
Q：明年的展望？
A：我們在產品取證上的投資是長期的。目前雖然在 50 多個國家有許可證，但實際銷售的國家約 30 幾個。未來的成長要看下半年尋找客戶的情況。雖然無法百分之百確定明年會好很多，但可以肯定的是，會比今年更好。
Q：今年在膠原蛋白或玻尿酸產品類別中，各自的成長動能會來自哪些市場？以區域來看，哪個市場成長性較高？原因是什麼？
A：
- 美洲市場是今年成長性最高的區域。
- 北美：NasoAid 產品剛在美國上市，同時牙科產品在美國銷售穩定成長，並已取得加拿大許可證，預期將帶動北美整體業績。
- 南美：巴西市場是全新的突破，醫美產品預計在第三季開始出貨，這是過去營收較少的地區，因此成長潛力大。
- 中美：墨西哥已於上個月（2026 年 5 月）開始出貨。
- 台灣市場：新產品 NasoAid 銷售穩定上升，且正在進行臨床試驗，預期明年臨床完成後，直營銷售將會顯著成長。
- 東南亞市場：目前是「證多單少」的狀況，雖然取得多國許可證，但因台灣製造成本較高，還需尋找合適的客戶。計畫在下半年加強參加印尼、菲律賓、新加坡的展會，期待能直接找到合作夥伴，為明年營收做準備。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
