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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
興農公司於本次法說會報告 2024 年營運成果及 2025 年展望。2024 年合併營收為 189.3 億元，較 2023 年減少 1.8 億元，年減 1%。營收減少主要受到植物保護部門南美殺蟲劑市場業績衰退的影響。然而，受惠於產品組合優化，毛利率有所提升。
公司集團事業聚焦於四大領域：化學合成、生物科技、植物保護、安全食品與民生用品，並以「從種子到餐桌」為核心主軸，持續發展友善農業及食品安全。
展望 2025 年，公司預期整體營收將持續朝向成長目標邁進。根據 2025 年 1-2 月的營收表現，家庭用品/團膳以及農產品運銷事業（主要由玉美公司經營）是主要的成長來源，預期此成長趨勢將持續。楓康超市也將持續展店（預計新增 2-3 家）。植保事業雖然初期受南美市場影響小幅衰退，但公司將積極推廣微生物藥劑及取得各國銷售許可證作為成長動能。預拌混凝土事業則可能受整體景氣與建案推動影響而有衰退。
2. 主要業務與產品組合
興農公司成立於 1955 年，至今已邁入第 70 週年。公司主要營業項目包含植物保護產品的加工製造與分裝銷售，以及與民生相關的楓康超市、玉美蔬果產銷、團膳、家庭用品、塑膠製品產銷，還有預拌混凝土。
集團事業聚焦於四大領域：化學合成、生物科技、植物保護、安全食品與民生用品。核心主軸為「從種子到餐桌」，透過一條龍式的整合，從種子、栽培、農產運銷、加工至零售通路，提供安心安全的食品與服務。
- 植保事業： 臺灣約有 260 家興農供應中心，提供農友種子種苗、植物保護商品與資材的一站式服務。透過專業人員推廣「興農流作物栽培管理模式」。持續與學術單位合作進行技術授權、試驗與新產品登記。2024 年營收佔比約 58.1%，營收 110 億元，年減 4%，主要受南美殺蟲劑市場衰退影響。
- 楓康超市： 目前有 50 家店，未來持續在合適地點新增據點。連續 19 年獲得蔬果藥物殘留快速檢驗「極特優」肯定，嚴格控管商品鮮度及藥物殘留。推廣臺灣各縣市優質農林漁牧商品。2024 年營收佔比約 22.7%，營收 43 億元，年增 2%，主要受惠於竹北及桃園新展店。
- 玉美生技 (含家庭用品與團膳)： 經營農產運銷、加工、民生消費與團膳事業。擁有自有農場、契作農友及多項認證合格的蔬果加工廠。持續開發新品與客製化商品，並增加合作客戶。家庭用品則有 ED 淨、新家安速、楓康、無羽、花公主等品牌，持續推出新品並於各大通路上架。2024 年家庭用品與團膳營收合計 27 億元，佔比約 14.3%，年增 10%，主要受玉美嚴選產品及家庭用品通路業績成長帶動。
- 其他事業 (預拌混凝土為主)： 2024 年營收 9 億元，佔比約 4.8%，年減 8%。主要受整體景氣與中部地區公共工程、工廠廠房、建築案推動狀況影響。
地區別銷售佔比 (2024 年合併營收 189.3 億元):
- 臺灣：60% (植保 18%、超市 23%、家用品/團膳 14%、預拌混凝土 5%)
- 海外：40% (皆為海外植保事業群)
- 東北亞 (日本、韓國)：5%
- 中國：10%
- 亞洲其他地區：4%
- 歐洲：10%
- 美洲：11%
全球佈局分散了南北半球淡旺季的經營風險。
3. 財務表現
2024 年合併營收為 189.3 億元，較 2023 年減少 1.8 億元，年減 1%。
| 會計科目 | 2024 年 (百萬) | 2023 年 (百萬) | YoY % | QoQ % |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 18,930 | 19,110 | -1% | - |
| 營業毛利 | - | - | 增加 | - |
| 營業費用 | - | - | 增加 | - |
| 營業利益 | - | - | 略微減少 | - |
| 稅前淨利 | - | - | 減少 31.47 | - |
| 歸屬母公司業主淨利 | 1,050 | - | - | - |
| 每股盈餘 (EPS) | 2.5 | - | - | - |
- 獲利能力：
- 毛利率：提升 2 個百分點。主要驅動因素為產品組合優化，毛利率結構較好的事業部（包含臺灣植保、大陸藥業、巴西子公司、楓康超市）營收佔比提高。
- 營業利益率及稅後淨利率：降低。主要受到營業費用增加的影響，包括外銷運費上漲約 8 千多萬元，以及產品要證登記投資增加約 7 千多萬元。
- 資產負債：
- 負債比：2024 年為 44.7%，較 2023 年略增 0.4 個百分點。主要原因為玉美公司於 2024 年購置工業區不動產，使得固定資產增加 3.8 億元，同時銀行借款也增加 1.8 億元。
- 股利政策：
- 公司以維持穩定的獲利及穩定的股利政策為目標。
- 2024 年 EPS 為 2.5 元。
- 董事會決議發放現金股利 2.5 元，發放比例為 100%。
- 現金股利預計於 4 月 16 日發放 (法說會當日為除息日)。
4. 市場與產品發展動態
興農持續關注市場趨勢與客戶需求，並積極投入產品研發與通路擴展。
- 植保事業新產品： 持續與學校、農試所、農改場等單位合作，進行技術授權、試驗與新產品登記。特別是致力於微生物藥劑的開發與推廣。近期與農試所技轉一支光桿菌，是全球第一個微生物殺蟲殺蟎劑，有望帶動產品成長。過去微生物藥劑多偏向肥料類產品。
- 微生物藥劑趨勢： 配合全球及臺灣政府推動化學農藥與肥料減量的政策，保護土地與提升食品安全。興農作為臺灣植保領域的領導者，積極發展微生物農藥與肥料。目前在臺灣，興農的微生物藥劑銷售額及市佔率均為最高。透過全國供應中心的專業推廣人員，對農友進行示範與觀摩。目前微生物藥劑約佔植保事業營收的 5%，毛利率相對較高。
- 產品要證登記： 在全球各國銷售農藥及肥料均需要銷售許可證，且證照有期限，需要申請展延或新證。這項費用依地區、國家及產品而異，歐洲地區費用相當高，臺灣近年來費用也大幅增加。公司每年投入此類要證投資金額達 2 億元以上，並全部任列為當期費用，這是維持合法銷售行為的必要投資。
- 楓康超市展店： 持續評估合適地點，計畫性地新增門市據點，以擴大營收規模。
- 玉美公司產品擴展： 持續開發「玉美嚴選」等新品及客製化商品，並積極增加合作通路與客戶，帶動農產運銷、加工及團膳事業的成長。
5. 營運策略與未來發展
興農集團的營運策略核心在於「從種子到餐桌」的垂直整合，並聚焦於友善農業及食品安全。
- 深化植保領導地位： 持續投入研發與合作，特別是在符合全球減量化學藥肥趨勢的微生物藥劑領域，鞏固臺灣市場領導地位並尋求海外機會。透過遍布全臺的供應中心及專業人員，提供在地化的服務與技術推廣。
- 擴展民生事業版圖： 透過楓康超市的展店及嚴格品管，提供消費者安心的生鮮及商品。玉美公司則持續擴展產品線及通路，增加在農產運銷、加工及團膳市場的佔有率。家庭用品事業則持續推出新品並擴展通路。
- 全球佈局分散風險： 植保事業的全球化佈局，有助於分散南北半球農時不同帶來的營運淡旺季風險。持續在各地取得銷售許可證，是維持及擴展海外業務的基礎。
- 財務穩健與股東回饋： 公司致力於維持穩定的獲利能力，並以穩定的股利政策回饋股東，展現公司對未來營運的信心。
- 風險與應對： 面臨南美殺蟲劑市場需求受蟲害等因素影響的不確定性，公司透過產品線多樣化及全球市場分散來應對。預拌混凝土事業受營建景氣波動影響，但其營收佔比相對較小。外銷運費波動對公司影響不大，因契約約定由客戶承擔並轉嫁至售價。產品要證登記費用雖高，但視為必要投資，每年持續投入以維持合法銷售資格。
6. 展望與指引
公司展望 2025 年整體營收將持續成長。
- 營收成長驅動因素：
- 家庭用品/團膳及農產品運銷 (玉美公司)： 根據 2025 年 1-2 月營收成長達 12%，是目前最主要的成長動能，預期此成長趨勢將持續。
- 楓康超市： 預計新增 2-3 家店，貢獻營收成長。
- 植保事業： 雖然初期受南美殺蟲劑銷量影響，但公司將透過推廣微生物藥劑及在各國取得新的銷售許可證來尋求成長。
- 潛在風險：
- 植保南美市場需求： 殺蟲劑銷量與當地蟲害發生情況有關，存在不確定性。
- 預拌混凝土事業： 受中部地區公共工程、工廠廠房及建築案推動進度影響，可能面臨衰退。
- 產品要證費用： 每年需投入高額費用進行證照的申請與展延。
7. Q&A 重點
Q1: 2024 年植保劑價格是否有大幅變動？ 2025 年價格展望？
A1: 2024 年植保劑價格相較 2023 年有下降，但沒有很大幅度的變動。展望 2025 年，目前價格未見大幅波動，特別是除草劑的價格大致維持穩定。
Q2: 2025 年的營收指引？ 各事業部門目前的營收表現如何？
A2: 公司整體目標是持續成長。根據已公告的 2025 年 1-2 月營收，植保部門累計營收較 2024 年同期小幅衰退，主要仍受南美市場影響，其中殺蟲劑銷量因需視蟲害發生情況而減少。超市部門因持續展店而有成長（去年開 2 家，今年預計開 2-3 家）。家庭用品/團膳及農產品運銷（主要為玉美公司）營收成長幅度較大，1-2 月累計營收成長 12%，是目前主要的成長來源，預期此成長趨勢將持續。預拌混凝土部門多少會受到景氣及建案推動影響而衰退，但金額佔比不大。
Q3: 植物保護劑銷量成長的動能來源？
A3: 持續在各國取得新的銷售許可證，這是業務成長的重要動能。
Q4: 運費上漲對公司是否有影響？
A4: 公司與客戶的契約通常約定運費由客戶承擔，因此運費變動會轉嫁到銷售價格上，對公司沒有重大影響。
Q5: 目前的貿易戰對公司的生產或農產品出口是否有影響？
A5: 目前貿易戰對公司的生產及農產品出口沒有影響。
Q6: 子公司的獲利情形，特別是玉美公司的獲利及 2025 年展望？
A6: 各子公司的詳細獲利資訊請參考財報附註。玉美公司 2024 年稅後淨利為 2.3 億元，較 2023 年的 1.9 億元成長 22%。公司沒有提供 2025 年的財測，但根據 1-2 月營收成長 12% 的情況，玉美公司的獲利成長仍在預期中。
Q7: 在國外銷售植物保護劑申請許可證的費用狀況？
A7: 在全世界各國銷售農藥、肥料均需要銷售許可證，且有期限，需要申請展延或新的許可證。費用高低依地區、國家及產品而異，歐洲地區費用相當高，臺灣費用也比以前增加許多。公司每年在要證方面的投資金額達 2 億元以上，並全部任列為當期費用，因為取得許可證是進行銷售行為的必要條件。
Q8: 微生物藥劑目前的推廣進度及對公司的獲利貢獻？
A8: 微生物藥劑的推廣已進行多年。目前約佔植保事業營收的 5%，毛利率相當高。公司沒有提供具體的獲利貢獻數字（無財測）。配合政府、農民需求及食安趨勢，公司將持續推出與推廣微生物藥劑，這將是公司更好的獲利來源。
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