【法說會備忘錄】和益 20250723【法說會備忘錄】和益 20250723

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

和益化工（市：1709） 2025 年第一季營運表現穩健，主要受惠於新台幣升值，帶動毛利率顯著提升。公司管理層指出，當前營運面臨兩大關鍵變數：匯率波動與美國潛在關稅。為因應匯率風險，公司已採取多項措施降低美元資產曝險。針對美國市場，雖有關稅不確定性，但已觀察到客戶提前拉貨現象，顯示短期需求存在。公司正與客戶積極協商關稅分攤方案，未來發展將視最終關稅稅率與協商結果而定。

• 2025Q1 財務亮點：營收 26.22 億元，稅後淨利 1.93 億元，EPS 為 0.4 元。
• 獲利能力提升：與去年同期相比，毛利率顯著成長 38%，主要歸因於有利的匯率環境。
• 市場動態：美國客戶因應潛在關稅已出現提前拉貨現象，例如第二季對美出貨量倍增。
• 未來挑戰：匯率波動與美國關稅政策為未來營運最主要的不確定因素。

2. 主要業務與產品組合

和益化工主要從事烷基苯、烷基酚、石油樹脂及其衍生物之製造、加工與銷售，同時也經營相關事業的投資。

• 核心業務與營業比重 (2024 年度)：
  • 化工部門: 82.15%
  • 樹脂部門: 12.37%
  • 農業與其他: 5.48%
• 主要產品項目與應用：
  • 烷基苯 (Alkyl Benzene)：民生化學品，為洗衣粉、清潔劑之上游原料。
  • 烷基苯磺酸 (Alkyl Benzene Sulfonic Acid)：烷基苯的加工品，為去污劑主成分，廣泛應用於家用清潔產品。
  • 烷基酚 (Alkyl Phenol)：界面活性劑及潤滑油添加劑之原料，用於工業洗滌劑、抗氧化劑、高級油墨樹脂等。
  • C9 石油樹脂 / 氫化石油樹脂：黏著劑與熱熔膠之上游原料，提供增黏效果。
  • 其他：包含農藥產品銷售及糖業貿易等。
• 合作投資：公司與長春集團合資於中國江蘇設立壬酚廠，年產能 4 萬公噸，已於 2018 年投產。

3. 財務表現

公司 2025 年第一季財務表現呈現營收微增，但本業獲利能力顯著改善的情況。

• 2025Q1 關鍵財務數據：
  • 營業收入：26.22 億元
  • 營業成本：21.71 億元
  • 營業毛利：4.51 億元
  • 營業淨利：2.5 億元
  • 稅前淨利：2.65 億元
  • 本期淨利：1.93 億元
  • 每股盈餘 (EPS)：0.4 元
• 同期比較 (2025Q1 vs 2024Q1)：
  • 營業收入：年增 3%
  • 營業毛利：年增 38%
  • 營業淨利：年增 69%
  • 營業外收支：年減 79%
  • 所得稅費用：年增 108%
  • 本期淨利：年增 4%
• 驅動與挑戰因素：
  • 獲利驅動：第一季毛利率較去年同期及各季度顯著提升，主因是新台幣兌美元升值 (從 32 升至 29)。由於公司約 80% 為外銷業務，有利的匯率直接挹注毛利表現。
  • 獲利挑戰：儘管營業淨利大幅成長 69%，但因營業外收支減少及所得稅費用增加，最終稅後淨利僅成長 4%。

4. 市場與產品發展動態

公司產品銷售遍及全球，並密切關注主要市場的政策變化，特別是美國的關稅動態。

• 主要銷售地區 (2024 年度)：
  • 內銷：48.92%
  • 外銷：51.08%，其中主要市場為：
    • 中國：21.5%
    • 瓜地馬拉：16.5%
    • 菲律賓：7.69%
    • 越南：5.19%
    • 其他：3.15%
• 市場發展與挑戰：
  • 美國市場關稅議題：公司直接銷往美國市場的佔比超過 10%，潛在關稅影響重大。
  • 客戶提前拉貨：為因應關稅不確定性，美國客戶已出現提前拉貨現象。例如，正常情況下每季出貨一船散裝船至美國，但 2025 年第二季已出貨兩船。
  • 關稅協商：公司自四月起持續與客戶溝通，強調關稅為進口國政策，應由客戶方承擔。但客戶普遍希望供應商能分攤成本，目前雙方仍在協商中，尚未有定論。管理層表示，若關稅稅率過高（如超過 20%-30%），將超出公司毛利可吸收的範圍。

5. 營運策略與未來發展

公司針對各產品線訂有長短期發展計畫，並積極採取措施應對外部環境風險。

• 各產品線發展策略：
  • 烷基苯：短期鞏固市場與客戶服務；長期開發新用途。
  • 烷基酚：短期維持高稼動率與銷售利潤；長期轉向高價值、環保型產品。
  • 氫化石油樹脂：短期提供完整產品線並開發客製化產品；長期擴充產能與效率。
• 風險控管策略：
  • 匯率風險：為降低新台幣升值帶來的匯損風險，公司採取以下措施：
    • 降低美元資產：要求客戶提早匯款（可提供折扣），收到美元後原則上當日結售。
    • 自然避險：若有大額收付，則採即期買匯方式應對。
    • 避免衍生性商品：基於董事會政策及過往市場案例，公司不操作選擇權交換等衍生性金融商品進行避險。
  • 關稅風險：持續與客戶協商，尋求雙方都能接受的成本分攤方案，但最終結果仍具高度不確定性。

6. 展望與指引

公司未提供具體的財務預測，但說明了影響未來營運的關鍵因素。

• 機會：美國客戶的提前拉貨效應，為短期出貨提供支撐。
• 風險與不確定性：
  • 美國關稅：是當前最大的不確定因素，最終稅率及與客戶的協商結果將直接影響銷美業務的獲利能力。
  • 匯率波動：匯率走勢將持續對公司的毛利率及整體獲利造成直接影響。管理層期待若關稅衝擊不如預期，匯率或能有較佳的反應。

7. Q&A 重點

• Q: 第一季毛利率相較去年各季度更高的原因是什麼？A: 主要原因是新台幣升值。公司約有八成業務為外銷，台幣從兌美元 32 升值至 29，將近 10% 的升幅，對毛利率有非常明顯的正面影響。
• Q: 第二季的匯損風險如何因應？A: 公司內部已評估並採取措施。主要策略是盡量降低美元資產，例如鼓勵客戶提早付款並給予折扣。帳上收到的美金原則上當天就結售，僅保留約 10 萬美金作為例行支出。若有大額支付需求，會採自然避險，當天再買匯支付。公司基於政策不操作選擇權等衍生性金融商品。
• Q: 對於美國可能課徵的關稅，公司的因應打算為何？A: 這部分影響很大，因為公司直銷美國市場的佔比超過 10%。目前已觀察到客戶提前拉貨的現象，例如第二季對美出貨量是平常的一倍。公司自四月起便與客戶溝通，主張關稅應由進口方承擔，但客戶希望我方能給予支持。目前雙方仍在協商，尚未有結論。若關稅稅率過高（例如 20% 甚至 30% 以上），將會超出公司毛利所能負擔的範圍。由於關稅細節未定，目前還無法提供確切的因應方案。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。