【法說會備忘錄】信錦 2024Q4【法說會備忘錄】信錦 2024Q4

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1. 營運摘要

信錦集團在 2024 年合併營收達成 94 億 新臺幣，每股盈餘 (EPS) 為 7.13 元，每股淨值為 56 元。集團業務主要圍繞在腳鍊、樞紐、轉軸等產品，並透過子公司路和企業（沖壓）及進得科技（壓鑄）擴展至低軌衛星、汽車、強固型設備等多元應用領域。

公司在 2024 年的毛利率顯著提升至 29%，反映了過去三年的營運改善成果。展望未來，公司預期 2025 年營運將呈現溫和成長，主要動能來自導入新的韓系客戶及新產品訂單，但全球政經不確定性仍為潛在風險。2026 年展望更為樂觀，預期將實現持續性成長，動能來自泰國新廠加入營運、新增韓系客戶以及提升 2025 年新客戶的滲透率。

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2. 主要業務與產品組合

信錦集團的核心業務是製造腳鍊、樞紐、轉軸等精密零組件，主要應用於顯示器產品，如監視器、一體成型電腦 (AIO) 及電視。

• 路和企業 (Lu Ho)：專注於沖壓技術，產品包含低軌衛星的 EMI 降噪蓋（提供 mini 及標準版本）、鍵盤支架、電源供應器內的散熱元件，以及部分小型手工機具沖壓件。
• 進得科技 (Jin De)：專注於壓鑄技術，產品涵蓋汽車相關零件（方向盤、馬達蓋、方向機柱）、強固型平板或電腦外殼，以及可攜式 SSD 外殼。

集團的營收組合在 2024 年約有 六成 來自監視器產品。AIO 佔比約 9%，AIO 與電視合計約佔 10-15%。子公司路和企業營收佔比約 11%，進得科技約佔 6%。其他營收（包含模具、塑膠射出等）約佔 9%。2024 年第四季的營收佔比結構與全年大致相似，監視器約佔 61%，AIO 與電視合計約 10%，路和約 11%，進得約 6%，其他約 12%。

集團生產據點分佈於中國大陸（蘇州、福州、東莞、中山）、臺灣（桃園龜山、觀音、臺中）及東南亞（越南、泰國）。生產基地策略性地鄰近主要系統組裝客戶（如仁寶、廣達、和碩、緯創、佳世達、冠捷等），以優化供應鏈效率。

3. 財務表現

信錦集團在 2024 年的財務表現顯示營收穩健及獲利能力顯著提升：

• 營收：2024 年合併營收為 94 億 新臺幣。過去七年（2018-2024）營收大致介於 85 億 至 100 億 新臺幣之間。
• 毛利率：2024 年毛利率達到 29%。毛利率自 2021 年因運輸成本、原物料上漲及蘇州廠遷移影響降至 15% 後，逐步回升至 2022 年的 16-22%，並在 2023 年持續改善。2023 年第一季毛利率達 29%，部分受一次性模具收入認列影響；第二季達 30%，主要受惠於產品組合優化。2024 年第四季毛利率約為 27%。
• 稅後淨利：未在逐字稿中明確提及，但可推算其獲利能力顯著提升。
• 每股盈餘 (EPS)：2024 年為 7.13 元。
• 股東權益報酬率 (ROE)：2017 年至 2023 年平均約為 18%，優於同業及臺灣上市公司平均。
• 股利政策：公司維持穩定高配息政策。董事會已通過 2024 年擬配發現金股利 5.5 元，配發率約在 75-80% 區間。自掛牌以來年年配息，累計 EPS 96.8 元，累計配發股息 80.7 元。

營運及財務表現的改善，主要得益於過去三年針對成本結構與營運效率的持續優化努力。

4. 市場與產品發展動態

• 顯示器市場趨勢：監視器市場在經歷疫情紅利（2020-2021 年出貨量曾達 1.3 億至 1.45 億臺）後，已回歸年出貨量約 1.25 億至 1.3 億臺的常態區間。研調機構預估 2025 年出貨量約 1.29 億臺，主要動能來自 AIPC 帶動的換機潮。預期 2026 年因規格升級驅動的換機需求，市場將持續溫和成長。
• 產品開發：
  • 顯示器相關：持續開發適用於一體成型、折疊、三折、電競等不同類型顯示器的支架與樞紐。
  • 新應用領域：透過子公司積極拓展新產品線，包括低軌衛星的 EMI 蓋、汽車零件（方向盤、馬達蓋、方向機柱）、強固型設備外殼、可攜式 SSD 外殼。
  • 伸縮/升降產品：成立新的子公司專注於腳鍊開發及少量多樣的伸縮/升降應用產品組裝。
  • TV 壁掛架：投資相關公司（高城）拓展產品組合。

5. 營運策略與未來發展

• 專利與技術優勢：截至 2024 年上半年，集團擁有超過 1000 件 專利，在同業中居於領先地位。
• 客戶關係與合作：與客戶維持緊密合作關係，共同開發產品 ID 設計及規格，創造高客戶轉換成本。
• 生產佈局與彈性：生產基地策略性地設於客戶系統組裝廠附近，包括中國大陸、臺灣及東南亞（越南廠已營運，泰國廠預計 2026 年中加入），可快速響應客戶需求並降低通勤成本，同時應對國際局勢變化。
• 財務結構：資產負債表穩健，具備進行轉投資或併購的餘裕。
• 未來發展：持續投資研發（如新腳鍊開發子公司、伸縮升降產品），擴展新應用領域（低軌衛星、汽車、強固型設備等），並透過海外設廠增加未來成長動能。路和泰國廠預計在 2025 年承接部分原蘇州廠的低軌衛星生產業務。信錦泰國新廠投資額增加至 2000 萬美元，預計 2026 年中開始營運，成為 2026 年成長動力之一。

6. 展望與指引

• 2025 年展望：預期營運將實現溫和成長。主要成長動能來自導入新的韓系客戶以及新產品訂單的貢獻。
• 2025 年風險：全球政經情勢的不確定性可能影響訂單的可見度及潛在調整。
• 2026 年展望：預期將實現持續性成長，較 2025 年更為樂觀。主要成長動能包括：信錦泰國新廠投入營運（預計 2026 年第二或第三季）、新增另一家韓系客戶，以及提升 2025 年新客戶的產品滲透率（該客戶產品結構良好）。

免責聲明

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