【高林股法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226【高林股法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226

1. 高林股營運摘要

• 營收與獲利概況：高林股 (1531) 2025 年第三季單季營收為 3.62 億元，毛利率為 18.8%，單季 EPS 為 0.18 元。累計 2025 前三季合併營收為 11.62 億元，較去年同期衰退 6.4%；累計毛利率提升至 20.3%，但受營業費用及業外匯兌損失影響，前三季累計 EPS 為 -0.23 元。
• 主要營運變數：2025 年營運受到全球通膨、美國關稅政策變動以及中國內需市場經濟「內捲」影響，導致營收規模未達經濟規模，本業呈現虧損。
• 未來展望：經營團隊對 2026 年抱持審慎樂觀態度，預期受惠於大型運動賽事及成衣業庫存回補，內部目標設定營收成長 10% 至 15%。

2. 高林股主要業務與產品組合

• 核心業務與品牌：主要產品為工業用縫紉機，自有品牌為 SiRUBA。總部位於台灣桃園，生產基地位於中國寧波，銷售網絡遍及全球 90 多國。
• 區域市場表現：
  • 中南美洲：表現最穩健，營收佔比達 34%，為目前最大市場。
  • 中國：受經濟衰退影響，內銷呈現負成長（衰退約 20%），營收佔比降至 18%。
  • 亞洲（不含中國）：包括越南、印度及東南亞國家，佔比約 25%。
  • 歐洲：受俄烏戰爭等地緣政治持續影響，近年呈現較大衰退。
• 產品組合佔比：
  • 拷克車 (Overlock)：佔比約 44%，為主力自製產品。
  • 三針車 (Interlock)：佔比約 24%，主要用於運動服飾。
  • 四針車 (Multi-needle)：佔比約 12%，屬高毛利產品。
  • 平車 (ODM)：佔比約三分之一弱，主要採外包模式。

3. 高林股財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
  • 營業收入：11.62 億元 (YoY -6.4%)。
  • 營業毛利：2.36 億元 (YoY -200 萬元)，毛利率 20.3% (優於去年同期)。
  • 營業利益：-5,900 萬元 (虧損)。
  • 稅前淨利：-4,200 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS)：-0.23 元。
• 獲利驅動與挑戰：
  • 毛利提升：透過產品組合優化與成本減降，儘管營收下滑，毛利率仍較去年同期成長。
  • 營業費用增加：因舊辦公室裝修、資產活化搬遷費用及呆帳提列，導致費用增加影響本業獲利。
  • 匯率波動影響：2025 年第二季曾認列逾 1.2 億元 匯兌損失，雖第三季回沖 4,100 萬元 利益，累計前三季業外匯兌仍呈現淨損失，與去年同期的匯兌利益相比，來回影響約 9,000 萬元。
• 資產負債與現金流：
  • 庫存與應收帳款：致力於庫存去化與帳款催收，存貨較去年同期減少 3.14 億元，應收帳款減少 5,100 萬元，帶動營業活動淨現金流入。
  • 流動比率：598%，財務結構維持健康。
• 稅務潛在利益：美國子公司清算轉回營業單位，正等待台美租稅協定優惠稅率實施，預計可節省稅金約 2,000 萬元 (稅率由 30% 降至 15%)。

4. 高林股市場與產品發展動態

• 市場趨勢：中國市場因經濟內捲嚴重，需求大幅下滑；反觀中南美洲市場需求強勁，成為支撐營收的主力。
• 產品發展：
  • 持續推動 電控自主 (Electric Control Autonomy)，目標 2026 年展現成果。
  • 針對老舊設備進行汰舊換新或升級，以提升生產效率。
• 庫存管理：公司近兩年積極執行庫存減降策略，成效顯著，有效改善現金流量。

5. 高林股營運策略與未來發展

• 長期策略：
  • 自製率提升：目前自製率約 50%，目標提升至 60%-70%，以提高產能利用率及獲利貢獻。
  • 資產活化：舊辦公室已進行裝修準備出租，預計 2026 年 開始貢獻穩定的租金收入。
• 組織精實與轉型：
  • 推動組織精實化與數位轉型。
  • 發展新創事業，不排除針對其他精準平台進行客製化接單。
• 競爭優勢建立：持續評估策略聯盟、合資設廠或併購機會（包含同業或異業），以強化長期競爭力。

6. 高林股展望與指引

• 2026 年營收預測：基於全球經濟預估成長 2.9%-3.1% 及大型運動賽事帶動成衣需求，內部目標設定營收成長 10% 至 15%。
• 機會與風險：
  • 機會：運動賽事（如奧運後續效應或其他國際賽事）通常會帶動成衣及縫紉設備需求；2026 年第一季接單狀況顯示優於 2025 年。
  • 風險：地緣政治不確定性、美國關稅政策變動及匯率波動仍是主要變數。

7. 高林股 Q&A 重點

• Q: 請問 2026 年設備升級的資本支出預計多少？以及 2026 年的成長展望為何？

  A: 成長展望：雖然美國關稅政策變動帶來不確定性，但權威機構預估全球經濟成長約 2.9% 至 3.1%。受惠於運動賽事舉辦，對成衣業及縫紉機設備有幫助。根據代理商訊息及目前接單狀況，2026 年第一季表現優於 2025 年。內部對 2026 年持審慎樂觀態度，期待成長率能達到 10% 至 15% 以上。

  設備升級：(管理層回答中主要聚焦於成長展望，未提供具體資本支出金額，僅提及會進行老舊設備汰除與升級)。

免責聲明

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