【法說會備忘錄】樂事綠能 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

樂事綠能主要營運涵蓋重電、綠能（太陽能）及營造三大事業體。公司在 重電領域受惠於臺電強韌電網計畫，持續爭取新產品認證及擴增產能。綠能事業方面，太陽能電廠的持有及售電業務提供穩定營收，EPC 業務亦持續進行。營造子公司則承攬公共工程及民營企業案子，部分包含機電工程，可挹注母公司營收。

財務長指出，2024 年合併營收約 新台幣 7 億元，較 2023 年略為減少，主要差異來自於對臺電的銷貨收入因交貨進度受公共工程影響而較慢。然而，太陽能售電收入則呈現成長。公司毛利率近兩年維持在 20% 左右（2024 年約 19%，2023 年約 21%）。展望未來，受惠於強韌電網計畫，重電事業營運看好，但太陽能市場因政策及弊案等因素，短期市況較不明朗，公司對太陽能事業採維持現狀策略，專注完成現有專案並維運好既有電廠。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務： 樂事綠能的核心業務包含電力電機事業群（重電）、太陽能事業及營造工程業務。
• 電力電機事業群： 主要產品包括配電盤、亭置式變壓器、GIS (氣體絕緣開關)、電工器材（比壓器、比流器、串聯電抗器等）及電力系統維修。其中，亭置式變壓器是近兩三年主要的營收貢獻產品，GIS 在臺電舊設備汰換需求下預期未來訂單將與以往不同。
• 太陽能事業： 透過子公司持有太陽能電廠（SPV）並進行售電（目前已商轉約 36 MW），提供穩定營收來源。同時也承接太陽能電廠的 EPC（設計、採購、施工）及維運業務。財務長表示，太陽能售電收入毛利約在 30% 至 40%。
• 營造工程業務： 由子公司萬全營造承攬公共工程及民營企業案子，例如近期標得的社會住宅案，其中包含機電部分可貢獻母公司營收。
• 營運據點： 總公司位於臺南，臺北設有行政管理及股務單位，主要生產製造位於楊梅廠，臺南新廠則開始陸續接到較大訂單，配電盤將是臺南廠的主力產品。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (新台幣 Million)：
  • 合併營收： 2024 年約 700 Million，2023 年約 700 Million (備註：財務長口述去年營收約 7 億，但比較數據顯示 2024 年 698.47 Million vs 2023 年 726.59 Million，此處以圖表數據為準)。
    • 銷貨收入：2024 年約 455.06 Million，2023 年約 533.05 Million (-15% YoY)
    • 售電收入：2024 年約 187.67 Million，2023 年約 167.62 Million (+12% YoY)
    • 工程收入：2024 年約 55.75 Million，2023 年約 23.63 Million (+136% YoY)
  • 毛利率： 2024 年約 19%，2023 年約 21%。
• 驅動因素與挑戰：
  • 驅動： 太陽能售電收入因商轉容量增加而穩定成長；營造工程收入因承攬案子增加而顯著成長；重電業務受惠於臺電強韌電網計畫帶來長期訂單機會。
  • 挑戰： 對臺電的銷貨收入受到公共建設進度影響，交貨較慢，導致應收帳款回收速度變慢，增加營運資金需求，流動負債較去年增加約 1.9 億元；太陽能市場短期受政策及市場氛圍影響，新案開發趨緩。
• 值得關注事件： 流動負債較去年增加，主要因臺電交貨及收款進度影響營運資金周轉。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會：
  • 臺電強韌電網計畫： 這是重電產業難得的好光景，計畫期間長，包含新電力部件建置及舊設備汰換需求，為公司帶來大量訂單機會。
  • 戰略資源重要性： 電力在當前國際情勢下被視為重要戰略資源，國內扶植產業政策有利於本土重電業者。
  • 臺商回流設廠： 臺積電等大廠擴建需要大量電力基礎建設，增加重電設備需求。
• 關鍵產品： 公司積極進行 GIS 及新規格變壓器的材規及產品認證，以爭取更多臺電標案。
• 合作夥伴與協作： 與共同大股東官田鋼鐵在建置大型儲能場域方面有合作機會，公司可承接部分機電工程。積極開發新客戶。
• 太陽能市場： 近期市況不如前幾年熱絡，可能與臺鹽綠能弊案及美國政策雜音有關，短期發展受影響。長期而言，企業對綠電需求及地球永續發展趨勢不變。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫： 積極提高生產產能與品質，因應新增訂單需求；持續進行新產品認證，擴大產品線；開發新客戶及新商機（如儲能相關）。
• 競爭定位： 台灣扶植國內產業的政策有利於本土重電業者在臺電標案中取得訂單。
• 風險與應對：
  • 臺電交貨延遲風險： 可能影響營收認列及現金流。公司會與臺電溝通，若因臺電因素延遲交貨，可申請展延交期。
  • 太陽能市場風險： 短期市況不明。公司策略為維持現狀，完成現有在建案場（約 3.7 MW），並維運好既有已商轉電廠，暫不積極尋找新的太陽能案場投資。認為持有太陽能電廠技術含量不高，政策因素影響大。

6. 展望與指引

• 預測： 太陽能售電收入在現有在建案場（約 3.7 MW）於 2025 年第三季完成後，總商轉容量將達約 41 MW。以此計算，預計未來年度售電收入可望站穩約 新台幣 2 億元，成為穩定的營收貢獻來源。
• 機會與風險： 重電事業受惠於臺電強韌電網計畫，長期展望佳。太陽能事業短期受市場及政策不確定性影響，風險較高，公司將謹慎應對。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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