【法說會備忘錄】東元 20250814

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

東元電機 （市：1504）2025 年第二季營運表現穩健，營收受惠於智慧能源工程收入增加而顯著成長，但毛利率因產品組合變化及新臺幣升值而受到影響。公司持續深化四大策略，特別在資料中心、電動化及節能減碳三大長期趨勢上佈局，並透過與鴻海的策略結盟，加速拓展全球市場。

• 財務表現：2025Q2 合併營收為 156.04 億元，季增 14.6%，年增 7.4%。毛利率為 23.5%，較去年同期及上一季下滑，主因為智慧能源業務佔比提升及臺幣升值。稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.69 元，季增 27.8%，年減 11.5%。2025 上半年累計 EPS 為 1.23 元。
• 重大發展：
  • 策略聯盟：於 7 月 30 日宣布與鴻海透過換股方式進行策略聯盟，共同鎖定全球 AI 資料中心 (AIDC) 的標準化與模組化建置商機，並拓展至美國及中東市場。
  • 海外訂單：在東南亞市場取得顯著進展，接獲馬來西亞超大規模資料中心機電工程訂單，合約價值近 12 億新臺幣。
• 未來展望：預期 2025Q3 機電系統業務營收將呈現季增與年增；智慧能源業務年比將明顯成長，但因基期較高而季減；智慧生活業務則進入淡季。公司預估 Q3 整體毛利率將較 Q2 提升，但略低於去年同期。

2. 主要業務與產品組合

東元電機主要業務分為三大事業群：機電系統、智慧能源、智慧生活。2025Q2 因智慧能源業務大幅成長，其營收佔比顯著提升。

• 機電系統 (Electromechanical Systems)：
  • 2025Q2 營收 75 億元，佔比 48.1%，與去年同期基本持平。營收受到臺幣升值影響，但近期需求已逐漸回到正常軌道。
  • 2025 上半年營收 145 億元，年減 2.1%，主因為 Q1 北美及歐洲市場需求較弱。
• 智慧能源 (Smart Energy)：
  • 2025Q2 營收 41 億元，佔比 25.6%，年增 30.3%。成長動能主要來自臺電強韌電網計畫的工程收入，以及併購馬來西亞 NCL 公司的營收貢獻。此業務佔比提高是影響整體毛利率的原因之一。
  • 2025 上半年營收 66 億元，年增 16.4%。
• 智慧生活 (Smart Living)：
  • 2025Q2 營收 20 億元，佔比 12.8%，年增 8.1%。成長主要來自空調產品的銷售，反映行銷費用投入的成果。
  • 2025 上半年營收 37 億元，年增 9.0%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2025Q2)：
  • 營業收入：156.04 億元，年增 7.4%，季增 14.6%。
  • 營業毛利率：23.5%，較去年同期 25.2% 下滑 1.7 個百分點，較上季 24.2% 下滑 0.7 個百分點。
  • 營業利益率：9.5%，較去年同期 11.1% 下滑 1.6 個百分點，較上季 8.7% 增加 0.8 個百分點。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：0.69 元，較去年同期 0.78 元減少，較上季 0.54 元增加。
• 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
  • 營業收入：292.21 億元，年增 3.4%。
  • 營業毛利率：23.8%，較去年同期 25.6% 下滑 1.8 個百分點。
  • 營業利益率：9.1%，較去年同期 11.5% 下滑 2.4 個百分點。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：1.23 元，較去年同期 1.33 元減少 7.5%。
• 驅動與挑戰因素：
  • 營收成長驅動：主要來自智慧能源事業群的工程收入，包括臺電強韌電網計畫及海外併購效益。
  • 毛利率挑戰：主要受兩大因素影響：(1) 新臺幣升值導致外銷收入換算後減少；(2) 毛利率相對較低的智慧能源工程業務營收佔比提高，改變了產品組合。
  • 獲利影響：上半年營業利益下滑，除毛利率因素外，廣告費用增加也侵蝕了部分獲利。Q2 EPS 年減則因臺幣升值產生匯兌損失，以及部分金融資產認列跌價損失。

4. 市場與產品發展動態

公司看好全球資料中心、電動化及節能減碳趨勢，並在各主要市場積極佈局。

• 市場趨勢與機會：
  • 美國市場：政府推動的關稅政策、AI 行動計畫及潔淨能源法案，預期將帶動設廠、資料中心基礎建設及電網升級需求。東元相較於中國、巴西等競爭對手享有關稅優勢。
  • 台灣市場：雖然部分客戶拉貨動能可能放緩，但節能減碳相關商機持續提升，且受關稅影響較小的 AI 產業資料中心建廠訂單前景樂觀。
  • 亞太市場：中國內需雖未明顯改善，但節能改造商機持續發酵。東南亞雖總體經濟放緩，但已成為國際大廠投資資料中心的重鎮，前景看好。
• 產品與技術發展：
  • 綠色能源：為因應東南亞強勁訂單，已啟動在馬來西亞建置 Busway (匯流排) 產能；並在台灣建置模組化 PCS 電力轉換系統產線。
  • 電氣化：扁線油冷式電驅橋動力系統樣機已出貨至歐洲客戶；印度 EV 生產線完成首批交貨；並積極開拓墨西哥 EV 客戶。
  • 節能減碳：已在台灣與中國市場成立能源技術服務 (ESCO) 業務，推動跨事業群整合方案。
• 合作夥伴關係：
  • 與鴻海的策略聯盟是近期最重要的發展。雙方將結合東元的機電實力與鴻海的資通訊 (ICT) 優勢，共同搶攻全球 AI 資料中心商機。合作初期將聚焦台灣的資料中心、建廠及節能機會，並逐步拓展至美國、亞洲及中東市場。

5. 營運策略與未來發展

東元電機將經營方向聚焦於三大長期趨勢，並透過「四大策略重點」加以落實，以強化競爭優勢。

• 三大長期趨勢商機：
  1. 資料中心 (IDC)：東元擁有超過 10 年、逾 700MW 的建置實績，客戶包含全球前三大雲端服務供應商。未來將藉由與鴻海合作，切入快速成長的美國市場。
  2. 能源服務 (ESCO)：提供從碳盤查、能源診斷、節能系統建置到維運保固的完整解決方案，掌握全球節能減碳商機。
  3. 電動化 (E-Mobility)：產品涵蓋 EV 動力總成、儲能及充電系統。目前在台灣電動巴士市佔率已超過八成，並積極拓展印度、歐洲及墨西哥市場。
• 四大策略重點項目：
  • 綠色能源：擴充 Busway 及 PCS 產能，推動離岸風電陸上變電站專案。
  • 電氣化：強化變壓器、充電樁等產品取單，並拓展 EV 海外客戶。
  • 節能減碳：深化 ESCO 業務，並爭取鴻海集團的機電節能商機。
  • 重點區域發展：在東南亞擴大資料中心業務，並規劃設立中東子公司以爭取當地商機。
• 競爭定位：東元的競爭優勢在於擁有完整的機電產品線與工程整合能力，並透過策略聯盟（如鴻海）及海外佈局（如併購 NCL、設立中東子公司）來擴大市場版圖與服務範疇，提供客戶一站式的解決方案。

6. 展望與指引

• 2025Q3 季度展望：
  • 機電系統：營收預計年增且季增。
  • 智慧能源：營收預計年增，但因 Q2 基期較高而將季減。
  • 智慧生活：營收預計與去年持平，但因進入淡季將季減。
  • 整體毛利率：預估將較 Q2 增加，但略低於去年同期水準。
• 成長機會與風險：
  • 主要成長動能：來自 AI 驅動的資料中心建置需求、全球電氣化趨勢，以及各國的節能減碳政策。與鴻海的合作將是未來成長的關鍵催化劑。
  • 潛在風險：新臺幣匯率波動、全球宏觀經濟不確定性，以及部分市場需求放緩，皆可能對營運造成影響。

7. Q&A 重點

• Q1 (元大投顧)：針對與鴻海在美國的合作商機，東元是否有足夠的資料中心機電統包工程人力來應對？A (總經理 - 高飛鳶)：目前在美國尚無建置團隊。初期將以台灣總部的團隊作為總指揮，並調度資源。東元在美國經營已久，會尋求與現有客戶或策略夥伴合作，不一定採取併購方式。隨著越來越多台商赴美設廠，相關供應鏈資源會比過去更豐富。
• Q2 (元大投顧)：與鴻海合作的商機預計何時能貢獻於獲利？A (總經理 - 高飛鳶)：雙方自 7 月底宣布合作以來，團隊才剛開始建立合作模式。雖然雙方本來就有合作項目，但效益的顯現仍需時間。今年（2025）主要是先確立商機，期望能在明年（2026）後開始發酵。
• Q3 (野村投信)：與鴻海換股案經主管機關核准後，公司的股本會變成多少？A (財務長 - 劉安炳)：目前股本為 213 億元，預計增發 10% 新股，屆時股本將增加至約 232 億元。
• Q4 (復華投信)：在資料中心建置方面，相較於台灣，馬來西亞的案子有哪些業務範疇的差異？未來是否有機會擴展？A (總經理 - 高飛鳶)：馬來西亞未來的業務範疇不會小於台灣。除了機電工程 (MEP)，未來也希望將空調及光充儲（太陽能、充電、儲能）等綠電方案納入，這是在台灣早期案子中較少著墨的部分，能使資料中心業務更符合綠色趨勢。
• Q5 (復華投信)：空調部分是否包含冰水主機？對於機櫃內的散熱單元 (如 CDU) 如何處理？A (總經理 - 高飛鳶)：伺服器機櫃內部的散熱是鴻海的強項，相關合作需視可靠度再討論。在機櫃外部，因應資料中心快速建置的需求，東元將朝向模組化、貨櫃式的解決方案發展，包含機電、空調、UPS 等，以縮短建置與設備交付時程。
• Q6 (法人)：在模組化建置的趨勢下，相較於過去在台灣的案子，單一工程案的營收貢獻（例如每 MW 的金額）能增加多少？A (總經理 - 高飛鳶)：這個計算較為複雜。一般而言，我們負責的機電設施約佔資料中心總成本的 20%。我們的目標是透過提供整體解決方案（Total Solution），盡可能擴大在這 20% 中的佔有率。客戶也傾向與單一窗口合作，以利於工期、成本與品質的控管。為此，我們已在馬來西亞建置專供資料中心使用的匯流排 (Busway) 產線，以滿足客戶需求。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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