【法說會備忘錄】東元 20230517【法說會備忘錄】東元 20230517

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

東元電機 2024Q1 營運表現穩健，合併營收達 149 億元，雖較上一季微幅減少 1%，但與去年同期相比成長 7.2%。主要成長動能來自機電系統事業群在北美及歐洲市場的擴展，以及智慧能源事業群的工程營收持續挹注。

獲利能力顯著提升，營業毛利率達 24.3%，營業利益率為 11.4%，分別較去年同期增加 2.4 與 3.1 個百分點，主要受惠於馬達產品售價調漲及美元匯率升值效益。單季 EPS 達到 0.78 元，較去年同期大幅成長。

展望未來，公司對總體經濟環境抱持審慎態度，特別是台灣與中國大陸市場的需求放緩。然而，北美市場需求依然強勁，智慧能源事業群在手訂單飽滿，預期 2024Q2 整體營收將維持季增與年增的趨勢。公司亦持續推動策略轉型，如擴大商用空調業務、拓展海外生產基地 (墨西哥、印度)，並在 ESG 領域取得進展，MSCI 評級提升至 AA 級。

2. 主要業務與產品組合

東元電機主要業務涵蓋三大事業群，2024Q1 各事業群營收佔比與表現如下：

• 機電系統事業群 (營收佔比 54.0%):
  • 核心業務: 高低壓馬達、工控與自動化產品。
  • 2024Q1 表現: 營收 80 億元，年增 10.5%。成長主因北美市場受惠於美國政府基礎建設、晶片法案 (CHIPs Act) 及通膨削減法案 (IRA)，帶動能源相關需求，北美地區營收年增 38.2%，佔事業群營收比重提升至 31.2%。高壓產品接單動能強勁，能見度超過半年；低壓產品則受台灣及中國大陸景氣影響，需求較為疲弱。
• 智慧能源事業群 (營收佔比約 20%):
  • 核心業務: 離岸風電陸域工程、儲能系統、IDC 機房等工程統包。
  • 2024Q1 表現: 營收 30 億元，年增 85.9%。因勞務人力短缺問題緩解，IDC 及離岸風電等工程進度提前，營收表現優於預期。目前工程及設備在手訂單超過 250 億元，並新取得離岸風電第三階段第一期陸域變電站 500MW 統包工程，金額約 55 億元，將成為未來幾年穩定的營收來源。
• 智慧生活事業群 (營收佔比 20.2%):
  • 核心業務: 家電、商用空調、物流等。
  • 2024Q1 表現: 營收 30 億元，年減 28.0%。主要因去年同期有政府中小學專案的一次性高基期影響，排除後仍年減 10.3%。然而，公司策略轉型見效，變頻商用空調營收年增 46.3%，佔整體商用空調比重自 18.6% 提升至 26.0%，產品組合優化帶動獲利能力改善。

3. 財務表現

• 2024Q1 關鍵財務指標:
  • 營業收入: 149 億元，年增 7.2%，季減 1.0%。
  • 營業毛利率: 24.3%，較去年同期 21.9% 增加 2.4 個百分點。
  • 營業利益率: 11.4%，較去年同期 8.3% 增加 3.1 個百分點。
  • 稅後淨利 (歸屬母公司): 17.43 億元，年增 283.9%。
  • 每股盈餘 (EPS): 0.78 元，顯著優於去年同期的 0.17 元。
• 獲利驅動因素:
  • 毛利率提升: 主要來自先前馬達產品售價調漲效益顯現，以及美元匯率升值的正面影響。
  • 費用控管: 營業費用控管得宜，使營業利益率的增幅高於毛利率。
  • 業外收益: 2024Q1 業外收入及支出為 4.9 億元，亦對稅前淨利有正面貢獻。
• 資產負債表重點:
  • 2023 年 3 月底負債總額較 2022 年底增加，主因併購太陽能光電公司，其專案融資特性導致負債比增加，以及生技園區完工入帳。

4. 市場與產品發展動態

• 節能減碳商機:
  • 因應全球 ESG 趨勢及電價上漲，節能減碳相關解決方案需求強勁。2024Q1 節能相關產品營收年增 23.2%，公司預估 2023 全年相關業務營收將超過 60 億元。
• 新產品發表:
  • 於 2023 年 4 月發表台灣首款自主研發的 SiC (碳化矽) 高功率直驅電動車用驅動器。此產品採用直驅設計，效率高達 99.5%，體積縮小 50%，功率密度提升，適用於電動巴士、大型電動貨卡及工程機械等商用載具。目前已與台灣主要電動巴士廠合作測試，並積極向海外商用車廠推廣。
• ESG 成果:
  • 在永續發展方面獲得國際肯定，MSCI ESG 評級自 A 級提升至 AA 級，在全球同業中名列前 15%，有助於提升公司國際形象與業務拓展。

5. 營運策略與未來發展

• 全球佈局與產能擴張:
  • 為應對地緣政治風險及供應鏈移轉趨勢，積極進行海外設廠。
  • 墨西哥廠: 位於 Monterrey，鄰近美國邊境，主要進行組裝與測試，預計 2023 年 Q3 底或 Q4 初開始量產，以就近服務北美市場。
  • 印度廠: 預計 2023 年 Q3 進入量產。
• 長期成長目標:
  • 公司內部訂有三年營收成長 200 億元的積極目標，目前許多專案已在規劃與執行中，對未來成長具備信心。
• 市場競爭策略:
  • 高壓產品: 憑藉技術優勢與穩定訂單，維持價格穩定。
  • 低壓產品: 面對市場需求疲軟與競爭，將採取更具彈性的價格策略，在特定市場或針對特定客戶進行反應式降價，以確保訂單與市佔率。
• 產品組合優化:
  • 在智慧生活事業群，持續降低利潤較差的產品線，並加重對高毛利的商用空調業務投入，以改善整體獲利結構。

6. 展望與指引

• 2023 年第二季展望:
  • 機電系統: 營收預期年增且季增。
  • 智慧能源: 營收預期年增且季增。
  • 智慧生活: 營收預期年減但季增。
  • 全公司毛利率: 預期年增但與第一季持平。管理層表示此預估較為保守，主要考量總體經濟不確定性及產品組合變化，但仍認為有持續改善的機會。
• 未來展望:
  • 管理層對公司長期發展持審慎樂觀態度。2023 年營收已確保九成以上，目前接單主要為 2024 年做準備。智慧能源的龐大在手訂單與北美市場的強勁需求，將是支撐未來成長的兩大關鍵動能。
  • 風險提示: 台灣與中國大陸的製造業景氣復甦不如預期，可能持續影響低壓馬達等工業產品的需求。

7. Q&A 重點

• Q: 公司目前的 BB Ratio (訂單出貨比) 狀況如何？

  A: 高壓產品的 BB Ratio 大於 1，後市看好。智慧能源事業群的 BB Ratio 約介於 1.3 至 1.5 之間。低壓產品及家電屬於短期接單模式，參考意義較小。

• Q: 低壓與高壓馬達的出貨比重大概是多少？

  A: 低壓馬達市場較大，比重大約是低壓 2：高壓 1。

• Q: 原物料價格下跌，公司是否會對產品降價？

  A: 目前市場多數競爭對手仍在觀望，不會有全面性的降價。但會針對特定市場、客戶或競爭對手的攻擊行為，進行策略性的反應式降價以爭取訂單。

• Q: 墨西哥與印度新廠的投資金額與量產時程？

  A: 海外設廠採模組化概念，單一模組投資約千萬美元等級。墨西哥廠預計 2023Q3 底或 Q4 初量產，印度廠預計 2023Q3 量產。

• Q: 第二季毛利率預估持平，是否因智慧能源事業群佔比提高所致？

  A: 智慧能源的毛利雖不如部分產品，但表現不差。第二季毛利率預估持平是較為保守的看法，考量了市場不確定性以及為確保低壓馬達市佔可能採取的策略性降價。公司認為目前的毛利水準已相當不錯，且未來仍有進步空間。

• Q: SiC 驅動器主要與哪些廠商合作？電動巴士是否有外銷機會？

  A: 初期合作對象為台灣兩大電動巴士客戶。此產品也適用於重型商用車，已開始接觸國外車廠進行推廣。

• Q: 智慧能源事業群在手訂單 250 億元的組成？

  A: 絕大部分為工程統包案，而非單純的產品銷售。

• Q: 電動車動力系統的在手訂單狀況？

  A: 預估今年整體營收會是去年的三倍以上。與車廠的合作是長期供應鏈關係，一旦導入就會持續下去。

• Q: 台電暫停受理儲能案申請，對公司有何影響？

  A: 對東元是正面影響。因為與東元合作的廠商多為正派經營，其專案受影響程度不大，今明兩年手上的案子不會受到衝擊。

• Q: 為何本季法說會未提供具體的營收成長區間指引？

  A: 依據證交所規定，提供具體財務預測區間等同於公佈財測，需遵循正式財測程序。因公司目前無研擬財測的計畫，故改以與去年同期及上一季比較的方式提供展望。

• Q: 新接的 55 億元陸域變電站工程，工期為何？

  A: 此案屬於離岸風電第三階段第一期，工期預計落在 2024 年至 2026 年之間。

• Q: 對於明年的展望？

  A: 公司內部有三年營收增加 200 億的計畫。以目前接單狀況來看，2023 年營收已確保九成以上，現在到年底接的訂單多是為 2024 年準備。基於目前的商機，對未來發展審慎樂觀。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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