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1. 大魯閣營運摘要
大魯閣實業 (1432) 在 2025 年底將商場業務轉讓予遠雄流通事業後，已轉型聚焦於三大核心事業群：運動休閒、海外事業及建設開發。公司致力於打造滿足全年齡層的全方位運動休閒體系。
- 財務概況：受到商場業務轉讓影響，2026Q1 合併營收為 1.98 億元，較 2025Q4 減少 36.44% (YoY -40.79%)。營業虧損為 5,274 萬元，稅後淨損為 6,262 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.54 元。EBITDA 為 718 萬元。
- 近期發展：
- 美國市場：2026 年 5 月，美國第四家據點於亞利桑那州鳳凰城 Gilbert 開幕。第五家據點德州 San Antonio 店預計於 2026 年 8 月開幕，將導入 Party Room 及全尺寸酒吧，作為未來展店的重要經營模式。
- 日本市場：預計於 2026 年 9 月在日本關東地區的千葉與宇都宮，同步開設兩家改造後的娛樂化打擊場。
- 未來展望：公司未來將持續深化台灣運動休閒市場的領導地位，同時積極拓展美國及日本的海外業務。不動產開發方面，台北市的南港與晴光都更案為長期發展重點，預計將在 2030-2031 年陸續完工，貢獻未來營收。
2. 大魯閣主要業務與產品組合
在出售商場業務後，公司營運 100% 來自運動休閒事業，並透過多角化經營滿足不同客群。
- 運動休閒事業部：為目前主要營收來源，旗下擁有多個知名品牌。
- 大魯閣棒壘球/保齡球館：全台合計 14 家據點，為核心業務。
- 遊戲愛樂園：針對兒童客群，全台共 10 家據點。
- Roller186 滑輪場：主打年輕族群，目前有台中新時代與台北小巨蛋 2 家場館。
- 福湯岩盤浴：提供日式健康休閒服務，目前有新竹與台中 2 家據點。
- 海外事業部：為公司主要成長動能，分為美國及日本市場。
- 美國大魯閣：目前已有 4 家直營店，看好美國運動休閒市場的「藍海」商機，結合棒球訓練與娛樂元素，提供差異化服務。
- 日本大魯閣：採取收購既有打擊場並進行娛樂化改造的模式，初期以千葉及宇都宮兩地作為市場驗證起點。
- 不動產事業部：專注於都市更新與土地資產開發。
- 都更案：參與臺北市南港及晴光 (雙城街) 兩大都更案。
- 土地資產：持有北投士林科技園區 (北士科) 新洲美段土地，持分面積 237.98 坪。
- 旅宿業：透過轉投資經營陽明山美國度假村，持股 60%。
- 自營事業部：
- TSUTAYA BOOKSTORE：經營位於新竹的蔦屋書店。
3. 大魯閣財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 營業收入：1.98 億元
- 營業毛利：3,269 萬元
- 營業損益：虧損 5,274 萬元
- 稅後淨損：虧損 6,262 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：-0.54 元
- 財務表現驅動因素：
- 營收結構改變：2025 年 12 月 31 日完成商場業務讓與後，自 2026Q1 起不再認列商場營收，導致營收規模較去年同期顯著下滑。目前營收完全來自運動休閒事業。
- 海外投資：海外事業部處於初期展店投資階段，相關費用對短期損益造成影響。
- 營收佔比變化：
- 2025 年度營收中，運動休閒佔比約 63%，商場經營佔比約 37%。
- 2026Q1 營收中，運動休閒事業佔比已達 100%。
4. 大魯閣市場與產品發展動態
- 美國市場拓展：
- 市場定位：看準美國高達 5,000 億美元的運動休閒市場，大魯閣以「訓練結合娛樂」的創新型態切入，避開純訓練場館的競爭。
- 新店型態：預計於 2026 年 8 月開幕的德州 San Antonio 店，面積達 768 坪，為目前最大場館。此店將首次加入 Party Room 與全尺寸酒吧，發言人表示此為過去兩年市場經驗的結晶，將成為未來展店的標準模式，以提升服務完整性與獲利能力。
- 日本市場切入：
- 發展模式：採取收購當地既有打擊場，並導入 HitTrax 互動打擊系統、投籃機、電子飛鏢等多元娛樂設施，將傳統場館升級為複合式娛樂空間，目標客群從專業愛好者擴展至家庭族群。
- 初期據點：首批兩家店（千葉、宇都宮）預計於 2026 年 9 月同步開幕，作為建立日本市場標準作業流程 (SOP) 的基礎。
- 不動產開發進程：
- 南港都更案：基地面積 5,891 坪，預計 2030 年完工。完工後大魯閣預計可取得 3,800 坪房屋及 90 個車位。
- 晴光都更案：基地面積 212 坪，預計 2031 年完工。
- 數位轉型與 ESG：
- 公司成為集保結算所「股東會紀念品 eGift」合作廠商，推動股東會紀念品電子化。
- 已完成溫室氣體盤查並取得 ISO 14064-1 認證，並獲頒「健康職場促進合格證明」。
5. 大魯閣營運策略與未來發展
- 長期發展三大支柱：公司明確將營運重心放在台灣運動休閒、海外事業擴張與不動產開發三大領域。
- 台灣市場：在既有獲利基礎上，穩定發展並持續創新。
- 海外市場：以美國及日本為首要目標，複製並優化成功模式，加速展店以擴大營運規模。
- 不動產開發：以雙北市都市更新為重點，透過與業界結盟，實現土地資產價值。
- 競爭優勢：
- 多元化品牌組合：旗下品牌涵蓋棒壘球、保齡球、滑輪、岩盤浴、兒童樂園等多種業態，可滿足不同年齡層與消費族群的需求。
- 海外市場差異化：在美國市場，透過結合運動與娛樂的複合式場館，創造獨特市場定位；在日本市場，以娛樂化改造模式快速切入，提升既有場館坪效。
6. 大魯閣展望與指引
法說會未提供具體的財務預測數據，但揭示了未來的成長動能與發展方向。
- 成長機會：
- 美國業務：San Antonio 新店型若成功，將加速美國市場的擴張腳步，成為未來主要的營收與獲利成長引擎。
- 日本業務：初期兩家店的營運表現將是評估日本市場潛力的關鍵，若模式驗證成功，未來將快速複製。
- 不動產價值實現：南港與晴光兩大都更案預計於 2030 年後陸續完工，屆時將為公司帶來可觀的資產增值與營收貢獻。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
