【大魯閣法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251229

1. 大魯閣營運摘要

• 財務概況：大魯閣 (1432) 2025 前三季 (Q1-Q3) 合併營收為新台幣 10.27 億元，較去年同期衰退 19.74%。獲利方面，營業虧損為 1,705 萬元，稅後淨損 4,940 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.36 元。儘管帳面呈現虧損，但 EBITDA (稅前息前折舊攤銷前獲利) 仍維持正數，達 3.53 億元。
• 重大資產處分：公司於 2025 年 11 月董事會通過，以新台幣 10 億元 (含稅) 將台中新時代購物中心、新竹湳雅廣場之營業資產、相關權利與義務轉讓予遠雄流通事業股份有限公司。營業讓與基準日定為 2025 年 12 月 31 日。
• 未來轉型方向：隨著商場資產處分，大魯閣將轉型為輕資產模式，未來營收重心將移轉至「運動休閒事業」與「海外事業」，致力於打造滿足全年齡層的全方位運動休閒體系。

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2. 大魯閣主要業務與產品組合

商場事業處分後，大魯閣主要業務架構調整為四大事業部：

• 運動休閒事業部：為公司核心業務。包含棒壘球打擊場 (全台 10 家)、保齡球館 (3 家)、Roller186 滑輪場 (3 家)、福湯岩盤浴 (2 家) 以及遊戲愛樂園 (10 家據點)。2025 前三季運動休閒營收佔比約 59%，商場佔比約 41%。
• 海外事業部：
  • 美國大魯閣：鎖定龐大的美國運動休閒市場，目前已於 2025 年開出 3 家直營店。
  • 日本大魯閣：已成立日本子公司，未來計畫開拓日本市場。
• 不動產事業部：專注於都市更新、合建及土地資產活化。目前主要專案包括南港都更案 (與忠泰建設合作) 及台北市晴光商圈都更案。
• 自營事業部：經營非原創之加盟品牌，包括新竹湳雅的 TSUTAYA BOOKSTORE (蔦屋書店) 及 Mr. Curry 餐廳等。

3. 大魯閣財務表現

• 2025 前三季 (Q1-Q3) 關鍵數據：
  • 營業收入：10.27 億元 (YoY -19.74%)。
  • 營業毛利：4.47 億元。
  • 營業費用：4.64 億元。
  • 營業利益：-1,705 萬元 (虧損)。
  • 稅後淨利：-4,940 萬元 (虧損)。
  • EBITDA：3.53 億元。
• 營收結構變化：
  • 運動休閒佔比由 2023 年的 65% 調整至 2025 前三季的 59%。
  • 商場經營佔比為 41%，但隨著年底資產讓與，此部分營收預計將在未來大幅下降。
• 財務驅動因素：2025 年營收衰退主要受基期因素及營運調整影響。雖然本業呈現營業虧損，但在現金流指標 (EBITDA) 上仍保持正向，顯示本業折舊攤銷前的現金創造能力尚存。

4. 大魯閣市場與產品發展動態

• 美國市場拓展：
  • 市場機會：美國運動休閒市場規模預估超過 5,000 億美元，且 18-34 歲族羣參與度高達 87%。棒球為美國國球，具備廣大羣眾基礎。
  • 展店策略：選擇人流充足的購物中心室內空間，店型面積約 550 至 800 坪，採全直營模式。
  • 2025 年新據點：
    1. 3 月：德州 Houston Katy 店開幕。
    2. 7 月：亞利桑那州鳳凰城 Mesa 店開幕。
    3. 11 月：亞利桑那州鳳凰城 Chandler 店開幕。
• 台灣新產品線：
  • 福湯岩盤浴：繼新竹湳雅店後，2025 年 11 月 於台中新時代開幕第二家店。由於獲利穩定，未來計畫優先在台北市籌設新據點。
  • Roller186 滑輪場：結合社交與流行元素，目前在北中南共有 3 個據點 (小巨蛋、新時代、南紡)，持續吸引年輕客羣。

5. 大魯閣營運策略與未來發展

• 不動產開發計畫：
  • 南港都更案：位於南港重陽路與興中路口，基地面積約 5,891 坪。與忠泰建設合建，預計 2026 年 12 月 開工，2030 年 11 月 完工。完工後大魯閣預計分回房屋約 3,800 坪及車位 90 個，規劃為企業總部與事務所。
  • 晴光都更案：位於中山北路二段巷弄，基地面積約 212 坪。預計 2027 年 5 月 開工，2031 年 4 月 完工。
  • 北士科土地：持有新洲美段科專用地持分約 238 坪，目前正洽詢買主，計畫出售以活化資產。
• 數位轉型與 ESG：
  • 2025 年 5 月取得 ISO 14064-1 溫室氣體盤查認證。
  • 2026 年將與集保結算所合作，透過 eGift 平台提供數位化股東會紀念品 (運動休閒票券)，推動無紙化與數位轉型。

6. 大魯閣展望與指引

• 營收結構重組：隨著 2025 年 12 月 31 日 完成商場資產讓與，短期內合併營收規模將會下降。然而，管理層預期隨著美國海外據點持續開出且營收成長，將逐步填補商場剝離後的營收缺口。
• 長期成長動能：公司未來的成長雙引擎將鎖定在「美國市場的規模化複製」以及「台灣體驗型運動休閒項目的創新與展店」。
• 經營重心：擺脫重資產的商場經營包袱後，大魯閣將更專注於高毛利、具備複製能力的休閒娛樂內容 (Content) 經營。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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