【國喬法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260923【國喬法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260923

1. 國喬營運摘要

• 2026 上半年營運概況：合併營收為 129.14 億元，較去年同期成長 17%，主要受惠於子公司泉州國亨量產後，PDH 產品銷售增加。然因業外轉投資虧損擴大，稅後淨損為 18.81 億元，每股虧損 1.68 元。
• 重大發展：公司於 2026 年 8 月跨出轉型第一步，與日本工業氣體大廠愛沃特株式會社 (AWI) 共同參與半導體特殊氣體製造商宏廣新技的增資案，雙方各持股 35%，正式跨足半導體特殊材料市場。
• 未來展望：短期市場受美伊衝突導致的高油價影響，需求受壓抑。長期來看，中國產能過剩問題將促使產業加速整併，區域供需結構有望改善。公司策略將優先進行轉型投資及推動產品高值化，以提升競爭力。預期苯乙烯 (SM) 利差在 2026 至 2030 年間有望逐步改善至損平點之上。

2. 國喬主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為石化中游原料製造商，以苯乙烯 (SM) 為核心，並垂直整合下游 ABS 及尼龍 66 (PA66)。主要原料苯與乙烯多來自中油體系。
• 產品組合與營收佔比：
  • 苯乙烯 (SM)：營收佔比約 65% 至 68%。
  • ABS：營收佔比約 15% 至 20%。
  • 尼龍 66 (PA66)：營收佔比約 8% 至 10%，為臺灣唯一製造商。
  • 副產品：生產 SM 過程產生的氫氣與甲苯。公司正開發低碳氫，目標導入半導體供應鏈。
• 產品應用：
  • ABS/HIPS：主要應用於家電產品、3C 外殼、家用器皿及汽機車零組件。
  • 尼龍 66：應用於汽車、電子電器、束帶、工業絲及廚具等。

3. 國喬財務表現

• 2026 上半年關鍵財務指標 (與 2025 上半年同期比較)：
  • 營業收入：129.14 億元，年增 17%。營收成長主因是子公司泉州國亨於 2025 年 3 月商轉後，產銷量逐步提升。
  • 營業毛利：-22 百萬元，較去年同期的 -521 百萬元大幅改善 96%。2026Q2 毛利率已由負轉正，主因是上半年受美伊戰爭推升油價，公司享有低價庫存效益。
  • 營業淨損：-1,441 百萬元，虧損較去年同期減少 18%，顯示本業營運已有改善。
  • 稅後淨損：-1,881 億元，虧損擴大 8%。
  • 歸屬母公司淨損：-1,857 億元。
  • 每股虧損 (EPS)：-1.68 元。

虧損主要原因：本業營運雖有改善，但業外投資虧損擴大。轉投資公司鎮江奇美與漳州奇美受戰爭影響，原料 SM 成本增加，但因中國市場需求不振及同業削價競爭，成本無法轉嫁至售價，導致虧損。

財務結構：截至 2026Q2，負債佔資產比率降至 50.81%。應收帳款週轉率提升，平均收現天數縮短至 22 天。

4. 國喬市場與產品發展動態

• 市場趨勢與挑戰：
  • 高油價：美伊衝突持續，高油價預期將維持一段時間，抑制終端消費需求。
  • 中國產能過剩：中國在 SM 與 ABS 領域大量擴產，已從淨進口國轉為淨出口國，其產能外溢效應衝擊亞洲市場，導致同業開工率普遍偏低。目前中國 SM 開工率約 65%，ABS 開工率僅約 50%。
• 產品價格與產銷：
  • SM：2026Q2 因 SM 大線進行一個月歲修，出貨量較低，Q3 已恢復正常水準。價格趨勢與油價連動，呈現先上後下再上的波動。
  • ABS：價格走勢與 SM 相似，同樣受中國擴產影響，市場競爭激烈。
• 策略合作與轉型：
  • 結盟 AWI：與日本第二大工業氣體廠愛沃特株式會社 (AWI) 合作，共同投資宏廣新技，切入半導體供應鏈。宏廣新技是臺灣特殊氣體與化學品領導廠商，具備高純度電子級特殊氣體在地生產能力。
  • 佈局特化物流：同時取得特用危化品運輸商愛豐通運 23.4% 股權，以建構從生產到運輸配送的完整服務。

5. 國喬營運策略與未來發展

• 長期策略：公司的未來發展將以轉型投資與產品高值化為核心。透過跨足半導體材料等新領域，降低對傳統石化景氣循環的依賴，並持續提升自身競爭力。
• 營運方針：將依據市場需求及產品利差變化，彈性調整產線稼動率，並適度承接國內供應缺口，以維持穩健營運。
• 競爭定位：透過與國際大廠（如 AWI）的策略結盟，結合國喬的在地資源與合作夥伴的技術優勢，快速切入高附加價值的新市場，建立差異化競爭優勢。

6. 國喬展望與指引

• 市場展望：
  • 正面因素：預期全球石化產業將加速整併與產能退出，有助於區域供需結構逐步改善。外部機構預測，亞洲 SM 現貨價差在經歷低谷後，有望自 2026 年起逐步回升，並在 2030 年左右回到獲利水準。
  • 風險因素：美伊衝突等地緣政治風險，將持續影響原油供應與價格，進而對全球 GDP 成長形成壓力。中國產能過剩的外溢效應仍是短期內產業面臨的主要挑戰。
• 公司指引：公司未提供具體的財務預測。未來將加強對業外投資的監督，並持續推動轉型計畫，期望新事業能成為未來重要的成長動能。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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