【法說會備忘錄】台達化 2025Q1【法說會備忘錄】台達化 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

台達化學工業股份有限公司總經理吳佩基、發言人黃俊豪協理及會計經理李純瑤出席本次法說會，報告公司 2024 年的經營概況及 2025 年第二季展望。

公司 2024 年合併銷貨量達 43 萬噸，較去年同期增加 11%。合併銷貨收入達 186 億元，較去年同期增加 34 億元，主要受 EPS 中山廠銷貨量增加及台灣新產品單價提高所致。銷貨毛利為 8.78 億元，較去年同期增加 4.42 億元，毛利率由 3% 提升至 5%。營業淨損為 3.61 億元，本期淨損 2.23 億元，每股盈餘為 負 0.56 元。雖然全年仍處於虧損，但虧損幅度較前一年收斂，且 第四季已實現獲利。

2024 年營運受到多重因素影響，包括上半年匯率上漲、地緣政治影響，全年面臨大陸新產能投放帶來的激烈競爭，下半年則有大陸經濟內捲及政府的刺激補貼政策。公司積極應對，透過開發印度、巴基斯坦、孟加拉等南亞新市場，帶動 ABS 銷售量成長 11%。EPS 銷售量亦透過分散市場至非洲、中南美地區及東南亞而有所成長，尤其是中山廠 EPS 受惠於大陸家電及蔬果箱包裝市場需求增加，銷貨量成長 28%。GPS 銷售量則因全球經濟影響及歐美一次性餐具需求減弱而小幅下跌 3%。

展望 2025 年第二季，公司認為主要影響因素為 美國關稅政策的不確定性，這導致下游客戶採購態度保守。大陸產能過剩是既定事實，預估 2025 年 ABS 大陸新增產能約 220 萬噸，總產能將達 1,100 萬噸，而需求預計減少。石化產業整體供過於求狀況嚴峻，市場復甦時間點預期可能延後至 2028 年甚至 2030 年。地緣政治（如烏俄戰爭）若趨於穩定對第二季有利，但關稅政策波動大是主要變數。因此，公司對 Q2 展望相對保守，認為仍充滿挑戰。公司將持續維持 全產全銷 的策略，並積極分散市場，降低對單一市場的依賴。

在永續經營方面，公司持續推動相關工作，已取得 SGS 消費前回收材料綠色商標及 ISO 14021 驗證，並認為使用回收材料能顯著降低碳排放量（ABS 每噸產品碳排放量可從政府計算的約 3.6 噸降至歐盟計算的 1.5 至 2.0 噸）。公司將持續推動永續發展。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務： 台達化學工業股份有限公司成立於 1964 年，主要從事塑膠及化學材料製造，產品包括 ABS (丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物)、SAN (苯乙烯-丙烯腈共聚物)、GPS (通用級聚苯乙烯)、EPS (發泡級聚苯乙烯) 及玻璃棉。
• 產品應用：
  • ABS： 主要應用於家電、日常用品及玩具。
  • SAN： 主要應用於化妝品外盒、保溫瓶（低溫）。
  • GPS： 主要應用於一次性餐具及板材。
  • EPS： 主要應用於家電包材、食品包裝、蔬果箱包裝。
  • 玻璃棉： 主要應用於隔音及輕微保溫，公司為台灣唯一生產商，應用於大型公司及廠房的隔熱保溫。
• 地理分布與近期變化：
  • 生產基地：台灣（頭份廠生產玻璃棉；林園廠、前鎮廠生產 ABS、GPS、EPS）、中國大陸（中山廠生產）。天津廠已於 2019 年停止生產。
  • 營運效率提升：自 2016 年起，透過自動化控制（將 PLC 升級為 DCS 控制，大陸廠區也已完成）及導入 AI，持續進行人員精簡。
  • 市場策略轉變：因應中國大陸產能過剩，公司積極將銷售重心從大陸市場轉移至非大陸市場，尤其是針對 EPS 和 GPS 產品。2024 年非大陸市場銷量佔比達 85%，2025 年截至 2 月已達 90%。

3. 財務表現

(單位：百萬元)

項目	2024 年度	較去年同期增減	YoY %	備註
銷貨收入	18,600	+3,400	+22.3%	主要受 EPS 中山廠銷貨量增加及台灣新產品單價提高影響
銷貨成本	不提供	不提供	N.A.
銷貨毛利	878	+442	+101.7%	毛利率由 3% 提升至 5%
營業費用	1,239	增加不少	N.A.	主要因海運費增加
營業淨損	361	虧損收斂	N.A.	營業淨損率 1.9%
非營業收入淨額	190	N.A.	N.A.	主要受匯率變動影響 (發言人提及匯率收入 5 億元，但總非營業收入為 1.9 億元)
本期淨損	223	虧損收斂	N.A.	淨損率 1.2%
每股盈餘 (元)	-0.56	虧損收斂	N.A.

• 營收組成 (2024 年)：
  • EPS 中山廠：66.7 億元 (佔比 ~36%)
  • EPS 台灣：27 億元 (佔比 ~14%)
  • 合計 EPS 佔比約 50%
  • ABS：47 億元 (佔比 ~25%)
  • GPS：41 億元 (佔比 ~22%)
  • 玻璃棉：5.5 億元 (佔比 ~3%)
• 財務比率 (2024 年)：
  • 營業淨損率：1.9%
  • 淨損率：1.2%
  • 負債佔資產比例：由 25% 提高至 36% (因虧損導致短期借款增加)
  • 流動比率/速動比率：微幅下降
  • 應收帳款平均收回天數：42 天 (去年 41 天，差異不大)
  • 存貨平均銷貨天數：23 天 (前年 25 天，略微下降，顯示存貨管理嚴謹)
• 驅動因素與挑戰： 2024 年表現優於 2023 年，主要受惠於第四季獲利帶動全年虧損收斂。價差 (spread) 較 2023 年改善，尤其在第四季，加上運費下跌及地緣政治相對穩定，有助於獲利。主要挑戰來自整體市場需求疲弱、大陸產能過剩導致競爭激烈，以及營運費用（海運費）增加。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會： 面對全球石化產業供過於求，特別是中國大陸產能大幅擴張，公司積極尋找非大陸市場機會。南亞、非洲、中南美洲、東南亞等地區成為重要的市場分散目標。同時，全球對永續發展和碳排放的關注，提供再生材料產品的發展機會。
• 關鍵產品動態：
  • ABS： 2024 年透過開發南亞新市場，銷售量逆勢成長 11%。
  • GPS： 受全球經濟及一次性餐具需求影響，銷售量微幅下滑 3%。
  • EPS： 透過市場分散策略，尤其在非洲及中南美地區開發有成，銷售量有所成長，中山廠受惠大陸內需政策，銷量成長 28%。
  • 玻璃棉： 台灣獨家生產優勢，市場狀況相對穩定。
• 永續發展與認證： 積極推動永續經營，已取得 SGS 綠色商標 (消費前回收材料) 及 ISO 14021 驗證。強調使用回收材料能有效降低產品碳足跡，以符合未來市場及法規需求。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 最大化產能利用： 維持「全產全銷」的經營策略，盡量開滿產能。
  • 市場分散： 持續擴展銷售網絡，避免單一市場風險，特別是降低對中國大陸市場的依賴，轉向非大陸市場。
  • 營運效率： 透過自動化 (DCS 控制) 及導入 AI，持續進行人員精簡，降低營運成本。
  • 永續經營： 積極推動使用回收材料，取得相關驗證，以符合環保趨勢及法規要求。
• 競爭定位： 在玻璃棉領域是台灣唯一生產商。在 ABS/PS 等產品，透過市場分散、提供差異化服務及產品品質，在全球市場與低價競爭者區隔。永續認證提供未來市場競爭力。
• 風險與應對：
  • 中國大陸產能過剩： 應對策略為積極開發非大陸市場，分散銷售區域。
  • 美國關稅政策不確定性： 影響下游採購意願，公司保守看待短期展望，並觀察政策穩定性。
  • 碳費徵收： 遵循政府規定，成本預計增加，正評估實際影響，並透過永續發展措施（如回收材料使用）降低潛在衝擊。

6. 展望與指引

• 2025 年第二季展望： 相對保守且充滿挑戰。主要不確定因素來自 美國關稅政策的波動，這影響到下游客戶的採購力道。雖然地緣政治可能趨穩對 Q2 有利，但關稅變數較大。
• 石化產業長期展望： 整體產業供過於求的狀況嚴峻，特別是中國大陸產能持續擴增。市場預計要到 2028 年甚至 2030 年 才可能達到供需平衡或有較好狀況。
• 公司策略： 在此環境下，公司維持既定策略：保持全產全銷，並積極 分散市場 至全球各地，避免與大陸低價產品正面競爭，以最大化產能效益。

7. Q&A 重點

Q1: 詢問公司產品在 2025 年不管是下一季還是整年度的狀況。

A1: 延續 2024 年第四季的利好趨勢，原本預判是正向發展。但美國關稅政策的不穩定性對大宗商品 (commodity) 影響很大，尤其是今年政策起伏大，導致下游客戶不敢下大單。中國大陸小型家電出口也受影響。因此，公司對 2025 年第二季的展望相對保守，預計需要等關稅政策穩定後才會有新的展望。目前不確定性仍大，挑戰嚴峻。公司會持續維持全產全銷並分散市場。

Q2: 詢問碳費的部分。

A2: 公司會遵循政府規定。目前看來成本一定會增加，但實際從 2026 年開始收取後，影響程度有多大，目前還看不出來。

Q3: 詢問各產品於 2024 年下半年以及目前開工率的狀況如何？

A3: 公司策略是全產全銷。一般情況下，ABS 開工率約在 85-90%，GPS 與 EPS 約 100% 全產，玻璃棉約 100% 全產。中山廠 EPS 目標為 90% 以上。針對 2024 年下半年，中山廠 EPS 開工率達到約 95% (全年平均約 90%)。台灣 ABS 下半年維持約 85%。台灣 PS (GPS/EPS) 除了南部廠區在 10 月和 11 月因颱風有非計劃性停產外，其餘時間約 100% 全產。玻璃棉下半年也約 100% 全產。

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