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1. 台達化營運摘要
台達化 (1309) 2026 年第一季受多重外部因素衝擊，營運面臨挑戰。合併銷貨收入為 33.33 億元，較去年同期減少；稅後淨損為 2.12 億元，每股虧損 (EPS) -0.53 元。
- 主要營運挑戰：
- 市場需求疲弱：受美國關稅政策、中國大陸產能外溢造成的低價競爭，以及通膨壓力影響，下游家電等終端需求轉趨保守，多以剛性需求為主。
- 地緣政治衝擊：中東地區衝突導致原油及原料價格劇烈波動，並影響海運，增加營運不確定性。
- 國內供應鏈問題：中油新三輕工場設備異常，導致原料供應短缺，公司被迫減產，影響開工率與利潤。
- 未來展望：
- 展望 2026 年第二季，預期銷售量可能略低於第一季，但因應成本上漲，產品利差狀況有望改善。
- 未來營運的關鍵變數在於中油新三輕能否於 5 月底順利復工、中東地緣政治局勢是否緩和，以及中國大陸同業的產銷策略。
- 公司將持續開發印度、東南亞、中南美洲等非中國市場，以分散風險。
2. 台達化主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要從事苯乙烯系列產品的生產與銷售，包括 ABS、SAN、GPS、IPS、EPS (發泡級聚苯乙烯)，以及玻璃棉 (GW) 等產品。生產基地主要位於台灣的林園、前鎮、頭份，以及中國大陸的中山廠。
- 2026Q1 各產品營收佔比：
- EPS (台灣與中山合計)：45% (其中台灣佔 15%，中山廠佔 30%)
- ABS：31%
- GPS：20%
- 玻璃棉：4%
- 各業務表現與策略：
- 苯乙烯系列產品 (ABS/GPS/EPS)：2026 年第一季銷售量較去年同期全面下滑，其中 GPS 年減 11%、中山廠 EPS 年減 10%、ABS 年減 6%。為應對中國市場的激烈價格競爭 (內捲)，公司已將銷售重心轉向印度、巴基斯坦、東南亞及中南美洲市場。
- 玻璃棉 (GW)：營運表現穩定成長且持續獲利。受惠於綠色建築趨勢及公共工程、大型商辦標案的推動，需求穩健。近期因應原料成本上漲，已成功調漲產品單價，對獲利帶來正面效益。
3. 台達化財務表現
公司 2026 年第一季因銷售量價齊跌及利差縮減，導致營運虧損。
- 2026Q1 主要財務數據：
- 銷貨收入：33.33 億元，較去年同期減少 8.99 億元。
- 銷貨毛利：虧損 5,800 萬元，較去年同期獲利 2.09 億元大幅下滑。
- 營業淨損：2.75 億元，虧損較去年同期擴大。
- 稅後淨損：2.12 億元，虧損較去年同期增加 1.58 億元。
- 每股虧損 (EPS)：-0.53 元 (去年同期為 -0.14 元)。
- 財務結構與營運效率：
- 負債比率：由 2025 年底的 33% 略升至 37%。
- 平均收現天數：自 51 天降至 47 天，主要因大陸地區收款管理強化。
- 平均售貨天數：維持在 25 天，顯示存貨管理效率良好，控制在一個月內。
4. 台達化市場與產品發展動態
- 市場趨勢與挑戰：
- 中國產能擴張：中國大陸石化產能持續擴張，預計 2026 年浙石化 120 萬噸 ABS 新產能投產後，將成為全球最大供應商。產能外溢效應導致亞洲市場面臨嚴重的低價競爭，中國原料取得成本較台灣低約 100-200 美元/噸，形成價格優勢。
- 台灣供應鏈風險：中油新三輕異常導致原料丁二烯等供應短缺，台灣同業開工率普遍降至四至五成，對生產造成直接衝擊。
- 產品與市場策略：
- 市場多元化：積極拓展中國以外的市場，ABS 主要鎖定印度與東南亞，GPS 則因紅海危機影響船運，轉而聚焦中南美洲市場。
- 綠色產品開發：持續推動綠色環保產品，如 PIR (消費後回收) 等級的 ABS 產品，目標應用於公共交通設施、金融卡片等領域，以符合全球節能減碳趨勢。
5. 台達化營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 維持市場佈局：維持現有苯乙烯衍生物及玻璃棉的產品組合，但銷售策略上將更積極地開拓非中國市場，以應對其低價傾銷的常態化競爭。
- 綠色轉型：投入研發再生材料及環保產品，期望在石化本業外，為企業永續發展貢獻心力。
- 競爭定位與風險：
- 主要風險：最大的挑戰來自中國大陸龐大產能所引發的價格戰，以及全球地緣政治與原物料價格的高度不確定性。
- 應對措施：透過彈性減產來因應原料短缺與利潤壓縮的困境，並持續優化客戶與市場組合，降低單一市場的依賴。同時，寄望中國同業為維持價格，亦採取減產策略，使市場供需恢復平衡。
6. 台達化展望與指引
- 短期展望 (2026Q2)：
- 市場處於「成本高漲、供應受阻、利差調整」的複雜局面。
- 台灣廠區開工率預估 ABS 約四成、PS 約六成。
- 雖然銷售量可能受限，但預期第二季利差將優于第一季。
- 關鍵觀察指標：
- 中油新三輕復工進度：是影響台灣原料供應及開工率能否在第三季恢復正常的首要因素。
- 油價與地緣政治：中東局勢是否緩和，將直接影響原料成本與市場信心。
- 中國市場動態：中國政府的經濟刺激政策 (如家電補貼) 力度及房市景氣，將影響終端需求；其同業是否持續低價競爭，也將牽動整體市場利差。
7. 台達化 Q&A 重點
- 預先收集之問題：
Q1: 第二、三季展望與第一季相比如何？
A1: 從銷售量來看，第二季可能比第一季稍差。但從利差來看，預期第二季會比第一季好。關鍵變數是中油新三輕的復工時程與紅海航運問題。
Q2: 公司產品佈局是否有調整？
A2: 目前佈局不變，但會持續往非中國大陸市場發展，以應對其產能外溢與低價競爭。同時，公司也投入 PIR 等綠色產品的開發。
Q3: 原料供應狀況如何？
A3: 因中油新三輕問題，目前原料供應短缺。期望 6 月能逐步恢復，但完全恢復正常可能要到第三季。
- 現場提問：
Q4: 如何看待中國恆力等競爭對手的競爭，以及中國「十五五規劃」和「兩新」政策 (推動大規模設備更新和消費品以舊換新) 的影響？
A4: 中國「十五五規劃」對石化業的支持力道不如以往，更著重綠色產業。對既有石化廠的環保管控非常嚴格，會淘汰老舊設備。台達化中山廠符合高標，營運不受影響。至於家電補貼政策，因地方政府財政問題，力道不如過去的「家電下鄉」，且房市疲弱是抑制家電需求的最大因素，整體刺激效果有限。
Q5: (關於印度市場的補充提問)
A5: 印度市場需求穩定。近期因印度本身原料不足，於 4-6 月祭出塑膠進口免關稅政策，此舉最大受益者是中國。中國產品以低於我們變動成本的價格銷往印度，台達化目前無法與之競爭。幸好公司自身也面臨原料短缺，正好避免了價格戰。
Q6: 中國能從伊朗等地取得低價原油，這種低價競爭的影響會持續多久？
A6: 公司內部推估，中國取得低價原料的優勢可能在 6、7 月後減弱。雖然他們有非公開的購油管道，但高油價的成本壓力最終仍會顯現。預期第三季後，他們低價原料的優勢將會縮小。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
