【漢來美食法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260910【漢來美食法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260910

1. 漢來美食營運摘要

漢來美食 (1268) 於 2026 年上半年營運表現強勁，延續成長趨勢。公司在 台中洲際百貨 及 台北大巨蛋百貨 成功進駐共七家大型餐廳，帶動門市總數從 2025 年底的 51 家 增長至 58 家。

• 財務亮點: 2026 上半年合併營收達 36.76 億元，年增 17%；稅後淨利為 3.89 億元，年增 50%；每股盈餘 (EPS) 達 9.21 元。公司預估 2026 全年營收將有低雙位數成長，獲利則有中雙位數 (約 14-16%) 的成長。
• 展店計畫: 公司維持積極的展店策略，預計至 2028 年前將再新增 23 家 餐廳。2027 年另有五家大型餐廳的改裝計畫。
• 未來展望: 面對餐飲業的缺工、成本上漲及激烈競爭，漢來美食將以「智慧餐飲」與「品牌矩陣結合會員經營」為兩大核心策略。同時，公司將投入總計 16.8 億元 興建南北兩座中央工廠，以強化後勤支援、穩定品質並拓展電商市場，鞏固長期競爭力。

2. 漢來美食主要業務與產品組合

漢來美食旗下共擁有 22 個品牌，總計 58 家餐廳，透過多品牌策略滿足不同客層與價位帶的需求。

• 核心業務分類:
  • 中式餐食: 共 12 個品牌、35 家餐廳，是品牌數最多的餐系。主力品牌包括漢來上海湯包 (9 家)、漢來名人坊 (6 家)、漢來蔬食 (5 家)。
  • 西式餐食: 共 5 個品牌、12 家餐廳。自助餐為營收主力，包含中價位的漢來海港 (5 家) 與高價位的島語 (4 家)。
  • 宴會系列: 共 4 處據點，包含宴會廳與頂級商務會所「聚薈所」。
  • 其他: 包含日式、飲品、烘焙及電商業務。
• 2026 上半年營收佔比:
  • 餐系別: 西式餐食佔 45%，中式餐食佔 32%，宴會系列佔 20%，其他佔 3%。整體結構與 2025 年相比變動不大。
  • 品牌別: 漢來海港 (22%) 與 島語 (21%) 合計貢獻超過四成營收。值得注意的是，隨著公司將部分海港餐廳升級為島語，島語的營收佔比從 2025 年的 11% 大幅提升至 21%，而海港則由 31% 下降至 22%，顯示高階品牌策略成功。宴會廳則穩定貢獻 20% 的營收。

3. 漢來美食財務表現

• 關鍵財務數據:
  • 2026 上半年:
    • 營業收入: 36.76 億元，較 2025 年同期的 31.51 億元成長 17%。
    • 稅後淨利: 3.89 億元，較 2025 年同期的 2.60 億元成長 50%。
    • EPS: 9.21 元，高於 2025 年同期的 6.15 元。
    • 利潤率: 毛利率 48%、營業利益率 12%、純益率 11%，三項指標均較去年同期提升。
  • 2025 全年度:
    • 營業收入: 62.27 億元。
    • 稅後淨利: 4.27 億元。
    • EPS: 10.12 元。
• 成長動能: 財務成長主要來自於新展店的營收貢獻，以及既有店面（特別是宴會廳）的同店營收成長。此外，營運規模擴大帶來的規模效益亦是推升利潤率的關鍵因素。
• 股利政策:
  • 公司過去維持高股利政策，2021-2023 年配發率均在九成以上。
  • 2024 及 2025 年因應未來三年的拓店與擴充需求，保留部分現金，配發率降至 75-80% 區間。
  • 考量未來持續展店及兩座中央工廠的資本支出，預期未來幾年的股利配發率將維持在 75% 至 80% 的水準。

4. 漢來美食市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 台灣整體餐飲業營業額已進入高原期，年增率放緩至 2-3%，扣除物價上漲因素後，市場份額呈現停滯甚至負成長，產業競爭將更為激烈。
  • 儘管市場競爭加劇，漢來美食的營收年增率遠高於市場平均，市佔率從 2022 年的 0.45% 逐年攀升至 2026 年前 7 個月的 0.66%，顯示其競爭力優於同業。
• 產品發展:
  • 公司將持續推動品牌升級，包括將「漢來海港」優化為「漢來海港 Premier」，並對高雄巨蛋的宴會廳進行硬體升級，以提升顧客體驗與產品力。
  • 透過 AI 廚餘辨識系統與供應商合作，推動綠色循環經濟。2025 年廚餘總量約 1,100 公噸，公司已開始試行將廚餘轉化為有機肥料，再回饋給食材供應商使用，以符合 ESG 趨勢並應對未來廚餘處理費用的上漲。

5. 漢來美食營運策略與未來發展

面對缺工、成本上漲及市場飽和等多重挑戰，漢來美食提出明確的因應策略，目標將產業壓力轉化為成長動能。

• 兩大核心策略:
  1. 智慧餐飲: 導入 AI 語音訂位、AI 廚餘辨識及 AI 智慧排班系統，將人力從重複性工作中釋放，專注於提升服務品質與員工訓練，以科技應對人力與成本壓力。
  2. 品牌矩陣 × 會員經營: 採取謹慎的展店策略，利用多品牌組合搶攻不同客層。同時，將優化會員 CRM 系統，透過數據分析提升顧客黏著度、回訪率與交叉消費價值。
• 長期佈局—南北雙中央工廠:
  • 為支援未來大規模展店並跨足電商市場，公司規劃建立南北兩座中央工廠，進行前瞻性佈局。
  • 高雄美山中央工廠: 投入 5.8 億元，定位為「工藝價值製程中心」，專注於高端、技術密集的特色品項。預計 2028 年完工 (管理層力拼 2027 年第三季完工)，預估年產值 2 億元。
  • 新北汐止中央工廠: 投入 11 億元，定位為「智慧製造與產品研發中心」，負責標準化、自動化量產。預計 2030 年完工，預估年產值 6 億元以上。
• 風險與應對:
  • 法規與成本壓力: 未來將面臨基本工資、電費、廚餘處理費及勞保費率「四漲」的壓力。
  • 應對措施: 透過中央工廠實現規模經濟、導入智慧餐飲系統提升營運效率、並視市場情況適度調整產品價格，以維持獲利能力。

6. 漢來美食展望與指引

• 財務指引:
  • 2026 全年: 預估營收低雙位數成長，獲利中雙位數 (約 14-16%) 成長。營業利益率預計較 2025 年提升 1-2 個百分點。
  • 2027 全年: 預估營收維持低雙位數成長，獲利則有雙位數的成長空間。
• 展店規劃 (至 2028 年):
  • 總計新增 23 家餐廳。
  • 2026 年: 新增 9 家。
  • 2027 年: 新增 8 家，並改裝 5 家。
  • 2028 年: 新增 6 家。
• 季節性因素: 公司提醒，因宴會廳業務佔營收約 20%，受傳統農曆七月淡季影響，第三季的營業利益率 (OP margin) 通常為全年低點，此為公司特有的季節性現象。

7. 漢來美食 Q&A 重點

Q1: 公司預估 2026 年獲利「中雙位數」成長，是指 14-16% 嗎？2027 年的營收成長幅度會高於 2026 年嗎？

A1: 「中雙位數」的定義是指雙位數成長中的 4、5、6 這個區間，也就是 14%、15%、16% 的成長。2027 年的營收成長絕對會高於 2026 年，初步規劃 2027 年營收將有低雙位數成長，獲利則有雙位數成長。

Q2: 美山新中央廚房預計 2027 年底才啟用，在此之前的產能缺口是否會限制明年的展店速度？

A2: 不會成為限制因素。漢來美食的展店策略本就非常謹慎，目前的展店計畫與後勤支援能力是相互匹配的。新舊工廠的銜接不會有問題，展店速度是基於審慎的市場評估，而非受後勤產能限制。

Q3: 第三季的營業利益率是否仍會是年度低點？

A3: 是的。這是公司的獨有特性，因為佔營收 20% 的宴會廳業務在農曆七月（通常在第三季）會因結婚淡季而產生虧損，進而拉低集團整體的單季利潤率。

Q4: 可否分享主要品牌的營業利益率 (OP margin) 區間？

A4: 各品牌因地點與客層不同而有差異，大致區間如下：

• 海港、島語: 10-15%
• 宴會廳: 10-25% (因地域性差異較大)
• 名人坊、粵菜、上菜: 5-10%
• 蔬食: 10-15%
• 上海湯包: 10-20%
• 福園: 10-15%

Q5: 公司每年廚餘量有多少？因應明年成本增加，品牌是否有調漲計畫？

A5: 2025 年的廚餘量約 1,100 公噸。公司已啟動綠色循環計畫來應對廚餘處理費的上漲。關於價格調整，像海港、島語等大型品牌目前仍在討論中，會精準考量市場競爭與成本因素。而宴會廳或其他中低價位品牌，則會隨時根據成本變動進行顧客可接受範圍內的彈性調整。

Q6: 下半年營收規模擴大，利潤率相較去年同期是否有機會增加？

A6: 肯定會增加。隨著營收規模雙位數成長，規模效益會非常明顯。預估 2026 全年的營業利益率、毛利率和淨利率，相較 2025 年的絕對值都會有 1% 至 2% 的提升。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。