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Alphabet（Nasdaq：GOOGL）於 2026 年 7 月 22 日召開 2026 財年第二季電話會議，單季營收與 GAAP 每股盈餘雙雙創下歷史新高。然而，市場焦點迅速轉向資本支出guidance 再度上修、自由現金流罕見轉負，加上未來資金將更依賴發債與股權融資，使股價在法說會後應聲重挫，甚至帶動大型科技股同步走弱。以下為市場核心觀點更新：
市場核心觀點
Alphabet 本季營收年增 24% 達 1,198 億美元，Google Cloud 營收暴增 82% 至 248 億美元，營運利益率擴大至 35.6%，雲端積壓訂單(backlog)攀升至 5,140 億美元，展現 AI 基礎設施需求的強勁動能。
管理層將 2026 全年資本支出 guidance 由 180-190 億美元上修至 195-205 億美元區間，這是今年第二次上修；同時單季自由現金流轉為負 59 億美元，為公司 2004 年上市以來首見的季度負值。
為支應龐大資本支出，公司在 6 月完成約 800 億美元的股權融資（含與 Berkshire Hathaway 的 100 億美元私募），長期債務半年內從約 465 億美元倍增至 982 億美元，市場對股東稀釋與槓桿上升表達疑慮。
多頭觀點認為，Google 憑藉 Search、YouTube、Cloud、自研 TPU 等多元場景，是少數能將 AI 投資轉化為多重營收來源的「全端 AI 玩家」，且目前約 22 倍的 2027 年預估本益比仍低於過去 23-24 倍的歷史均值。
空頭觀點則聚焦於：歐盟法院近期已維持對 Google Android 的 41 億歐元反壟斷罰款定讞、ChatGPT 等對話式 AI 持續分食用戶注意
