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某不肖工廠將上萬噸有毒廢棄物隨意傾倒掩埋，造成環境污染、生態浩劫，這類的新聞時有耳聞。原物料廠商產生的大量廢棄物，一直以來都是令人頭痛的難題，光是台灣的煉鋼廠，每年就會產生約 100 萬噸的廢棄爐渣、14-16 萬噸含戴奧辛劇毒的集塵灰。那麼，這些廢棄物到底是透過誰來處理？在日益嚴格的環保法規下，處理這類廢棄物就成為了很大的商機。
今天就要來介紹一間不但向煉鋼廠收錢處理他們的廢棄物，甚至再從處理過程中提煉出有價金屬加工賣出，達到雙向獲利的公司，他就是全台最大的集塵灰、爐渣處理廠：鋼聯（市：6581）。看完這篇文章，你將了解以下幾件事：
- 鋼聯的商業模式是什麼？股權怎麼分佈？
- 鋼聯的競爭優勢及產能狀況
- 為什麼鋅價重要，並且從供需角度分析 2021 年鋅價趨勢
- 用鋅價、集塵灰、污染土壤及爐渣估算鋼聯 2021 年獲利
鋼聯主要股東就是其客戶，股權集中穩定
多數的電弧爐煉鋼廠在煉鋼過程中都會產生大量無毒的廢棄物爐渣、以及含有戴奧辛劇毒的集塵灰等有害物質，根據統計，每生產 1,000 萬噸的鋼就會產生約 15 萬噸的集塵灰（約 1.5%）。
為了處理全台每年約 14-16 萬噸無處可去的集塵灰，包括東鋼（市：2006）、豐興（市：2015）、海光（市：2038）等 12 家鋼鐵大廠便於 1995 年在環保署及工業局的輔導下，共同成立鋼聯（全名台灣鋼鐵聯盟），目前鋼聯已是全台最大的集塵灰處理廠，市占率高達 95%，幾近獨佔。
也因這層特殊關係，鋼聯有接近 80% 的股份都集中在東鋼、豐興、海光等鋼鐵大廠手中，股權集中且穩定。且這些鋼鐵廠同時是股東又是客戶，因此鋼聯向他們收取合理的處理費用，而鋼鐵廠們則都將集塵灰給鋼聯處理，彼此達互惠效益，合作關係緊密。
Source：公司年報、自行整理
廢灰變貴金屬：鋼聯將集塵灰利用極致的特有商業模式：
雖然鋼聯是為了處理集塵灰而成立的，但其實公司大部分的營收都來自氧化鋅，2019 年營運佔比為氧化鋅 84%、集塵灰 9%、污染土壤 7%；這是因為電弧爐煉鋼廠所產生的集塵灰除了有毒物質外，還富含有18-24% 的鋅金屬，比一般鋅礦產中的 5-6% 高出很多，但由於製程複雜、成本又高，因此過去大家寧願將這些集塵灰找個地方隨意掩埋，也不願處理；
而隨著鋼聯的出現、以及環保法規日益嚴格，公司成功開創了將廢物變為黃金的新商業模式。
鋼聯先向鋼鐵廠收一筆集塵灰的處理費，將這些集塵灰拿來提煉出氧化鋅後，再賣給日本、歐洲的國際煉鋅廠煉成高純度鋅用在建築、基礎建設、汽車上，或是賣給下游化工廠作為鞋子、輪胎的添加劑。形成一種向上游原物料廠商、下游客戶雙向收費的特殊商業模式。
此外，鋼聯也是全台最大的污染土壤處理廠。在提煉氧化鋅的處理過程中，必須加入如焦碳（還原劑）、矽砂、石灰替代料（造渣劑）等材料，而這些加入劑正
