【個股分析】美國最大的鋼鋁廠大成鋼，將如何受惠於降息及美國反傾銷稅提升

大成鋼（市：2027）為美國最大不鏽鋼、鋁捲板之通路商，並直接受惠於美國對中國的反傾銷稅。然而過去兩年因疫情、通膨、升息等因素使業績持續衰退。但目前降息趨勢已經較為明朗，公司營運有望重回成長。富果也再次更新公司近況及觀點。讀者可以參考先前對大成鋼分析的此篇報告<：美國基建概念股！白話詳解大成鋼的供需展望>

 

一、公司簡介

大成鋼（市：2027）成立於 1986 年，為不鏽鋼及鋁捲板之通路商，2023 年營收佔比分別為鋁捲板 40%、不銹鋼 39%、金屬扣件 21%。

公司產品以外銷美國為主（佔比約 94%），為美國最大之鋁捲板通路商，市佔超過 60%，並為前四大不鏽鋼通路商，市占率約 10%。

公司另持有子公司大國鋼（櫃：8415) 38.8% 股權，主要為不鏽鋼扣件銷售，為全球最大之扣件通路商。

大成鋼旗下集團

Source：大成鋼

大成鋼在台灣有五座廠、中國兩座、美國兩座，其中不銹鋼和扣件業務主要在台灣和中國製造，再藉由設立國外營運據點和倉庫，銷售給美國和澳洲、英國等地。而鋁捲板業務則在美國當地製造和販售。

二、營運亮點及投資邏輯

公司目前為全美最大通路商，並預計未來將持續受惠於美國對中之鋼鐵反傾銷稅的提升

大成鋼做為通路商，商業模式為和鋼鐵廠進料後，再販售給下游的中盤、零售商等，目前販售的產品約 4% 是自己生產（以鋼管為主），剩下 96% 都是通路買賣，其供應商及客戶包括全國各大知名廠商，供應商包括歐洲的 Thyssen、Mittal、美國的 ATI、AK Steel、亞洲的華新麗華、中鋼等；客戶則包含美國各大鋼鐵零售、批發商，最大客戶為 Reliance（佔營收 12%）、Ryerson、Alro Steel 等。

大成鋼供應商、客戶涵蓋各大國際鋼廠、通路服務中心

Source：大成鋼
但近年因地緣政治加劇，公司為控管成本，開始加大鋼材自製率，於 2021 年開始於德