【聯發科】近況分析，高端手機晶片失去競爭力，AI 業務會是再成長的關鍵嗎？

富果觀點

1. 2023 上半年營收因手機需求疲軟明顯衰退，然毛利率因 5G 佔比增加僅有小幅衰退，另預計營運將於 Q3 回溫
   
2. 手機產業已到成熟階段，即使印度未來高成長仍難以抵銷整體產業需求放緩
3. 聯發科在 5G 高端晶片無法在中高端市場與高通、蘋果有效競爭，以及手機廠客戶開始自研晶片等威脅下，判斷手機業務難以再有高成長
4. 車用、AI 等高成長的 SmartEdge 業務營收占比仍小，短期難有明顯貢獻；以目前成長性衡量，可參考文末富果對公司的估值

 

2023 上半年營收因手機需求疲軟明顯衰退，然毛利率因 5G 佔比增加僅有小幅衰退；另預計營運將於 Q3 回溫

聯發科（市：2454） 2023Q1 營收為 956.2 億元新台幣（以下同），YoY-33.0%、QoQ-11.6%，位於財測 930~1,017 億元中下緣；毛利率 48.0%，YoY-2.3ppts、QoQ-0.3ppts，符合財測 46%~49%；EPS 為 10.64 元，YoY-10.38 元、QoQ-1.02 元。

Source：公開資料

預計 2023Q2 營收為 918~995 億元（匯率為美元兌新台幣 1：30.3），YoY-36~-41%，QoQ-2~+26%；毛利率預估為 45.5~48.5%，QoQ-2.5~+0.5ppts；營業費用率為 31~35%。

整體營收因手機去庫存而明顯衰退，然因利潤較高的 5G 手機晶片營收占比提高到 75%（2022 年為 70%），毛利率僅有小幅衰退。

公司判斷產業去庫存將持續到 202