【個股分析】AI 伺服器進入多樣化時代，川湖站穩核心供應鏈

結論建議與重點摘要：

• 在 AI 伺服器快速迭代的浪潮中，川湖的產品具有幾個核心優勢： (1) 好拆易裝； (2) 人員操作順手； (3) 超薄型載重設計。
• 估計 GB200 伺服器運算匣滑軌單價將是上一代 H100 的四倍以上，ASP 將大於 4,050 美元。每台 GB200 在滑軌之使用上，不論就價與量來看，都將有顯著的提升。
• 2025 年 AI 伺服器對整體伺服器滲透率可望突破 15％；不論 AI 伺服器更迭進度是否順利，市佔率最高的川湖都有機會成為最大受惠者。

公司簡介

川湖科技股份有限公司（市：2059）成立於 1986 年 9 月，為伺服器及其週邊設備用各式導軌、滑軌、隱藏式鉸鏈等生產大廠。川湖目前是亞洲第一大伺服器導軌製造商，全球市佔率約三成，且自 2009 年起跨入高階廚具導軌市場。2024 年第三季產品營收比重：導軌 96%、鉸鏈（Hinges）2%、其他 2%。應用面比重則為：伺服器 75%、廚具 23%、其他 2%，伺服器已成為公司產品應用最大的類別。

導軌產品主要應用於伺服器及其週邊設備，廚具次之，公司擁有 KING SLIDE 自有品牌。川湖一開始做的「滑軌」，其實是傳統抽屜的滑軌，台灣過去是家具王國，川湖因此取得傢俱導軌的市場主導地位，惟 2000 年時因川湖一個占營收四成的美國客戶，大幅砍價三成，川湖被迫往正在崛起的伺服器領域發展。2001 年首度接觸正在找供應商的康柏電腦（Compaq），火速配合在三個月內調整操作按鈕位置，完成人性化設計，並在當年拿下首張伺服器訂單。 隨後幾年，更順勢打入 IBM、惠普（hp）、昇陽電腦等大廠，不僅快速填補家具客戶的抽單，甚至成為主力產品，目前川湖伺服器導軌全球市占率已超過三成。

公司共計有川湖與川益一、二期廠房，2022 年啟動第二階段擴建之川益二期投產後，2023 年川湖宣布斥資約 1,426 萬美元（約新台幣 4.59 億元），在北美購置土地和廠房，預計於 2025 年底完工投產；北美廠主要供應 GB200 伺服器滑軌產能，並布局傳統廚具通路，此外，此次擴產也旨在分散客戶的地緣政治風險。公司同時並規劃 2~3 年內啟動川益第三、四期擴產。

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