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近期美國下令禁止 NVIDIA（Nasdaq：NVDA）和 AMD（Nasdaq：AMD）銷售高階 GPU 晶片至中國，將對台廠供應鏈造成什麼影響？看完這篇文章，你將了解以下幾件事情：
根據 NVIDIA 向 SEC（美國證券交易委員會）提交的文件，美國政府於 2022/8/26 禁止 NVIDIA 出口包含 A100、H100 兩款高階 GPU 及相關系統至中國。隨後又於 9/1 公告放寬期限至 2023/9 月，期限前仍可透過香港分公司出貨 A100 和 H100 訂單。
另據路透社資料，AMD 對外表示 MI250 GPU 晶片將受到出口管制，MI100 則不受影響，不過截至 9/7，AMD 尚未對外公布相關出口放寬的審核結果。
預期一年內百度、阿里巴巴、騰訊等中國 CSP 將在禁售令前加大拉貨，備足安全庫存，以爭取中國自研晶片的時間。
以下將針對 NVIDIA、AMD、台積電（市：2330）、臺灣相關矽智財公司及 GPU 供應鏈所受影響進行討論。
目前 NVIDIA 和 AMD 於高階 AI GPU 市占近 100%，其中 NVIDIA 市佔率約 83%，AMD 約17%，因此 GPU 禁令將對 NVIDIA 產生較大影響，而 AMD 相關高階 GPU 營收占比僅約 1%，較不受影響。
隨著採用台積電 7nm 製程的各項產品進入成熟期（如 A13、AMD Zen3 CPU、Radeon RX 6000 顯卡等），加上消費性電子需求疲弱，2022 下半年台積電 7nm 產能利用率將可能下滑，空缺產能可望供給以 7nm 生產的 A100 GPU。
但長期來看，中國伺服器銷量約占全球 30%，銷售禁令將對 NVIDIA 產生影響。以目前公司約一半營收來自資料中心計算，預估約將造成每季營收高個位數的減少。（公司預估禁令若直接實施將導致其 FY2023Q3 營收減少約 7%）。
目前 NVIDIA 僅於台積電投片生產高階 GPU 晶片（A100、H100），據 Morgan Stanley 預估，NVIDIA 占台積電營收占比僅 6%，乘以中國約 30% 銷售比例，對其影響僅約 1%；而雖 AMD 占台積電營收比例達 11%，但高階 GPU 營收占比低，因此也不會對台積電造成影響。總計此 GPU 禁令對台積電整體營收影響不超過 2%。
且台積電產品組合多元，HPC、車用各應用成長動能強勁，因此GPU 禁令對台積電影響不大。
隨中美地緣政治衝突加劇，預估美國將繼續對半導體管制，因此中國勢必加速自研晶片，否則若未來再加大出口管制範圍，中國於 AI、自駕車等應用的發展將大受衝擊。
不過，自研晶片難度高，預估中國將加大對晶片 IP（矽智財）需求，台廠相關 IP 設計公司授權量有望成長，其中又以授權 Process IP（處理器 IP）為主的公司將最直接受惠，包含授權 RISC-V CPU IP 的晶心科（市：6533）及已與中國在地 GPU 公司展開合作的世芯-KY（市：3661）等，其餘介面 IP 設計公司也有機會因外溢效果而受益。
ABF 載板為高階晶片的關鍵材料，包括高階手機處理器、CPU、GPU 等。目前供應鏈掌握在台日廠商手中，其中台廠包含南電（市：8046）、欣興（市：3037）和景碩（市：3189）三家公司市佔率合計達 50%。
此次禁令雖對三家公司營收影響僅約 1-2%（見備註），但因高階伺服器利潤較高，且是未來主要成長動能，對 ABF 載板長期發展將造成影響。
註：NVIDIA、AMD 營收合計約占各公司 15%，其中約 40% 來自 GPU 產品，而中國市場占其中 30%，得出 15%*40%*30%≒2%。
觀察 ABF 三雄過去兩年的 P/E 約為 20-30 倍，而市場願意給予較高評價的主因是對伺服器、AI 成長的期待，然而在此次禁令使預期獲利成長趨緩，相關類股的評價可能無法回復過往水準（ABF 載板族群自 2022 年初起受消費性市場疲軟影響，未來預期營收紛紛遭到下修，P/E 已修正至目前約 10 倍左右）。
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責任編輯：邱翊雲（合格證券投資分析人員）
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