【康那香法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261006【康那香法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261006

1. 康那香營運摘要

康那香 (9919) 2026 年第二季合併營收為 新台幣 13.17 億元，然因市場挑戰，稅後淨損為 新台幣 2.58 億元。虧損主因來自於中國市場競爭加劇（內捲化）導致代工訂單下滑，以及原物料成本大幅上漲，而自有品牌價格未能即時調整，壓縮獲利空間。

展望未來，公司預期 2027 年營運將有改善。策略重點包括推出多樣化新產品以優化獲利結構、積極拓展海外代工市場，並預期 2027 年第四季將有國際大廠的歐洲訂單開始貢獻。同時，公司將透過整併生產基地與導入新設備來降低營運成本，期望在開源節流並行下，帶動營運轉正。

2. 康那香主要業務與產品組合

康那香為台灣最早的婦女與嬰兒衛生用品製造商，核心業務涵蓋個人護理產品與不織布材料的研發製造。生產據點分佈於台灣台南（口寮廠、不織布廠、消費品廠）及中國揚州。

• 衛生棉類：為公司最主要營收來源，佔比達 51%。產品線包括衛生棉、護墊、產墊等，以「康乃馨」自有品牌與代工業務並行。其中，衛生棉條業務為 100% 外銷代工。
• 護膚類：以濕巾與化妝棉為主，營收佔比 25%。除了傳統衛用濕巾，公司也朝機能性家用濕巾發展，並因應環保趨勢，關注水可沖、寵物專用等市場機會。
• 紙尿褲類：營收佔比 13%。嬰兒紙尿褲業務因國內出生率下降而逐年萎縮，但成人照護產品線因應高齡化社會需求，市場呈現增長趨勢。
• 不織布及其他：包含口罩與各類不織布材料，合計佔比 11%。康那香在不織布技術上佈局完整，涵蓋熱風、熔噴、水針、紡黏乃至高階的 32 分割微纖布技術，為全球前 40 大不織布製造商。
• 生醫類產品：公司與國防醫學院合作開發的創傷敷料式繃帶為一項特殊產品，具備單手操作、加壓止血的專利設計。近年來隨著國防與醫療體系需求增加，公司已投入更多市場資源。

3. 康那香財務表現

• 2026 年第二季關鍵財務數據：
  • 營業收入：新台幣 13.17 億元
  • 營業毛利：新台幣 8,942 萬元，毛利率 7%
  • 營業損失：新台幣 2.57 億元，營業淨利率 -19%
  • 歸屬於母公司稅後淨損：新台幣 2.58 億元
• 虧損驅動因素：
  • 市場挑戰：中國市場因競爭激烈導致代工客戶訂單量顯著下滑，而新開發的海外訂單導入期較長，短期難以彌補缺口。
  • 成本壓力：自 2025 年起，多項原物料成本快速且大幅上漲，自有品牌產品售價調整不及，導致產品競爭力與毛利率下滑。
• 現金流量狀況：
  • 受近年虧損影響，公司來自營業活動的現金流量已連續兩年呈現淨流出。公司期望透過 2027 年的獲利改善計畫，使營業現金流轉為正數。
• 股利政策：
  • 因近年虧損，股利發放較少。2025 年未發放股利，2024 年則配發現金股利 0.2 元。

4. 康那香市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：公司觀察到成人照護市場的持續增長潛力，並積極回應環保意識，開發如水可沖式、可生物分解或寵物專用等特殊機能性濕巾產品。
• 重點產品更新：為改善獲利能力，公司規劃自 2026 年第四季起至 2027 年，密集推出多款新產品。同時，具備專利技術的創傷敷料式繃帶，在國防與醫療市場的應用也將持續深化。
• 海外市場拓展：公司積極拓展中國以外的代工市場，在歐洲市場已取得初步成果。管理層特別指出，預計 2027 年第四季將有一筆國際大廠的歐洲訂單落地，成為未來重要的成長動能。

5. 康那香營運策略與未來發展

為扭轉虧損並提升長期競爭力，康那香未來將聚焦四大營運策略：

1. 優化整體營運成本：透過整併現有四個生產基地，提升各廠區的產能利用率與坪效。同時導入新式機台，以自動化與高效率降低生產成本。
2. 開發新產品與新技術：將於 2027 年推出多樣化的新產品，目標是根本性地改善產品獲利結構。研發方向將專注於高階不織布應用與環保綠能相關產品。
3. 開拓新市場與新事業：除了鞏固台灣市場，將更積極拓展海外市場，包括歐洲與東南亞，以分散對單一市場的依賴，並爭取更多高階不織布的應用機會。
4. 採取積極的行銷策略：深化與現有代工客戶的夥伴關係，延伸產品線合作。在自有品牌方面，將強化網路行銷組織，並規劃新的行銷活動，以更緊密地連結通路與終端消費者。

6. 康那香展望與指引

• 短期展望：公司預期 2027 年的營運表現將會有所不同。隨著成本優化、新產品上市及新訂單挹注，營運狀況有望逐步改善。
• 成長動能：關鍵的成長機會在於 2027 年第四季來自國際大廠的歐洲訂單，以及一系列高毛利新產品的推出，有助於提升整體獲利水平。
• 潛在風險：中國市場的持續競爭壓力，以及全球原物料價格的波動，仍是公司未來營運需面對的主要挑戰。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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