【康那香法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260415

1. 康那香營運摘要

康那香 (9919) 2025 年合併營收為新台幣 26.6 億元，較 2024 年的 29.3 億元下滑。因受重大投資案延遲及中國市場景氣不佳影響，虧損擴大，2025 年歸屬於母公司稅後淨損為 4.73 億元，每股虧損 (EPS) 為 2.43 元。為健全財務結構，董事會決議 2025 年不發放股利。

公司重大發展聚焦於投資 17 億元的口寮三期高科技微纖布產線，該項目因疫情延宕約一年半，目前已進入試量產階段，預計將於 2026 年第三季正式投產並貢獻營收。未來公司將以優化成本、開發新產品、開拓新市場及強化行銷等四大策略，力求改善獲利能力。

2. 康那香主要業務與產品組合

康那香為台灣主要的婦女及嬰兒衛生用品製造商，核心業務包含自有品牌「康乃馨」等產品之生產銷售，以及國際代工業務。生產據點除台灣台南的四個廠區（含一座機械研配廠）外，在中國揚州亦設有工廠。

2025 年產品營收佔比分析：

• 衛生棉類：為最大宗業務，佔比 47%。產品線涵蓋衛生棉、護墊、產墊及代工為主的衛生棉條。
• 濕巾類：佔比 28%，為第二大產品類別，營收佔比持續提升，應用範圍從個人護理延伸至家用清潔 (home care) 系列。
• 紙尿褲類：佔比 14%，產品包含嬰兒及成人照護系列，其中成人照護為公司未來發展重點之一。
• 不織布及其他：佔比 9%。公司擁有從熱風、水針到熔噴等多樣化的不織布技術，是發展下游產品的核心基礎。
• 口罩類：佔比 2%，需求已趨於平穩。
• 生醫類產品：應用不織布與吸收體核心技術，與國防醫學院合作開發創傷敷料式繃帶，該產品可單手操作加壓止血，榮獲國家新創獎，主要與政府單位配合。

3. 康那香財務表現

2025 年度主要財務數據：

• 營業收入：26.6 億元，較 2024 年的 29.3 億元減少。
• 營業毛利：6,705 萬元，毛利率降至 2%。
• 營業損失：5.5 億元。
• 稅後淨損：4.73 億元，虧損較 2024 年的 3.68 億元擴大。
• 每股虧損 (EPS)：(2.43) 元。

虧損主要原因分析：

• 重大投資案延遲：口寮三期微纖布投資案因 COVID-19 疫情影響，國外技師無法來台，導致設備整合與試產計畫延後約一年半。期間產生的閒置成本及費用對公司獲利造成重大影響。
• 中國市場衝擊：揚州廠以中國品牌代工業務為主，受中國整體景氣下滑及市場競爭加劇影響，代工客戶訂單不如預期，導致中國子公司產生較大虧損，進而影響合併報表表現。

股利政策：

考量 2025 年持續虧損，為維持公司財務結構穩健，董事會決議不發放 2025 年度之現金及股票股利，以保留資金供 2026 年營運發展使用。

4. 康那香市場與產品發展動態

高階不織布產品發展：

• 公司最重要的投資為口寮三期的 32 分割微纖布產線，總投資額達 17 億元。此為高階技術產品，預計在 2026 年第三季正式量產銷售，將成為未來重要的成長動能。
• 公司持續投入功能性、機能性及綠能產品的開發，利用多樣化的不織布技術提升婦幼衛生用品的功能與附加價值。

市場擴展：

• 在代工業務方面，除了既有市場外，公司正積極開拓新市場，目標鎖定東南亞、中東及歐洲等地區。自 2025 年底以來，此策略已初步見到成效。
• 在自有品牌方面，2026 年將有多款新產品上市，期望透過新品提升整體獲利結構。

5. 康那香營運策略與未來發展

為優化獲利能力，公司訂定 2026 年至 2027 年的四大營運策略：

1. 優化整體營運成本：
   • 整合生產基地：將對各廠區的生產配置進行整合計畫，提升單一基地的生產效能。
   • 活化資產：提升閒置廠房的應用效率，創造額外效益。
2. 開發新產品/新技術：
   • 高階不織布：推動微纖布等高階材料的市場應用。
   • 自有品牌創新：2026 年將推出多項自有品牌新品，改善產品組合與毛利。
3. 開拓新市場/新事業：
   • 高階材料應用：將微纖布等產品推向台灣以外的國際市場。
   • 新區域代工：積極拓展東南亞、中東等新興市場的代工業務。
4. 積極的行銷策略：
   • 深化客戶關係：與現有客戶進行更深入的產品線合作，提高客戶黏著度。
   • 強化網路行銷：提升數位行銷能力，擴大線上通路佈局。

6. 康那香展望與指引

公司預期，延宕已久的口寮三期微纖布產線將於 2026 年第三季投入生產與銷售，屆時可望為營運帶來正面貢獻，並改善公司的產品與獲利結構。

未來成長的機會點在於高階不織布的市場應用擴展，以及在新興市場（如東南亞）的業務拓展。然而，中國市場的景氣狀況仍是影響揚州子公司表現的潛在風險。公司將透過成本優化及產品組合調整，力求在 2026 年提升營運彈性與獲利能力。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。