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1. 康那香 (9919) 營運摘要
康那香 (9919) 2026 年第一季合併營收為新台幣 6.78 億元，與去年同期持平。然而，受到中國市場內卷化競爭加劇的影響，公司近年持續面臨虧損壓力。2026Q1 歸屬於母公司淨損為 1.01 億元，相較於去年同期因有火災理賠收入而產生的淨利 4,872 萬元，呈現由盈轉虧。
公司未來將聚焦四大營運策略，包括優化營運成本 (整合台灣三座工廠)、開發新產品 (高階不織布與綠能產品)、開拓新市場 (拓展歐美與東南亞) 及積極的行銷策略。公司預期在 2026 年下半年將有新產品上市，並透過開發環保友善產品，爭取更多歐美市場機會。由於連續兩年虧損，為保留營運資金，2025 年度決議不發放任何股利。
2. 康那香主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司為台灣最早的婦女衛生用品製造商，核心技術為不織布材料的研發與應用。生產基地主要位於台灣台南 (三廠) 及中國揚州 (一廠)，並設有獨立的機械研配廠，具備自主開發與調校生產設備的能力。
- 產品組合與營收佔比 (2026Q1):
- 衛生棉類: 為公司最主要的營收來源，佔比 52%。產品包含衛生棉、護墊、產墊及衛生棉條，其中衛生棉條以代工外銷歐美及南非市場為主。
- 護膚類 (濕巾類): 為第二大產品類別，佔比 23%。主要產品為濕巾與化妝棉，並持續朝向多元機能性發展。
- 紙尿褲類: 佔比 13%。因應台灣低出生率，嬰兒照護產品比重較低，公司近年來持續提升成人照護產品的市場份額。
- 不織布及其他: 佔比 10%。
- 特殊產品: 公司與國防醫學院合作開發的創傷敷料式繃帶，屬於生醫類產品，曾榮獲國家新創獎，目前主要供應政府及國防單位。
3. 康那香財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1):
- 營業收入: 新台幣 6.78 億元，與 2025Q1 的 6.78 億元持平。
- 營業毛利: 新台幣 6,534 萬元，較去年同期成長 26%。
- 營業損失: 新台幣 1.03 億元，虧損較去年同期擴大 10%。
- 本期淨損: 新台幣 1.01 億元，相較 2025Q1 的淨利 4,872 萬元，衰退 307%。
- 財務表現驅動與挑戰:
- 虧損主因: 公司指出，近年持續虧損主要受到中國市場競爭激烈與內卷化影響，導致中國廠區的虧損擴大，進而影響合併報表表現。
- 業外收支: 2026Q1 業外收支相對單純。2025Q1 淨利較高主因為認列一筆因 2024 年火災而獲得的保險理賠收入 1.49 億元，屬於一次性業外收益。若排除此特殊項目，公司營運仍處於虧損狀態。
- 現金流量: 因近年營運虧損，營業活動現金流呈現淨流出，2026Q1 營業活動現金淨流出為 7,163 萬元。
4. 康那香市場與產品發展動態
- 技術核心: 公司的核心競爭力來自於完整的不織布工法技術，涵蓋熱風、熔噴、水針、複合不織布等多種技術。未來將持續投入機能性材料及超細纖維基材的研發。
- 產品趨勢:
- 機能化與環保: 產品開發主軸朝向機能化與環境友善方向發展，未來將更著重於減碳與可再生材料的應用。
- 綠能產品: 開發友善/綠能產品是爭取歐美市場的重要策略，有助於提升外銷訂單。
- 高階應用: 將高階機能性不織布材料的應用市場，從亞太地區進一步拓展至歐美市場。
- 新產品規劃: 公司預計在 2026 年下半年將有新產品上市，特別是在高階不織布及綠能產品領域。
5. 康那香營運策略與未來發展
公司提出未來營運的四大策略要點，以改善營運體質並尋求成長：
- 優化整體營運成本:
- 計劃整合台灣的三個生產基地，以提升整體生產效率與效能。
- 透過降低加工成本，以應對外部原物料成本的波動。
- 開發新產品/新技術:
- 持續投入高階不織布的研發。
- 專注於環保友善及綠能產品的開發，以符合全球永續趨勢並拓展新市場。
- 開拓新市場/新事業:
- 積極將高階不織布材料推向歐美市場。
- 評估將自有品牌產品推向東南亞等華人較多的市場。
- 積極的行銷策略:
- 深化與現有代工客戶的夥伴關係，延伸產品線的合作，以擴展至其他國家市場。
- 因應消費者購物習慣的改變，強化網路行銷組織，提升自有品牌與消費者的連結。
6. 康那香展望與指引
公司表示，透過上述四大營運策略的積極推動，預期在 2026 年下半年可望展現初步成效。未來將持續以不織布核心技術為基礎，開發高附加價值產品，並透過生產基地整合來改善成本結構。雖然短期營運仍面臨挑戰，但公司對新產品與新市場的開發抱持積極態度，特別是環保永續相關產品將是進入歐美市場的重要助力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
