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1. 惠普營運摘要
- 2026 上半年營運穩健：惠普 (8424) 2026 年前兩季合併營收為 5.47 億元，稅後淨利 1.16 億元，每股盈餘 (EPS) 為 3.24 元，優於去年同期。
- 毛利率結構性改善：雖然因 2025 年的政府低碳化專案補助結束，2026 上半年毛利率自去年的高點回落至 32.5%，但受惠於專案導入的研發成果與設備改善，生產效率提升，毛利率仍較專案前的 30% 水準提升了 2 至 3 個百分點。
- 業務重心轉移：近年公司加大對新建工程市場的經營力道，新建市場與裝修市場的營收比例已由過去的 三七比 轉變為 六四比，成為提升營收及獲利的重要動能。
- 未來展望：公司預期 2026Q4 傳統旺季的帶動下，全年營收有機會與 2025 年持平或超越。儘管房市景氣趨緩，但營建市場存在 1.5 至 2 年 的落後效應，加上都更及危老案件穩定，預期未來一年案量仍有支撐，公司對未來一至兩年營運抱持樂觀態度。
2. 惠普主要業務與產品組合
- 核心業務：惠普為國產建材實業持股超過 50% 的集團子公司，主要生產及銷售矽酸鈣板與纖維水泥板。截至 2026Q3，兩者營收比重約為 六四比。近年因市場對高密度纖維水泥板的需求增加，帶動其營收比重相對提升。
- 子公司結構：旗下持有一家 100% 持有的子公司「國浦股份有限公司」。
- 業務組合轉變：公司近年成功將業務重心從裝修市場轉向新建工程市場。受惠於新建案陸續完工進入內部裝修階段，以及公司積極拓展大型專案，新建工程佔比已提升至六成，客戶涵蓋大型廠辦 (如台積電及其周邊供應鏈)、醫院及公共工程 (如桃園機場第三航廈) 等。
3. 惠普財務表現
- 2026 上半年關鍵指標：
- 合併營收：5.47 億元
- 營業毛利：1.77 億元 (毛利率 32.5%)
- 稅後淨利：1.16 億元
- 每股盈餘 (EPS)：3.24 元
- 財務驅動與挑戰：
- 毛利率：2026 上半年毛利率較去年同期下滑約 1.5 個百分點，主因是 2025 年認列經濟部低碳化專案補助，墊高比較基期。然而，專案帶來的製程優化與成本降低效益已內化，使毛利率結構性優於過往 30% 的水準。
- 原物料成本：全球通膨使原物料維持高檔，但公司能將成本上漲轉嫁給客戶，同時透過研發替代原料及增加回收料使用，有效控制成本，降低對獲利的影響。
- 財務結構與股利政策：
- 截至 2026 年 6 月 30 日，每股淨值為 30.7 元。公司維持低負債比與高償債能力的穩健財務結構。
- 股利政策方面，公司資本支出不大，歷年來以配發現金股利為主，並維持高配發比例，將經營成果與股東分享。
4. 惠普市場與產品發展動態
- 市場趨勢：
- 營建市場：雖然自 2024 年底以來，建照申請面積呈現下滑，但因惠普處於營建後端，落後景氣約 1.5 至 2 年，預期未來一年內新建市場仍有穩定案量支持。
- 裝修市場：買賣移轉棟數自 2024 年高峰後下滑，顯示房市景氣不如以往熱絡，裝修市場需求尚待回溫。
- 都更危老：都更租稅減免優惠延長至 2029 年，危老重建條例亦在研議延長，預期未來 二至三年 內仍將持續貢獻穩定案源。
- ESG 發展：
- 綠色製造：持續導入低碳化專案的研發成果，並加大廠內外廢棄物回收再利用，以減少碳足跡。
- 綠色能源：已於 2026 年完成廠區太陽能板建置。
- 產品認證：獲得內政部建築研究所的「低碳循環建材」認定。
- 重要專案：公司已於 2025 至 2026 年出貨大量板材至桃園機場第三航廈，後續工程將持續供貨。此外，公司已是台積電供應鏈的一員，並廣泛供應其周邊電子廠辦建案。
5. 惠普營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 深化工程專案佈局：持續提升在新建工程市場的佔有率，爭取更多大型廠辦、醫院及公共工程訂單。
- 製程優化：不斷進行產線整改與自動化製程導入，以提升生產效率、降低當機率與製造成本。
- 永續發展：迎合 ESG 趨勢，朝綠能建築方向邁進，透過低碳化生產與綠色建材認證，提升產品競爭力。
- 競爭定位：惠普在產品品質與價格方面均處於市場龍頭地位，加上身為上市櫃公司，在爭取大型工程專案上具備優勢。
- 風險與應對：
- 缺工問題：苗栗竹南廠區面臨周邊科技園區的人才競爭。公司透過引進外籍移工及提升本國勞工薪資福利兩大策略，將缺工影響降至最低。
- 原物料波動：透過成本轉嫁、開發替代原料及使用回收料等方式，應對全球通膨帶來的成本壓力。
6. 惠普展望與指引
- 短期營收預測：2026Q4 為傳統旺季，預期全年營收可望與 2025 年持平或小幅超越。
- 獲利能力：受惠於低碳化專案帶來的長期效益，製造成本有效降低，預期 2026 全年獲利將能維持一定水準，上半年 EPS 3.24 元已優於去年同期。
- 成長機會：
- 新建工程市場的持續深耕與市佔率提升。
- 都更與危老重建帶來的穩定需求。
- ESG 趨勢下，綠色建材的市場潛力。
- 潛在風險：房市景氣放緩可能影響未來的裝修市場需求，以及全球通膨對原物料成本的持續影響。
7. 惠普 Q&A 重點
Q1: 今年預期的營收及獲利為何？
A1: 目前營收與去年相當。Q4 是傳統旺季，預期全年營收有機會與去年持平或超越。獲利方面，因導入低碳化專案成果，有效降低製造成本，2026 上半年 EPS 3.24 元已優於去年同期，預期全年獲利能維持一定水準。
Q2: 115 年 (2026 年) 股利發放預計為何？
A2: 股利政策屬董事會權限，但公司依循往例，以發放現金股利為主。因產業資本支出不大，原則上會將經營成果最大化與股東分享，維持高配發比例。
Q3: 毛利下滑的原因？
A3: 今年上半年毛利率 32.5%，較去年下滑約 1.5 個百分點，主因是去年有經濟部低碳化專案補助，墊高基期。但專案的研發成果與設備改善已投入產線，使毛利率較專案前約 30% 的水準提升，展現了結構性的改善。
Q4: 公司是否已經開始出貨給第三航廈？是否有機會打入台積電的供應鏈？
A4: 第三航廈在去年到今年已有一大批板材出貨並完工，後續工程還會持續出貨。在台積電供應鏈方面，公司不僅供應台積電本身，也供應其周邊的電子廠辦，今年電子廠辦市場熱絡，也帶動了工程專案的營收比重。
Q5: 在大型規模的廠辦部分，公司是否有機會再多接一些單？
A5: 有的。這兩年公司在工程專案上著墨甚多，新建個案的比重已提升至六成左右。惠普在品質與價格上具備龍頭地位，身為上市櫃公司也具備優勢，爭取更多大型廠辦訂單是我們持續努力的目標。
Q6: 公司是否有受到缺工的影響？
A6: 竹南廠區周邊為科技園區，確實有本國勞工招募的競爭壓力。公司的因應方式有二：一是增加外籍移工的引進；二是提升員工的薪資與福利，將影響降到最低。
Q7: 工程與裝修在三率的部分有差別嗎？
A7: 以往為爭取大型工程訂單，可能會在價格上做一些取捨。但近兩年隨著工程案量增加及製造成本因研發而降低，目前工程與裝修業務的三率已相當接近。公司希望能進一步提升工程案的獲利，並降低原物料成本的影響。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
