【寶一法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261014【寶一法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261014

1. 寶一營運摘要

• 2026 上半年營運概況：寶一 (8222) 2026 上半年營收為 4.82 億元，較 2025 年同期的 5.07 億元略為下滑。然而，毛利率顯著提升至 26%，創下公司歷史新高，相較 2025 年同期的 18% 大幅成長。稅後淨利為 5,600 萬元，EPS 為 0.82 元，已超越 2025 全年獲利。
• 毛利率成長動能：公司指出，毛利率提升主因有三：(1) 2026 上半年匯率相對穩定，而 2025 年第二季因美金急貶，導致以高匯率進口的材料成本侵蝕獲利，壓低基期；(2) 產品組合優化；(3) 透過導入自動化設備與流程改善，員工人數從超過 230 人降至 230 人，營運效率顯著提升。
• 重大發展：公司於 2024 年底斥資近 4 億元，於新營工業區本廠附近購入 2,700 坪土地，規劃為未來新廠擴建使用。為因應疫後訂單回升及台灣普遍缺工問題，公司自 2023 年起首度引進外籍移工，目前外籍員工人數為 35 人。
• 未來展望：公司已公布 2026 年前三季累計營收為 7.8 億元。管理層對未來毛利率持續成長表示樂觀。此外，公司正與客戶協同開發下一代 RISE 引擎的零組件，顯示其在長期技術發展上的佈局。

2. 寶一主要業務與產品組合

• 核心業務：專注於飛機渦輪發動機零組件的製造與銷售，為 100% 純航太廠商。業務以外銷為主，佔 2026 上半年營收約 98%。主要出口地區包括法國、美國、日本、德國、墨西哥等。國內客戶則以漢翔 (AIDC) 為主，佔營收約 1.88%，主要供應勇鷹號教練機及龐巴迪挑戰者號商務機的引擎零件。
• 產品定位：公司產品多集中於引擎的「熱段」 (高溫段)，此區段零件技術門檻高、需經過多項特殊製程認證，且因工作環境嚴苛，零件替換率較高，帶來持續的維修與備品商機。
• 產品組合 (2026 上半年營收佔比):
  • 組合件 (36%)：製程最複雜，整合機械加工、薄鈑加工與特殊製程，單價最高。主要應用於 LEAP 系列新世代引擎。
  • 冷卻片 (26%)：屬於消耗品，量大且需定期更換。主要供應 Pratt & Whitney 的 PW1100G 引擎 (A320neo)、舊款 CFM56 引擎及漢翔的教練機。
  • 機製件 (22%)：以立車、銑床等機械加工為主，搭配部分特殊製程。產品涵蓋 LEAP 引擎的環件與噴嘴等。
  • 薄鈑件 (15%)：將金屬板透過沖壓、成型、銲接等方式製成。

3. 寶一財務表現

• 關鍵財務數據:
  • 2026 上半年營收：4.82 億元 (年減 4.92%)。
  • 2026 上半年毛利率：26% (相較 2025 上半年 18% 顯著成長)。
  • 2026 上半年稅後淨利：5,600 萬元。
  • 2026 上半年 EPS：0.82 元。
  • 2026 前三季營收：7.8 億元 (相較 2025 年同期 8.1 億元，微幅減少)。
• 財務驅動與挑戰:
  • 匯率影響：公司為外銷導向，匯率波動對毛利與業外損益影響甚鉅。2025 年因美元急貶，不僅產生業外匯損，更壓縮到以美元計價的營收與毛利，全年毛利率降至 19%。2026 年匯率回穩是獲利改善的關鍵因素之一。
  • 疫情衝擊與復甦：2020-2022 年疫情期間，因旅行限制導致訂單延後，營收幾乎腰斬，並於 2020、2021 年出現虧損。自 2023 年起，營運隨航空業復甦而顯著回升。
  • 負債比變化：公司負債比自 2024 年起由 40% 區間提升至 57-58%，主因是為未來擴廠需求而貸款 4 億元購入土地。

4. 寶一市場與產品發展動態

• 市場趨勢：根據波音 (Boeing) 與空中巴士 (Airbus) 的 2025 年市場預測，未來 20 年全球將有超過 42,000 架新機需求，其中單走道客機 (如 A320neo、B737 MAX) 佔比高達 76% 以上，為寶一主力產品線 (LEAP、PW1100G 引擎) 的主要成長動能。
• 關鍵產品與合作:
  • Trent XWB 引擎 (A350)：為 Safran Transmission Systems 供應三款關鍵零組件，市佔率達 100%。
  • PW1500G 引擎 (A220)：為日本川崎重工 (KHI) 生產的組合件，單一組件包含超過 30,000 個孔，製程極其複雜，生產週期長達兩個月。
  • LEAP 系列引擎 (A320neo / B737 MAX)：為 Safran Aircraft Engines 供應多項機製件、薄鈑件與組合件，是公司營收主力。
  • 次世代引擎開發：已投入 RISE 新世代引擎的協同開發計畫，該引擎為 LEAP 系列的後繼機種，顯示公司與客戶在長期技術藍圖上的緊密合作。
• 核心競爭力：公司的強項在於製程整合能力，擁有機械加工、薄鈑加工及多項需嚴格認證的特殊製程，如熱處理、硬銲、噴塗、雷射加工與非破壞檢驗 (螢光、X 光) 等。高技術門檻與繁複的客戶及 Nadcap 認證，構成了穩固的競爭壁壘。

5. 寶一營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 產能擴充：已購置 2,700 坪土地，為未來設立新廠預做準備，以應對長期訂單增長需求。
  • 技術深化：持續與客戶共同開發新產品與新製程，如參與 RISE 引擎開發，確保在下一代飛機引擎供應鏈中的關鍵地位。
  • 效率提升：推動精實生產與自動化，在控制人力成本的同時提升產出與獲利能力。
• 競爭定位:
  • 製程整合專家：有別於單純的機械加工廠，寶一能提供從原料到成品的一站式複雜零組件製造服務。
  • 市場區隔：專注於技術門檻高的引擎熱段零件，並具備生產最大直徑達 2,000mm 大型環件的能力，避開了小型零件的紅海市場。
  • 品質認證：擁有 AS9100、Nadcap 及各大引擎原廠的特殊製程認證，是進入航太供應鏈的必要條件。公司亦投保高達 2.5 億美元的產品責任險，符合客戶的嚴格要求。

6. 寶一展望與指引

• 成長預期：雖然公司未提供具體的財務預測，但管理層對於毛利率持續改善抱持正面看法。
• 市場機會：全球航空運輸需求強勁復甦，帶動新機交付與舊機維修市場成長。尤其是單走道客機的需求，將為公司核心產品 (LEAP、PW1100G 引擎零件) 提供穩固的長期訂單基礎。
• 潛在風險：匯率波動、全球地緣政治風險、供應鏈穩定性及勞動力短缺等，是航太產業普遍面臨的挑戰。

7. 寶一 Q&A 重點

Q1: 公司近期發行可轉換公司債，其主要用途是否為擴廠？

A1: 本次可轉債的主要用途是償還銀行借款，目前均已償還完畢。擴廠是未來的規劃，與本次募資無關。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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