【達運光電法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918【達運光電法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918

1. 達運光電營運摘要

• 營收成長：達運光電 8045 2025 年總營收約為 12 億元。截至 2026 年 9 月，營收已接近 2025 全年水準，預期 2026 全年營收將有顯著成長。公司在手訂單能見度已達 2027 年底，預期 2027 年營收將維持明顯的成長趨勢。
• 主要發展：公司策略轉型，以既有的智慧寬頻 (Smart Broadband) 業務為基礎，結合新成長引擎軍民通用科技 (Defense AloT)，逐步從設備供應商升級為系統整合解決方案提供商。
• 獲利能力：2026 年因應軍工業務擴張，投入較高的前期資本支出、研發及人力成本，導致 EPS 表現未完全反映營收成長。隨 2027 年進入規模化量產，營運槓桿效益將顯現，毛利率目標是回到 30% 以上。
• 未來展望：營運策略分為四階段：布局 (2025)、放量 (2026)、擴張 (2027)、收穫 (2028)。除了既有訂單，未來成長動能亦來自五大戰略專案，提供額外的成長空間 (upside)。

2. 達運光電主要業務與產品組合

• 核心業務：公司主要有兩大業務主軸：
  • 智慧寬頻傳輸設備 (Smart Broadband): 為公司傳統本業，以自有品牌 ACI 行銷北美市場，提供 1.2 GHz 及 1.8 GHz 的寬頻放大器等產品。是亞洲唯一通過北美系統業者認證的寬頻放大器廠商。
  • 軍民通用科技 (Defense AloT): 為公司第二成長曲線，專注於國防物聯網、AI 影像辨識與先進製造中心。產品與解決方案涵蓋軍警單位、關鍵基礎設施及 AI 智慧安防領域。
• 主要產品組合：
  • 智慧寬頻: 1.2 GHz 放大器、新一代 1.8 GHz 放大器 (整合 NexSync transponder 智慧聯網功能)、相關配件與軟體生態系 (如 Nexus、ACI+ Phone App)。
  • 軍民通用科技:
    • 無人機偵測與反制 (Counter-UAS): 整合國際大廠 Echodyne 與 MyDefence 的技術。
    • 無人載具 (Unmanned Systems): 包括全非紅供應鏈的 FPV 自殺式無人機、地面無人車及機器狗 (與美商 LAKI ROBOTICS 合作)。
    • 夜視與光學設備 (EO / Night Vision): 為國軍夜視設備主要供應商之一。
    • 單兵戰術裝備 (Soldier Systems): 提供步槍升級關鍵零組件、雷射模組等。
    • AI 指揮控制平台 (AI Command & Control): 自行研發的 COAST SENTRY (海岸哨兵) 系統，已導入公家機關超過十年。

3. 達運光電財務表現

• 營收趨勢：
  • 2025 年營收約 12 億元。
  • 2026 年預期顯著成長，下半年營運動能將優於上半年。
  • 2027 年在手訂單能見度已至年底，預期持續成長。軍工 AloT 業務的海外營收佔比目標為 10%。
• 獲利能力分析：
  • 2026 年上半年為投資期，因軍工 AloT 業務處於小量驗證與導入階段，產生較高的前期固定成本 (如新增產能、設備折舊、研發與人力)，呈現「費用先行、營收後至」的狀況，影響短期 EPS 表現。
  • 預計 2027 年上半年進入獲利轉折期，隨著規模化出貨、產品組合優化及固定成本攤提效益提升，毛利率將逐步改善，中期目標回到 30% 以上。
• 客戶結構：
  • 成功降低對單一客戶的依賴。最大客戶 Charter 的營收佔比已從 2023 年的 86% 降至 2025 年的 30% 左右，客戶群更趨多元健康。

4. 達運光電市場與產品發展動態

• 智慧寬頻市場：
  • 市場動態：北美電信運營商開始由 1.2 GHz 升級至 1.8 GHz 網路，但進度不一。除了最大客戶 Charter，公司已將產品送樣給 Cogeco、Mediacom、Videotron 等七家主要客戶進行測試或小量採購。
  • 產品進展：新一代 1.8 GHz 產品已完成硬體開發，並與頭端設備大廠 Harmonic 合作，完成系統整合，確保產品的互通性與市場競爭力。
  • 競爭優勢：產品 100% 台灣製造，符合美國政府相關法案的豁免清單，具備成本與供應鏈優勢。
• 軍民通用科技市場：
  • 國內市場：憑藉多年與軍警單位合作的實績，積極參與國防自主相關專案，包括無人機防禦系統、夜視設備、步槍升級等。
  • 海外市場：透過既有電信通路 (如越南 Viettel，其最大股東為越南國防部) 及參與國際展會拓展海外市場。外銷產品主力為 FPV 無人機 OEM、數圖傳模組及熱顯像鏡頭。
  • 技術合作：與國際軍工大廠合作，推動技術移轉。第一階段為建立在地維修能量 (MRO)，第二階段為導入在地製造與組裝，強化台灣國防韌性。

5. 達運光電營運策略與未來發展

• 長期發展藍圖：
  • 2025 (布局): 建立軍工 AloT 業務實績。
  • 2026 (放量): 軍工 AloT 訂單開始放量，下半年營收加速。
  • 2027 (擴張): 掌握在手訂單，拓展海外市場，爭取五大戰略專案。
  • 2028 (收穫): 大型國防專案進入交付期，深化國防自主供應鏈。
• 核心競爭力：
  • 在地實績 (Local Reference): 擁有多項台灣軍警、海巡及關鍵基礎設施的專案部署經驗。
  • 系統整合能力 (System Integration): 具備從硬體、AI 演算法到 C2 指揮控制平台的整合能力，並擁有由黃吉川教授博後團隊支援的軟體研發能量。
  • 國際技術夥伴 (International Partners): 與 Echodyne、MyDefence 等國際大廠合作，引進先進技術。
  • 在地化製造 (Localization): 符合國防自主政策，掌握 MRO 及在地化生產的機會。
• 五大戰略專案：
  • 公司正積極爭取五項大型國防專案，此為 2027 年底前在手訂單外的額外成長動能，市場總規模 (TAM) 合計約 186 億元台幣，尚未計入 2027 年營收目標。
    1. 無人機防禦系統 (約 36 億)
    2. 夜視設備關鍵模組 (約 107 億)
    3. 先進光電瞄準設備 (約 20 億)
    4. 步槍升級關鍵零組件 (約 18.5 億)
    5. FPV 無人機 (約 4.8 億)

6. 達運光電展望與指引

• 2026 年展望：營運轉折年。營收將顯著成長，但獲利能力受前期投資影響。下半年軍工 AloT 業務將進入小規模放量期。
• 2027 年展望：
  • 營收：根據在手訂單，預期將有穩定且明顯的成長。
  • 獲利：隨量產規模擴大與成本結構優化，毛利率與營業利益率將逐步改善。
  • 海外：軍工 AloT 海外營收佔比目標達到 10%。
  • 潛在機會：五大戰略專案的決標結果將為 2027-2028 年提供額外的成長空間。若順利取得，公司將啟動擴產計畫，包括台灣第二工廠、美國工廠擴建等。

7. 達運光電 Q&A 重點

Q: 公司如何看待 2026、2027 年的營運成長動能？

A: 成長動能主要來自軍工物聯網業務，目前在手訂單能見度已到 2027 年底，因此 2026 年下半年到 2027 年的生產排程已有基礎。

此外，公司還有五大戰略性專案作為額外的成長空間。如果這些專案陸續取得，公司將需要進行擴產，目前已有三項規劃：台灣工廠採三班制、尋找第二個生產工廠、以及擴充美國工廠。

若美國寬頻業務也開始放量，上述三種擴產方式都可能實施，因此 2027 年的成長空間相當可期。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。