【法說會備忘錄】網家 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

• 營收表現：2025Q1 合併營收為 89.5 億元，年減 7.3%，衰退幅度較前一季的雙位數有所收斂。主要來自 B2C 部門營收衰退幅度收斂。
• 獲利狀況：合併毛利率為 12.3%，年增 0.3 至 0.4 個百分點。然而，因認列倉庫整併及子公司 IPO 相關等一次性費用，合併營業虧損擴大至 9,500 萬元。歸屬於母公司稅後淨損為 1.48 億元，每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.79 元。
• 主要發展：
  • 3C 產品回溫：季底觀察到 3C 產品需求回溫，個體營收回到年對年正成長。
  • 倉儲效率提升：完成部分倉庫整併，A7 林口倉出貨佔比突破 80%。
  • 財務結構強化：透過私募資金引入約 24.7 億元，並提前清償部分銀行貸款，負債比率自去年同期的 68.3% 降至 58.7%，股東權益比率從 31.7% 提升至 41.3%。
• 未來展望：
  • 持續優化倉儲及財務結構，提升營運效率與財務穩健性，以應對未來市場不確定性。
  • 金融科技子公司 21st Fintech 組織架構調整為日本公司，功能性貨幣轉為日圓，並持續專注獲利能力較佳業務。
  • 與統一集團在倉儲物流、商流等方面積極對接，規劃 OMO 及其他合作，期望結合雙方優勢創造更多價值。
  • 持續發展自有品牌 Boxman，初期以高頻消費品切入，未來將拓展更多品項。

註冊富果會員 ➠ 解鎖富果直送個股、產業完整報告

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • B2C 電子商務 (網家個體)：主要營收來源，佔合併營收大宗。產品涵蓋 3C 及非 3C 商品。2025Q1 營收 81.61 億元，年減 7.4%。3C 產品營收佔比約 68.9%。
  • 交易市集 (Marketplace)：旗下子公司商店街於 2024Q4 進行業務轉型，營收規模收斂但獲利率提升。2025Q1 營收 1.59 億元，年減 32%，營業利益 1,300 萬元。
  • 金融科技 (Fintech)：包含子公司 21st Fintech (涵蓋支付匝道、金流服務、分期支付、行動支付如 Pi 錢包、訂閱服務等)。2025Q1 部門營收 5.27 億元，年增約 2%。Pi 錢包調整業務，更專注獲利。21st Fintech 單季稅後淨利 1.88 億元 (含匯兌利益 8,700 萬元)。
  • 其他 (含跨境電商)：主要來自跨境電商子公司營收成長。2025Q1 營收 1.03 億元，年增 17.9%。
• 近期改變：
  • 商店街業務轉型：2024Q4 起，商店街進行業務轉型，專注提升獲利率。
  • Pi 錢包業務調整：更專注於獲利能力較佳的業務。
  • 21st Fintech 組織調整：年初轉換為日本公司，功能性貨幣改為日圓。
• 倉儲整合：持續進行倉庫整併計畫，A7 自動化倉儲出貨佔比提升，整體倉儲空間使用效率提高。

3. 財務表現

• 關鍵指標 (2025Q1 合併)：
  • 合併營收：8,950 百萬元 (年減 7.3%)
  • 合併毛利：1,185 百萬元 (年減 4.6%)
  • 合併毛利率：12.3% (年增 0.3-0.4 個百分點)
  • 合併營業費用：1,282 百萬元 (年增 2.1%)
  • 合併營業虧損：95 百萬元
  • 合併稅前虧損：11 百萬元
  • 合併稅後淨損：47 百萬元
  • 歸屬母公司淨損：148 百萬元
  • EPS：-0.79 元
• 關鍵指標 (2025Q1 網家個體 B2C)：
  • 營收：8,161 百萬元 (年減 7.4%)
  • 毛利：802 百萬元 (年減 6.9%)
  • 毛利率：9.8% (年減 0.2 個百分點，受市場競爭及 3C 產品組合佔比提升影響)
  • 營業費用：994 百萬元 (年增 3 百萬元，含倉庫整併一次性費用約 3,000 萬元)
  • 營業虧損：193 百萬元
  • 稅後淨損：148 百萬元
• 驅動與挑戰：
  • 營收衰退收斂：B2C 部門營收衰退幅度收斂；3C 產品季底需求回溫，營收年減幅收斂至 6.7%。
  • 毛利率提升 (合併)：主要受惠金融科技部門（毛利率較高）營收佔比提升。
  • 一次性費用影響獲利：網家個體認列倉庫整併相關費用；金融科技子公司 21st Fintech 認列 IPO 相關費用約 1,000 萬元。
  • 金融科技部門成長：營收年增約 2%。若排除 IPO 費用，21st Fintech 營業利益年成長超過 20%。拍錢包單季相較去年同期轉虧為盈。
  • 財務結構優化：引入私募資金約 24.7 億元，償還借款，負債比率下降至 58.7%，有助降低資金成本。
• 顯著事項：
  • 21st Fintech 匯兌利益：因組織架構調整及功能性貨幣改為日圓，產生約 8,700 萬元匯兌利益。
  • B2C 折舊費用下降：儘管 A7 自動化設備折舊逐步認列，但整體倉儲整合使 B2C 的 DNA (折舊攤銷) 費用自去年同期的 1.96 億元降至 1.81 億元。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 3C 需求回溫：觀察到因遊戲大作推出及顯卡新品等因素，帶動 2025Q1 季底 3C 需求回溫，3C 營收佔比提升至 68.9%。
  • 市場競爭持續：非 3C 產品持續受到市場競爭影響，營收年對年減少 8.9%。
  • 消費者需求不確定性：管理層認為今年整體市場不確定性較大，公司將持續觀察並優化營運效率應對。
• 關鍵產品：
  • 自有品牌 (Boxman)：已推出衛生紙（具價格競爭力款式及三層高級款）及濕紙巾。未來規劃推出更多品項，並期望 leveraging 統一集團在商品製作的經驗。初期以高頻消費品打入消費者日常，強化 PChome 全品類購物平台形象。
• 夥伴關係與合作：
  • 與統一集團合作：自年初交割完成後，雙方在倉儲物流、商流（OMO）等多個層面積極對接與討論合作可能性。目標是結合本地電商與零售，創造更多價值，提供線上線下整合服務，讓公司不僅是純電商競爭。具體服務待上線後公布。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 提升營運效率：持續透過倉儲整合（如 A7 倉出貨佔比提升）來優化物流效率。
  • 強化財務結構：透過引入資金、償還貸款等方式，維持健康的資本結構，以應對市場變化並支持穩健發展。
  • 深化與統一集團合作：探索 OMO 等線上線下整合模式，拓展零售服務機會。
  • 發展自有品牌：擴大 Boxman 產品線，提升品牌滲透率及顧客黏著度。
  • 金融科技業務發展：21st Fintech 專注高獲利業務，並已完成組織調整以利未來發展。
• 競爭定位：
  • 3C 產品優勢：PChome 仍有七成營收來自 3C 產品，在 3C 市場具備一定基礎。
  • 全品類平台：透過自有品牌及產品線擴充，強化消費者對 PChome 全品類購物平台的認知。
• 風險與應對：
  • 市場不確定性及競爭：公司以優化自身營運效率、強化財務結構來增加營運彈性與韌性，應對市場波動與競爭壓力。
  • 匯率波動：B2C 主業務以台幣交易，影響不大。子公司如 21st Fintech (日圓) 及跨境電商業務可能受影響，但對整體合併財報影響有限。

6. 展望與指引

• 營運展望：
  • 公司期待 3C 產品的需求回溫能持續延續。
  • 倉儲效率的提升及財務結構的優化，對中長期營運效率及財務健全有正面助益。
  • 金融科技子公司 21st Fintech 在排除一次性匯兌利益後，單季獲利已超越去年整體獲利的四分之一，顯示其獲利能力。其分期業務多與 3C 產品相關，下半年通常為營運旺季。
• 策略方向：
  • 持續專注於提升 B2C 業務的營運效率與獲利能力。
  • 積極推動與統一集團的合作項目，期望帶來新的成長動能。
  • 擴展自有品牌產品線，提升非 3C 品類佔比與毛利貢獻。
• 風險提示：
  • 管理層提及今年整體市場不確定性較大，將持續關注消費需求變化。

7. Q&A 重點

Q: 對於強勢的台幣有沒有什麼想法？

A: 網家 B2C 業務主要以台幣收付款，匯率對佔營收九成以上的 B2C 業務影響不大。子公司如 21st Fintech（功能性貨幣為日圓）及跨境電商業務可能受影響，但對公司整體合併財報影響有限。公司已強化財務結構，以更健康的體制應對市場變化。

Q: 近期看到 a-size (平均客單價) 的一個趨勢？

A: PChome 約有七成營收來自 3C 產品。三月份觀察到 3C 需求有相對強勁的反彈。因此，在平均客單價 (a-size) 方面，年對年並未看到太大的變化。

Q: 管理層具體跟統一有什麼樣的 OMO 以及其他方面的策略，然後預期會帶來什麼樣的效益？

A: 年初與統一交割完成後，雙方在各個層面（包含倉儲物流、商流面等）都有積極對接和討論合作可能性，目前都在接洽與規劃中。實際服務待上線才能分享更多。方向上會是本地電商與本地零售如何結合創造更多價值，推出線上線下服務，讓本地零售有更多服務消費者的機會，也讓公司不只是純電商的競爭。

Q: 我們的自由品牌，也就是我們的這個 IP 角色 Boxman 有沒有機會跟新品，還是目前只看到衛生紙？

A: 衛生紙是優先推出的自有品牌品項，包括有競爭價格的款式和三層較高級的衛生紙。去年也推出了濕紙巾。更多 Boxman 的自有品牌品項確實在規劃中，同時也希望能 leverage 統一在商品製作上的經驗進行更多合作。初期選擇高頻消費品是希望打入消費者日常，讓消費者知道 PChome 所有品類都買得到，不只是 3C 產品。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。