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本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
立盈環保科技專注於為半導體產業提供循環經濟解決方案，核心業務是將製程產生的廢氫氟酸及氟化鈣污泥，回收再製成高價值的人造螢石，供應給鋼鐵業使用。公司強調其技術能達到 100% 循環再利用，避免二次污染。
- 財務表現：2024 年營收約 1.88 億元，與 2023 年持平；毛利率達 62%，EPS 為 1.69 元，相較 2023 年的 0.73 元顯著成長。2025 年前四月累計營收達 8,122 萬元，年增 104%，顯示成長動能強勁。
- 產能擴張：中科廠 已於 2024 年 8 月投入試產，月處理量為 1,500 噸，成為 2025 年營運成長的主要動力。南科廠 預計於 2025Q4 開始試產，屆時三廠總月處理量將提升至 3,800 噸。
- 未來展望：公司看好三大商機：(1) 半導體先進製程（如 N3、N2）將產生倍數成長的廢液，帶來龐大處理需求；(2) 天然螢石因中國管制出口而價格飆漲，提升人造螢石的市場競爭力；(3) 公司計劃朝向循環經濟 2.0 及 3.0 發展，將廢棄物再製成更高價值的工業級原料，回供給半導體產業鏈。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要提供兩項服務：(1) 半導體廢氫氟酸與氟化鈣污泥處理技術服務；(2) 資源再生綠色產品「人造螢石」銷售。兩者為上下游關係，技術服務為主要收入來源，佔 2024 年營收約 80%。
- 產品組合：
- 技術服務：為半導體、光電、太陽能等產業處理化學廢液與污泥。2024 年，半導體產業客戶佔營收比重達 78%。
- 人造螢石 (Artificial Fluorite)：將回收的廢棄物轉化為人造螢石，作為助熔劑與造渣劑售予鋼鐵廠，佔 2024 年營收約 20%。此產品已取得綠色再生產品認證。
- 營運模式：立盈與國內主要半導體大廠深度合作，除了在自有平鎮廠處理廢棄物外，更進駐客戶廠區設立「零廢中心」（中科廠、南科廠），確保穩定的廢棄物來源並深化夥伴關係。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2024 全年度)：
- 營收：1.88 億元 (約與 2023 年持平)。根據 Q&A，2023 年營運受半導體景氣下行影響，較 2022 年衰退，2024 年已回穩。
- 毛利率：62%
- 營益率：33%
- 歸屬母公司淨利：4,883 萬元 (年增 151%)
- EPS：1.69 元 (2023 年為 0.73 元)
- 近期營運表現 (2025 前四月)：
- 累計營收：8,122 萬元，年增率 104%。
- 營收佔比：已達 2024 全年營收的 43.17%，成長動能主要來自中科廠新產能的貢獻。
- 趨勢與動能：公司毛利率自 2019 年以來多維持在 五成以上 的高水準。隨著中科廠與南科廠產能陸續開出，處理量能將顯著提升，預期將帶動營收與獲利持續成長。公司的營運表現與半導體客戶的產能利用率高度相關。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- 半導體先進製程需求：隨著半導體製程節點由 N28 推進至 N3、N2，其堆疊層數與化學品使用量呈倍數增長。N3 製程產生的廢棄特用化學品是 N28 的 5.6 倍，下一代 N2 製程更將達到 13 倍，為公司創造了龐大的市場需求。
- 天然螢石替代商機：螢石為製造氫氟酸的關鍵上游原料。中國將其列為戰略資源並限制開採與出口，導致天然螢石價格大幅上漲（一般等級從 2013 年的 2.8 元/公斤 漲至 2024 年的 12.8 元/公斤）。此趨勢顯著提升了立盈「人造螢石」的價格競爭力與市場需求。
- 合作夥伴關係：公司與國內指標性半導體大廠建立穩固的合作關係，透過進駐其科學園區設立專屬處理廠（中科零廢中心、南科共創中心），成為其 ESG 策略的重要夥伴，同時確保了穩定的廢棄物料源。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產能積極擴張：配合客戶需求，持續擴充處理量能。平鎮、中科、南科三廠全數投產後，預計 2025 年底總月處理量將達 3,800 噸，相較 2013 年成長 18 倍。
- 產品高值化：積極朝 循環經濟 2.0 與 3.0 邁進，目標是將回收的廢棄物提煉成更高純度的「酸級螢石」或「氫氟酸」，使其能重新回到半導體製程中使用，創造更高價值。
- 海外推廣：待產能擴充後，未來有機會將綠色人造螢石產品推廣至海外客戶。
- 競爭優勢：
- 技術與認證：擁有將廢棄物 100% 循環再利用的技術，並取得 ISO 14001 及綠色再生產品等多項認證。
- 法規門檻：廢棄物處理需符合嚴格的《廢清法》規範，若處理不當，源頭廠商將連帶受罰。立盈的合規與實績，使其成為大型半導體廠信賴的合作夥伴。
- 客戶黏著度：透過在客戶廠區直接營運的模式，建立難以取代的緊密合作關係。
6. 展望與指引
- 產能指引：公司總月處理量能預計從 2025 上半年的 3,300 噸（平鎮廠 1,800 噸、中科廠 1,500 噸），在南科廠於 2025Q4 投產後，提升至 3,800 噸。
- 成長機會：台灣半導體產業聚落每年產生巨量的待處理氟化鈣污泥（財務長引述資料指出 2024 年約有 22 萬噸），市場需求遠大於公司現有產能，成長空間巨大。
- 潛在風險：公司營運與半導體產業景氣循環高度連動，客戶的產能利用率將直接影響公司的廢棄物回收量與營收。
7. Q&A 重點
Q1: 公司的循環經濟技術是否為獨家？是否有其他競爭者？
A1: 早期競爭者少，但近年因市場商機龐大，已有數家廠商計畫投入此領域。然而，半導體大廠對於合作夥伴的挑選非常嚴謹，因為《廢清法》規定若處理不當，源頭廠商需負連帶責任，因此會優先選擇有長期實績且合規的廠商。
Q2: 公司業務性質較為單一，未來如何提升成長動能？
A2: 目前光是處理氟化鈣污泥的市場需求就非常龐大，2024 年市場待處理量約 22 萬噸，遠超過我們現有產能。隨著客戶先進製程（如 2 奈米）陸續開出，廢棄物量只會更多。因此，我們當前的首要任務是持續配合大廠擴充產能。同時，實驗室也已在研發其他化學品的回收技術。
Q3: 請問 113 年度（2024 年）每股參考淨值是多少？
A3: 去年（2024 年）年報的數字大約是 22 元或 20 元，確切數字需要再查閱年報確認。
Q4: 隨著半導體業者向海外擴點，公司是否有隨供應鏈向外擴張的計畫？
A4: 目前主要專注於台灣市場。因為半導體最主要的生產聚落仍在台灣，產生的廢棄物量體也最大。例如，國內大廠在台年產量達千萬片晶圓，而海外新廠初期月產能僅約兩萬片，短期內海外的廢棄物量相對較少，因此我們的業務重心仍在台灣。
Q5: 公司 112 年（2023 年）營收相較 111 年（2022 年）下滑，113 年（2024 年）雖回升但未及 111 年水準，原因為何？
A5: 2023 年營收下滑確實是受到半導體產業逆風影響。我們的指標性客戶在 2023 年的晶圓產量從 2022 年的 1,500 萬片 降至 1,200 萬片，特別是成熟製程的稼動率下降，直接影響了我們可回收的廢液量。此狀況直到 2024 下半年才明顯回升，而今年（2025 年）客戶成熟製程的產能利用率已拉高，因此我們的回收量也顯著增加。
免責聲明
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