【安葆法說會重點內容備忘錄】上櫃前業績發表會 20260106

1. 營運摘要

• 財務表現亮眼：2025 前三季合併營收達 41.41 億元，年增 37.75%；稅後淨利為 2.57 億元，年增 37.54%，EPS 達 6.03 元。公司指出，截至 2025 年 11 月，淨利率已回升至 7% 水準。

• 在手訂單強勁：受惠於 AI 數據中心與半導體客戶海內外擴廠需求，公司訂單能見度已達 2028 年。2025 年底在手訂單金額較 2024 年同期成長超過 90%，為未來 2-3 年的營收成長奠定穩固基礎。

                            Source：富果卡片

• 核心策略轉型：公司策略核心為從「備援電力」系統整合商，逐步轉型為「主用電力」市場的能源服務商，目標是建構在地型多元能源微電網 (Micro Grid)，並推動「電力即服務」(Power as a Service) 的商業模式。

• 未來成長動能：成長動能主要來自三大領域：(1) 半導體產業：跟隨關鍵客戶於全球擴廠，並已成功取得其他半導體廠訂單。(2) AI 數據中心：已承接數個外商在台建置的數據中心專案。(3) 綠色能源：在地熱、沼氣、工業餘氫等低碳能源解決方案已有多個實績，將成為公司第二條成長曲線。

• 產能擴充計畫：為因應訂單成長，董事會已於 2025 年底通過台南二廠的擴建案，並正評估進駐屏東科學園區，以就近服務半導體供應鏈客戶。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：安葆（興櫃：7792）為全方位的電力系統 EPC (設計、採購、施工) 整合商，專為半導體、數據中心、醫療等關鍵領域客戶提供客製化的電力解決方案。公司立足於產業中游，整合上游設備供應商，為下游客戶提供從規劃設計、安裝施工到維運保養的一站式服務。

• 關鍵技術：自主研發的 PLTC™ (不斷電負載轉移系統) 為公司的核心競爭力。此系統能整合不同廠牌、不同燃料的發電機組，實現與市電之間的無縫平順切換，確保客戶關鍵設備不受電力波動影響，已獲台灣半導體產業廣泛採用。

• 產品組合與營收結構：

  • 發電機組及工程安裝：為傳統主要收入來源，佔 2025Q3 營收 44%。
  • UPS 不斷電系統整合：近年佔比顯著提升，從 2023 年的 23% 成長至 2025Q3 的 40%，顯示公司在更高價值的系統整合業務上取得進展。
  • 綠色能源方案：涵蓋創能、儲能、節能、淨能四大領域，包括沼氣、工業餘氫、天然氣熱電共生、地熱發電，以及自主設計並獲國際認證 (UL, IEC) 的鋰鐵電池櫃。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標：

  • 2025 前三季：營收 41.41 億元，毛利率 13.5%，營業利益率 8.5%，稅後淨利 2.57 億元，淨利率 6.2%，EPS 為 6.03 元。
  • 2024 年度：營收 45.88 億元，毛利率 15.1%，稅後淨利 3.33 億元，EPS 為 9.75 元。
  • 2023 年度：營收 47.55 億元，毛利率 16.0%，稅後淨利 4.03 億元，EPS 為 13.41 元。

• 驅動與挑戰因素：

  • 營收驅動：主要受惠於半導體客戶擴廠及 AI 數據中心建置的強勁需求。
  • 毛利挑戰：2025Q3 毛利率較前兩年下滑，主因是匯率波動、美國關稅及疫情後原物料短缺等外部因素影響。公司透過將營運費用率穩定控制在 5% 以下，維持穩健的獲利能力。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：AI 算力爆發與半導體產業持續擴張，導致全球電力需求以前所未見的速度增長。電力穩定性已成為企業營運的關鍵，為安葆的備援及主用電力系統帶來龐大商機。此外，淨零碳排政策與電價上漲趨勢，也驅動企業對節能、創能及儲能解決方案的需求。

• 關鍵產品發展：

  • PLTC™ 系統：技術成熟度高，不僅獲客戶採用，甚至反向銷售給發電機原廠，應用於如澳門永利皇宮、香港機場等大型專案，證明其技術領先地位。
  • 鋰鐵電池櫃：自行設計開發，已取得 UL1973、UL9540A 等多項國際安規認證，提前符合台灣未來的消防法規，具備拓展歐美市場的潛力。

• 多元能源應用實績：

  • 氫能：與光宇應材合作，完成全台首例工業餘氫發電系統，無須純化即可發電。
  • 沼氣：協助群創光電、台糖、大峯畜牧場等客戶，將工業廢水、酒糟、畜牧排遺等轉化為沼氣發電。
  • 天然氣：與新光醫院合作建置熱電聯產系統，提供基載電力同時回收熱能，達成節能減碳目標。
  • 地熱：投資台東全陽地熱發電廠，並持續開發二期工程。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：以「電力即服務 (Power as a Service)」為願景，透過整合多元能源，建構「小而美、自電自用」的在地型微電網，協助客戶強化能源韌性。

• 成長策略：

  • 深化客戶關係：跟隨半導體龍頭客戶全球佈局，並拓展至其他半導體業者。
  • 拓展新興市場：鎖定 AI 數據中心對高品質電力的需求，擴大市佔率。
  • 轉型主用電力：透過 ESCO (能源服務公司)、合資等多元商業模式進入主用電力市場，創造更長期、穩定的售後服務與經常性收入。
  • 供應鏈在地化：推動製程、設備、配件在地化生產，提升交付彈性並降低風險。

• 競爭優勢：

  • 深度系統整合能力：擁有業界最完整的產品線，能提供不受單一品牌限制的客製化方案。
  • 核心技術自主：自主研發的 PLTC™ 系統建構了難以取代的技術護城河。
  • 長期客戶信任：與半導體關鍵客戶合作超過 20 年，累積豐富實戰經驗與高度信任。

6. 展望與指引

• 財務展望：公司預期 2026 年營收有望再創新高。毛利率方面，預期將透過以下方式提升：(1) 台南二廠導入預製工法，降低現場施工成本；(2) 提高工程服務在營收中的佔比；(3) 進入毛利較高的主用電力市場，增加長期維運服務收入。

• 資本支出：為滿足未來訂單需求，已規劃擴建台南二廠。同時，為深化半導體產業鏈合作，正積極評估在屏東科學園區設立新據點。

• 機會與風險：

  • 機會：AI 與半導體帶來的結構性用電成長、全球能源轉型趨勢，以及客戶供應鏈重組帶來的在地化商機。
  • 風險：國際金屬價格波動、專業技術人才短缺、銷貨集中於特定產業。公司將透過提前採購佈局、強化內部人才培育 (設有亞太區訓練中心) 及積極開拓多元市場來應對。

7. Q&A 重點

• Q1：請問安葆的競爭優勢及不可取代性為何？

  • A：核心競爭力在於長久累積的電力系統整合能力。主要優勢有三點：
    1. 最完整的產品線：能提供最多元的電力設備組合，不受限於自有代理品牌，為客戶提供最佳方案。
    2. 自主研發的並聯控制系統 (PLTC™)：可整合不同廠牌、不同燃料的發電機組，技術領先同業，增加客戶使用彈性並降低導入成本。
    3. 與客戶長期的互信關係：勇於承擔挑戰，配合客戶發展持續更新技術，贏得客戶信任。

• Q2：請問安葆目前的訂單能見度、在手訂單以及潛在訂單的金額？

  • A：受益於 AI 數據中心與半導體客戶擴廠，訂單能見度已達 2028 年。2025 年的在手訂單金額是 2024 年的兩倍，成長約 90% 以上，這些訂單將貢獻於 2026 至 2028 年的營收，未來幾年收入穩固。

• Q3：請問安葆未來三年的成長動能，除了來自關鍵客戶半導體外，是否還有新客戶或新的業務？

  • A：除了既有半導體龍頭客戶，未來動能主要來自：
    1. 其他半導體客戶：2025 年已取得數個其他半導體客戶訂單，將於 2026 年執行。
    2. AI 數據中心：正與數個外商在台建置的數據中心合作，為未來拓展海外案場做準備。
    3. 擴大工程整合範圍：與國際大廠合作，整合中低壓配電盤櫃工程，深化客戶黏著度。
    4. 綠色能源：地熱、沼氣、天然氣等低碳能源方案已有實績，將在 2026 年有數個指標性專案開始發電，是公司轉向主用電力市場的重要佈局，也是第二條成長曲線。

• Q4：請問安葆在供應鏈管理的優勢如何？未來面臨的挑戰為何，以及公司如何因應？

  • A：
    • 優勢：供應鏈採多元化策略，與多家國際大廠有長期穩定合作，同類型商品皆有第二及第三供應商，無進貨過度集中風險，並強化議價能力。
    • 挑戰：主要挑戰為國際金屬價格上漲與國內人才短缺。
    • 因應：對物價波動，在取得訂單時會提前進行採購佈局。對人才短缺，公司在台南廠設有發電機的亞太訓練中心，人才培育穩紮穩打。

• Q5：聽完公司剛剛的簡報內容，感覺安葆 2026 年營收應該有望再創新高。想請問公司 2026 年的毛利率怎麼看？

  • A：對 2026 年毛利率樂觀，將透過以下方式努力提升：
    1. 新廠效益：透過台南二廠擴建，進行預製、改變工法，降低對現場人力的依賴及重工成本。
    2. 優化收益結構：持續擴大工程服務的業務範圍，獲取更高毛利。
    3. 進入主用電力市場：此市場可帶來更高、更穩定的售後服務收益 (After service)，成為持續的獲利來源。

• Q6：請問安葆上櫃後是否有產能擴充或資本支出的規劃？

  • A：為因應業績成長與產能優化，公司有明確的擴充計畫。目前台南廠空間利用已達最佳化，後續規劃包括：
    1. 台南二期廠房。
    2. 受邀進駐屏東科學園區的半導體廠務供應鏈園區。 這兩項方案都在持續規劃評估中，待董事會通過後會再報告詳細進度。

本篇【法說會備忘錄】由 富果 Fugle 與 精彩創意 共同合作。針對法說會之官方影音檔與簡報進行摘要整理，旨在協助讀者快速理解公司營運狀況、財務表現及未來展望。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。 本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音 及 法說會簡報內容或公司官方公告。