0%
1. 榮惠-KY 創營運摘要
榮惠-KY 創 (6924) 於 2026 年第二季延續第一季的成長力道，營運表現亮眼。主要成長動能來自 AI 伺服器液冷模組與日本市場的工業用 IPC 模組。公司董事會已通過 2026 上半年追加發放現金股利 3.5 元，維持超過 80% 的現金股利發放率，以回饋股東。
- 2026Q2 財務表現:
- 營業收入達 5.14 億元，年增 22%。
- 營業毛利為 1.19 億元，年增 30%，毛利率提升至 23.2%。
- 稅後淨利為 4,233 萬元，年增 409%。
- 每股盈餘 (EPS) 為 2.05 元。
- 2026 上半年累計表現:
- 累計營收 9.87 億元，年增 14%。
- 累計稅後淨利 8,896 萬元，年增 149%。
- 累計 EPS 達 4.31 元，已接近 2025 全年度的獲利水準。
- 未來展望:
- 公司對 2026 下半年展望樂觀，預期在 AI 伺服器出貨力道增強的帶動下，整體表現將優於上半年。
- 公司正積極從亞洲市場拓展至歐洲與美洲，目標建立全球三大市場的均衡佈局，以確保長期穩健成長。
2. 榮惠-KY 創主要業務與產品組合
榮惠-KY 創定位為 AI 伺服器液冷供應服務商，採用獨特的輕資產營運模式，專注於業務、技術、品質與生產管理，而將生產製造委外，從而避免了龐大的資本支出，並能靈活應對客戶多樣化的產品需求。
- 核心業務模式:
- 專注服務對品質、交期及在地化服務有高度要求的海外客戶，特別是少量多樣的訂單。
- 透過跨文化的團隊（包含日籍及東南亞籍員工）提供無縫溝通，為客戶創造價格以外的附加價值。
- 日系客戶為營收主力，2026Q2 佔比達 75.78%，確保了公司營運及收款的穩定性。
- 業務拓展:
- 從傳統的 PCB 業務，水平延伸至 PCBA、機構件及模組化產品。
- 近期主力發展 AI 伺服器相關的液冷與風冷模組，其產品單價較傳統 PCB 高出 5 至 10 倍，成為公司未來主要的成長引擎。
- 產品應用領域:
- 車用電子: 約佔 PCB 業務的 50%，主要供應日系車廠（如豐田、本田）的電源管理模組、車燈、儀表板等。
- 消費性電子: 專注於高端產品，如英國品牌吸塵器、德國品牌料理機及歐美品牌咖啡機。
- 工業用產品: 包含馬達模組、產業設備，以及目前成長最快的 AI 液冷模組 (CDU, CDM 等)。
- 銷售地區分佈 (2026Q2):
- 主要市場為東南亞 (52.5%)、中國 (17.8%) 及日本 (18.4%)。歐洲市場佔比雖小，但成長迅速。
3. 榮惠-KY 創財務表現
在高毛利的 AI 伺服器液冷模組產品帶動下，公司整體獲利能力顯著提升，營業費用則維持穩定，使營業利益及淨利均大幅成長。
- 關鍵財務指標 (2026Q2):
- 營業收入: 5.14 億元，年增 22%。
- 毛利率: 23.2%，較去年同期的 21.8% 提升。
- 營業利益率: 11.8%，較去年同期的 8.5% 大幅增長。
- 本期淨利: 4,233 萬元，年增 409%。
- 每股盈餘 (EPS): 2.05 元。
- 關鍵財務指標 (2026 上半年):
- 營業收入: 9.87 億元，年增 14%。
- 毛利率: 24.8%，較去年同期的 20.7% 顯著改善。
- 營業利益率: 12.1%，較去年同期的 7.6% 顯著提升。
- 本期淨利: 8,896 萬元，年增 149%。
- 每股盈餘 (EPS): 4.31 元。
- 成長驅動因素:
- 產品組合優化: 高毛利的 AI 伺服器液冷模組出貨比重增加，拉高了整體毛利率。
- 費用控管得宜: 在營收與毛利大幅成長的同時，營業費用並未顯著增加，使營業利益成長幅度更為驚人，上半年年增達 83%。
4. 榮惠-KY 創市場與產品發展動態
榮惠-KY 創緊抓 AI 數據中心散熱趨勢，持續深化在液冷及風冷系統的產品佈局，同時積極開拓新市場。
- 市場趨勢:
- 根據 Mordor Intelligence 報告，全球數據中心液冷市場規模預計將從 2026 年的 67.7 億美元成長至 2031 年的 187.9 億美元，年複合成長率 (CAGR) 達 22.65%，市場潛力巨大。
- 液冷產品進展:
- In Row 系統: 2026 年進入量產初期，出貨量剛達三位數，主要提供驅動、電源、閥門系列標準品及客製化 PCBA 與機構件。
- In Rack 系統: 產品已成熟，已量產三至四年，供應品項更為廣泛，包括連接器、感測器、膨脹罐及客製化模組。
- 新產品開發: 2026 年 Q3、Q4 將陸續導入熱交換器、壓力罐、幫浦等高單價關鍵零組件，進一步提升產品價值。
- 歐洲市場拓展:
- 歐洲業務佈局已見成效，2026 年截至 8 月的接單金額已達 2025 全年的三倍。
- 主要客戶涵蓋科研設備、商用照明、醫療美容儀器及高端廚電等四大領域。
- 公司期許 2027 年歐洲市場的營收佔比能達到雙位數，成為繼亞洲市場後的重要成長引擎。
5. 榮惠-KY 創營運策略與未來發展
公司策略清晰，以既有的輕資產和跨文化服務優勢為基礎，透過產品多元化與市場全球化，追求長期可持續成長。
- 長期發展計畫:
- 產品佈局: 從 PCB 延伸至液冷模組與風冷模組，提升產品附加價值。
- 全球佈局: 在穩固的亞洲市場（東南亞、大中華區、日本）基礎上，積極拓展歐洲與美洲市場。
- 2025 年: 設立墨西哥營業辦事處。
- 2026 年: 計劃在斯洛伐克設立歐洲子公司，直接服務歐洲客戶。
- 目標形成亞洲、歐洲、美洲「三頭馬車」的成長動能，分散市場風險。
- 競爭優勢:
- 獨特定位: 作為服務整合商，能靈活運用供應鏈資源，滿足客戶從單雙面板到 HDI、軟硬結合板等各類需求。
- 客戶關係: 與日系客戶建立長期穩固的合作關係，提供超越價格的即時、在地化服務。
- 供應鏈整合: 善用台灣供應鏈的強項，例如與台灣散熱模組廠合作，將其產品導入日系客戶市場，創造多贏局面。
- 風險與應對:
- 風險: AI 伺服器需求旺盛導致 PCB 上游原材料（如 CCL、玻纖布）短缺且價格持續上漲。
- 應對措施:
- 穩定料源: 縮短對供應商的付款週期，並提供現金協助其提前備料。
- 價格轉嫁: 積極與客戶協商漲價，力求將價格反應的延遲時間從一季縮短至一個月。
- 提高庫存: 將泰國倉庫的庫存水位提升至三個月，確保對客戶的穩定供應。
6. 榮惠-KY 創展望與指引
公司對未來成長充滿信心，預期下半年表現將持續走強，並在液冷市場及新區域佈局上取得更顯著的成果。
- 短期展望 (2026 下半年):
- AI 液冷產品出貨量將顯著增長: CDU (冷卻液分配單元) 的月均出貨台數預計將比上半年成長 50%，達到約 1,500 台/月，相較 2025 年全年平均出貨量呈現翻倍成長。
- 獲利能力: 隨著高毛利產品出貨增加，預期下半年獲利表現將優於上半年。
- 中長期展望:
- 歐洲市場: 將成為公司未來幾年重要的成長動能來源，目標 2027 年營收佔比達雙位數。
- 產品線擴展: 除了 CDU 出貨台數增加，公司也將持續擴充供應的零組件品項，提升在單一客戶的滲透率與價值。
7. 榮惠-KY 創 Q&A 重點
Q1: 如何評估下半年至明年的液冷滲透率？面對台系及外資散熱模組大廠的競爭，公司的利基優勢為何？
A1: 1. 滲透率與出貨量: 根據目前訂單能見度，2026 下半年的出貨量預計將比上半年翻倍，CDU 月均出貨量將達近 1,500 台。除了出貨台數增加，公司也持續增加供應的零組件品項。 2. 競爭優勢: 公司視台系同業為合作機會而非威脅。榮惠的優勢在於服務與整合，正積極運用台灣供應商在模組上的強項，將其導入公司的日系客戶群，扮演橋樑角色，創造雙贏。
Q2: 如何看待 PCB 上游材料的缺貨狀況？預計會持續多久？材料漲價潮是否會對終端客戶的下單意願或出貨時程造成負面影響？
A2: 1. 市場狀況: 受 AI 伺服器需求強勁影響，CCL、玻纖布等原材料短缺及價格飆升的狀況預計將持續。 2. 應對策略: 公司已採取多項措施因應。首先，縮短對供應商的付款條件，並提供現金支持其提前備料。其次，積極與日系客戶溝通，將價格轉嫁的延遲時間從過去的一季縮短至一個月。最後，已將泰國的庫存水位提升至三個月左右，以確保供貨穩定，避免斷料影響客戶出貨。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。
