【中台法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260929【中台法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260929

1. 中台營運摘要

• 2026 上半年營運穩健：2026 上半年合併營收為 6.72 億元，稅後淨利為 2.16 億元。公司預期 2026 全年營收成長率將有機會超過 10%，主要受惠於一廠產能利用率提升及國際銅價上漲等因素。
• 重大專案進展：與捷博共同承攬臺南市政府「二仁溪整治工程」，合約總金額（含稅）達 10 億元，中台佔比 90%。此專案預計於 2026Q4 簽約後啟動，合約為期兩年，將為未來營運挹注新一波動能。
• 未來展望與產能擴充：一廠二期擴充工程已取得主管機關同意變更，預計將再投入 3 億至 4 億元資本支出，目標於 2028 年進行試運轉，屆時將迎來產能與獲利的放大期。同時，公司持續投入新興廢棄物回收技術研發，為中長期成長佈局。

2. 中台主要業務與產品組合

中台資源科技為全方位的資源循環處理平台，旗下擁有三座位於桃園觀音的甲級廢棄物處理廠，並整合各廠技術發展環境整治工程業務。

• 中台一廠 (事業廢棄物焚化發電)：為台灣少數融合焚化發電、固化及化學處理的綜合處理中心，可處理固態、液態及醫療廢棄物多達 212 項。焚化產生的熱能用於發電，發電量約 4.5MW。目前一廠產能利用率約 65% 至 70%。
• 中台二廠 (資源回收)：
  • 廢光源及含汞廢棄物：為全台最大的廢光源回收處理廠，含汞事業廢棄物處理市佔率達 99% 以上，廢照明燈管市佔率約 60%。回收的汞純度可達 99.99%。
  • 含貴金屬複合材料：透過熱裂解技術，回收無塵室廢棄物等材料中的金、銀、鈀、鉑等貴重金屬。
• 中台三廠 (廢印刷電路板資源化)：採用乾濕式破碎與分選技術，回收 PCB 下腳料，產製高純度銅粉及玻璃纖維等再生產品，處理量市佔率約 20%，為全循環零廢棄工廠。
• 環境整治工程：整合各廠核心技術，提供土壤污染整治等工程服務。繼先前的高煉廠整治專案後，近期再取得二仁溪整治工程標案，成為新的業務成長動能。

3. 中台財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2025 全年：合併營收 11.56 億元，稅後淨利 2.78 億元，EBITDA 5 億元，EPS 3.03 元。
  • 2026 上半年：合併營收 6.72 億元，稅後淨利 2.16 億元，EBITDA 3.34 億元。
• 獲利能力：
  • 2025 全年：毛利率 38%，營業利益率 31%，稅後淨利率 24%。
  • 2026 上半年：毛利率 37%，營業利益率 32%，稅後淨利率 31%。稅後淨利率表現強勁，主因來自業外轉投資收益的貢獻。
• 營收結構：2026 上半年營收佔比以焚化處理 (54%) 為主，其次為回收處理 (26%) 及銷售銅粉 (19%)。與 2025 年的結構差異不大。
• 轉投資收益：2026 上半年，轉投資事業開始貢獻顯著收益。
  • 可久公司 (經銷加熱菸)：認列投資收益 5,400 萬元。
  • 大云永續科技 (廢棄物媒合平台)：認列投資收益約 700 萬元。
• 資本支出：2026 上半年資本支出為 5,288 萬元，主要用於設備優化。未來將為一廠二期工程投入約 3 億至 4 億元。

4. 中台市場與產品發展動態

• 市場趨勢：台灣廢棄物處理市場呈現需求強勁、供給緊縮的結構性利多。根據公司統計，自 2020 年至 2025 年，廢棄物清理產值年複合成長率 (CAGR) 約 9%，但甲級處理廠家數卻逐年減少，產能稀缺性支撐處理價格與市場需求。
• 重點專案 (二仁溪整治工程)：此專案為中台繼高煉廠後另一大型環境整治工程，總金額 10 億元 (中台佔 90%)，預計清理 2.2 萬公噸廢棄物。預期於 2026Q4 啟動後開始貢獻營收。參考先前高煉廠專案，毛利率約 20% 左右。
• 新技術發展 (廢石綿資源化)：除了現有的廢石綿固化處理業務外，公司已投入資源化再利用技術，並已通過再利用試驗計畫審查。此技術將處理流程從「終端處置」提升至「循環材料再生」，有助於爭取新業務並提升附加價值。
• 研發佈局：公司持續關注新興廢棄物處理領域，研發方向包括：
  • 煙道碳捕捉技術
  • 廢鋰電池及太陽能板的拆解與回收
  • 加熱菸具及菸蒂的回收處理技術

5. 中台營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 一廠二期擴充：為最重要的中長期成長引擎。將現有液態處理線整改為固液混燒產線，預計於 2028 年試運轉，將有效提升處理彈性與總體產值。
  • 技術深化：持續在新興領域進行技術研發與驗證，待市場成熟後，可望開創第二條成長曲線。
• 競爭優勢 (護城河)：公司奠基於五項市場領先地位：
  • 擁有近年全台單一最大民營事業廢棄物焚化與發電設施 (中台一廠)。
  • 全台唯一能處理含汞廢棄物的業者。
  • 應回收傳統廢燈管市佔率達九成，全台第一。
  • 台灣最大廢印刷電路板全循環回收處理業者 (中台三廠)。
  • 擁有含汞土壤污染整治的專業工程團隊。
• 政策順風：在資源循環推動法、國際銅價趨勢、生產者責任延伸制度 (EPR) 及 2050 淨零碳排等政策支持下，環保產業迎來長期利多，有助於公司業務拓展。

6. 中台展望與指引

• 短期展望 (2026 年)：公司預期 2026 全年營收相較 2025 年可望成長 10% 以上。成長動能主要來自一廠產能利用率提升、銅價上漲，以及第四季開始執行的二仁溪整治專案。
• 中長期展望 (2028 年後)：一廠二期工程預計於 2028 年投入營運，將成為公司下一階段重要的獲利成長引擎，長期提升在有害事業廢棄物市場的處理能量與營運效率。
• 機會與動能：
  • 環境整治工程業務持續擴大。
  • 廢石綿處理及資源化業務具成長潛力。
  • 政策法規持續推動循環經濟，創造有利的市場環境。

7. 中台 Q&A 重點

Q1: 二仁溪整治專案預計何時開始貢獻營收？

A: 目前預計在 2026 年 9 月底或 10 月初完成合約審查，並與臺南市政府正式簽約。簽約後就會開始進行相關工程建置，並於第四季啟動。

Q2: 關於轉投資的「可久公司」，若未來加熱菸法規或稅制出現變動，公司是否會調整持股或有其他應對措施？

A: 《菸害防制法》已於兩年前修正，目前法規相對穩定，產品需通過政府的健康評估審查才能上架。公司樂見在合法合規下進行銷售，合作夥伴也持續申請新產品的審查。市場趨勢顯示加熱菸的滲透率將會如同國際趨勢般逐漸提升。目前公司仍將穩定持有可久 49% 的股權。

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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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