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1. 睿生光電營運摘要
睿生光電(市:6861) 2025 年前三季營運表現穩健，營收達 16.4 億元，年增 13.1%，實現優於全球醫療器材市場平均的雙位數成長。公司持續優化產品組合與拓展新興市場，其中 IGZO 與軟性基板等新技術產品佔營收及獲利貢獻均超過 30%。
展望未來，公司將聚焦於提升高附加價值自有設計產品（FPD）的比重，目標 2026 年佔營收 36%，以帶動獲利能力。同時，將複製在印度市場的成功經驗，拓展至南美巴西等新興市場。儘管面臨國際地緣政治、關稅及匯率等外部挑戰，公司憑藉技術創新與市場佈局，對明年持續穩健成長抱持信心。
2. 睿生光電主要業務與產品組合
- 核心業務: 睿生光電為 X 光平板感測器（X-ray Flat Panel Detector）的專業製造商，產品應用涵蓋醫療及工業檢測領域。公司 leveraging 母公司群創光電在面板技術上的優勢，從關鍵元件（TFT）到完整模組（Detector）皆能提供，主要市場為外銷歐、美、日及新興市場。
- 主要產品組合與技術:
- 靜態感測器 (Amorphous Silicon): 傳統醫療 X 光應用。
- 動態感測器 (IGZO): 為公司技術領先核心，應用於牙科電腦斷層（Cone Beam CT）、手術及心血管攝影等高階醫療領域。此技術平台年營收成長超過 35%。
- 軟性基板感測器 (Flexible Substrate): 主攻工業應用，如油管非破壞性檢測，具備可撓曲、輕量化特性，佔公司營收約 20% 至 25%。
- 智慧感測器模組 (Smart Detector): 整合陀螺儀角度偵測、自動曝光控制（AEC）等功能，提升拍攝效率並降低 20% 至 30% 的輻射劑量。自有品牌產品線以臺灣山脈命名，如「玉山」系列（靜態）與「雪山」系列（動態）。
- 技術發展藍圖: 公司技術路徑清晰，從靜態的非晶矽（a-Si），發展至動態的 IGZO，並已投入下一世代 LTPS 技術的研發，目標是進一步降低雜訊 50%，實現更低劑量下的高清成像。
3. 睿生光電財務表現
- 2025 年前三季財務概況:
- 營收: 16.4 億元，相較去年同期約 14.5 億元成長 13.1%。（註：簡報者口述去年同期營收為 4.5 億，經判斷應為 14.5 億之口誤，以達 13.1% 成長率）
- 營業費用: 年減 11%，主因為部分研發專案進入量產，研發費用隨之降低。
- EBITDA: 較去年同期成長兩倍。
- 稅後每股盈餘 (EPS): 因美元匯率波動及研發補助收入減少，導致業外收入下滑，EPS 較去年同期下降。
- 2025Q3 單季財務概況:
- 營收: 5.5 億元，年增 14.7%。
- 毛利率: 受產品組合變化及通膨影響而下滑。
- EPS: 因業外研發補助收入減少，較去年同期下滑。
- 財務結構與重大事件:
- 公司獲利穩定成長，帳上現金及約當現金增加。
- 為進行中長期策略佈局，公司投資了一家法國上市公司 DMS。
- 依內部資金規劃減少銀行借款，使流動比率與淨負債比等財務指標產生相應變動。
4. 睿生光電市場與產品發展動態
- 新興市場拓展:
- 印度市場: 成長動能強勁，業績呈倍數成長。當地醫療數位化程度低於 50%，市場潛力巨大。公司已在印度站穩腳步，並規劃進行在地化生產與服務，未來將以此為據點，輻射至東南亞、中亞乃至非洲市場。
- 中國市場: 已從去年的醫療反貪腐政策影響中復甦，年增長達 30%。公司策略為利用中國大陸的供應鏈優勢降低成本，製造具競爭力的產品，銷往全球品牌客戶。
- 關鍵產品與技術進展:
- IGZO Pro 技術: 新一代 IGZO 技術，電子遷移率（Mobility）提升兩倍，使動態攝影幀率可達 60 fps，媲美 CMOS 感測器。同時，X 光耐受性更佳，適用於高階醫療與工業檢測，預計 2026 年下半年開始出貨。
- 雪山 IGZO 模組: 為公司首款全自主設計的動態感測器模組，整合 IGZO TFT、電路設計及自有閃爍體（CSI）製程，DQE（量子探測效率）超過 80%，已進入量產。
- AI 影像輔助: 將 AI 軟體與感測器結合，協助醫師進行更快速、精準的病灶判讀，特別適用於偏鄉或遠距醫療場景。
- 本土合作案例:
- 公司與臺南的成大醫院及奇美醫院合作，將攜帶式 X 光機與睿生感測器整合，應用於居家長照、在宅急診等場景。此模式已與超過 20 家醫療機構合作，實踐醫療平權與 ESG 理念。
5. 睿生光電營運策略與未來發展
- 提升獲利能力:
- 核心策略為優化產品組合，將重心從代工（OEM）轉向具備設計主導權的自有產品（FPD）。
- 自有設計 FPD 產品的營收佔比，從 2023 年的 10%、2025 年的 17%，目標在 2026 年大幅提升至 36%。加計客戶 OEM 產品，整體高附加價值的終端產品佔比將超過 40%。
- 強化營運效率:
- 推動智慧製造與卓越營運，執行「降本減存、提質增效」方針，透過規模化採購與良率提升，強化成本競爭力。
- 全球市場佈局:
- 針對歐美市場，提供高階技術產品（如 IGZO Pro、LTPS）。
- 針對印度、東南亞、中東等新興市場，提供具備高性價比的解決方案。
- 計畫將印度市場的成功模式複製到南美巴西等其他具潛力的開發中市場。
- 風險與應對:
- 公司需應對的外部風險包含：國際地緣政治、美國關稅政策，以及聯準會降息後潛在的臺幣升值壓力。
- 管理層表示，經過 2025 年的市場波動，團隊已有更充分的準備與信心應對未來的挑戰。
6. 睿生光電展望與指引
- 成長預期: 公司預期 2026 年將維持雙位數的營收成長，顯著優於全球醫療器材產業 5% 至 8% 的年複合成長率。
- 獲利動能: 主要成長動能來自高毛利的自有設計產品（FPD）佔比顯著提升，目標 2026 年達到 36%。
- 市場機會:
- 新興市場（印度、巴西等）的醫療數位化龐大需求。
- 高階動態影像應用從牙科擴展至手術、心血管與工業檢測領域。
- 結合 AI 與 5G 技術的遠距醫療及居家照護新模式。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
