【東研信超法說會】重點內容備忘錄及未來展望趨勢 20250904

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2025 上半年營運穩健成長：2025 上半年合併營收為 4.36 億元，較去年同期成長 7.1%。毛利率回升至 42.8%，稅後淨利為 1,409 萬元，EPS 為 0.47 元。其中，2025Q2 單季毛利率已超過 45%，顯示獲利能力持續改善。
• AI 伺服器檢測成主要動能：公司於桃園龜山建立的特規實驗室一廠及二廠已投入營運，專注於高功率 AI 伺服器等產品檢測。電力配置最高可達 450KW，為目前台灣唯一具備此檢測能力的民營實驗室，已取得美國四大 CSP 業者認可並具備實際檢測經驗。
• 營運結構優化：為提升營運效率，公司持續進行組織整合。子公司「電測認證」已於 2025 年 2 月 1 日合併回母公司；孫公司「廣東信寶」預計於 2025 年 10 月 1 日併入「東莞信寶」。
• 未來展望：公司預期，隨著 AI 伺服器相關檢測產能於下半年陸續開出，將持續貢獻營收成長。管理層目標是將毛利率逐步恢復至過往 50% 至 55% 的水準。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為成立 38 年的第三方電子電機產品檢測認證機構，超過 90% 的業務來自各國的強制性法規檢測。服務據點主要分布於台灣（內湖、汐止、龜山）及中國大陸（東莞、上海）。
• 主要服務項目：
  • 電磁兼容 (EMC)
  • 電氣安全 (Safety)
  • 無線射頻 (RF/SAR)
  • 網通 (Telecom) 及 移動通訊 (Mobile)
  • 國際市場准入服務：可提供全球超過 120 個國家的認證申請服務。
• 新增高功率檢測業務：因應市場趨勢，龜山特規實驗室擴充檢測能力，涵蓋：
  • AI 伺服器：從 Level 6 主板至 Level 11 整機櫃（如 NVIDIA GB200 NVL72 解決方案）。
  • 周邊設備：液冷機 (CDU)、電源機櫃 (PSU)、電池備援模組 (BBU)。
  • 其他：交直流充電樁、新能源車用電子、軌道交通及船舶航海設備。
• 客戶與產品：客戶群分散，每年交易客戶近千家，前十大客戶營收佔比約 35%，單一最大客戶佔比不超過 9%。檢測產品涵蓋筆記型電腦、智慧型手機、網通產品、工業電腦及 AI 伺服器等。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2025 上半年：營收 4.36 億元 (年增 7.1%)，毛利率 42.8%，EPS 0.47 元。第二季因台幣升值產生匯損，影響部分獲利。
  • 2024 全年：營收 8.38 億元 (年增 19.3%)，毛利率 37.6%，EPS 0.54 元，成功轉虧為盈。
  • 2023 全年：營收 7.02 億元 (年減 20.9%)，毛利率 32.7%，EPS -2.16 元。
  • 2022 全年：營收 8.88 億元，毛利率 49.4%，EPS 5.87 元。
• 業績驅動與挑戰：
  • 2023 年虧損主因：由於 2022 年 10 月中國大陸實驗室遭美國 A2LA 取消 FCC 認證資格，導致高毛利的「測試及報告」業務營收佔比從 68.1% (2022) 下滑至 61.8% (2023)，加上檢測業固定成本高，造成營運虧損。
  • 2024 年後復甦：公司已於 2023 年 11 月底重新取得 FCC 資格，並透過內部流程改善（系統防呆及人事調整）杜絕問題再發生。營運自 2024 年起逐步回溫。
• 股利政策：
  • 2024 年度：每股配發現金股利 0.3 元，配發率 55.6%。
  • 2023 年度：雖虧損，仍以資本公積每股配發股票股利 1 元。
  • 2022 年度：每股配發現金股利 2.73 元，配發率 46.5%。

4. 市場與產品發展動態

• 掌握 AI 伺服器趨勢：公司看準 AI 產業發展，提前佈局大功率檢測能力。龜山二廠的十米電波暗室已於 2025 年 9 月 2 日取得 TAF 認證，正式投入營運，滿足客戶從開發到認證階段的需求。
• 技術領先優勢：除了硬體投資，公司具備自主開發自動化測試軟體的能力，特別是在 5G NR 法規測試系統上，能自動執行測試並生成報告，大幅提升效率並降低人為錯誤，該軟體已在中國大陸取得專利。
• 廣泛的客戶認可：公司不僅取得 TAF、FCC、UL、CE 等多國官方機構認證，也獲得眾多品牌商與製造商認可，包括 Microsoft、Google、Supermicro、HP、Dell、Lenovo，以及鴻海、廣達、緯創、英業達等台灣主要電子代工廠。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展策略：以無線通訊與大功率檢測為兩大技術核心，服務既有客戶群（如電子五哥）在新產品領域（如 AI 伺服器）的檢測需求，實現營運與市佔率的穩健成長。
• 鞏固競爭地位：
  • 市場定位：身為台灣本土第二大電子檢測實驗室，憑藉 38 年的經驗與客戶關係，持續深化合作。
  • 技術壁壘：在高功率 AI 伺服器檢測領域建立獨佔性優勢，成為市場上少數能提供完整解決方案的民營實驗室。
  • 風險分散：客戶與產品線多元，有效降低對單一客戶或產業的依賴。
• 風險與應對：針對 2022 年發生的實驗室違規事件，公司已完成系統性與管理層面的改革，確保營運合規性。未來將持續保留資金，用於應對市場變化及新的投資機會。

6. 展望與指引

• 短期展望：2025 下半年，隨著龜山實驗室新產能全面貢獻，尤其在 AI 伺服器檢測業務的帶動下，營收與獲利成長可期。管理層預期第二季因匯損侵蝕的獲利，有望在第三季隨台幣貶值而回沖。
• 長期目標：公司目標將毛利率逐步拉回至 50% 至 55% 的歷史區間。同時，將持續關注新南向政策，但現階段評估越南等地的研發活動尚未成熟，暫時不會設廠，仍以服務大中華區的研發中心為主。

7. Q&A 重點

Q: 公司目前是否受到關稅的影響？

A: 我們沒有直接的關稅衝擊。但間接影響難免，因為我們的客戶許多屬於消費性電子產業，若其終端銷售受影響，可能會間接傳導至檢測需求。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。