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1. 永豐實營運摘要
- 2026 上半年營運表現：永豐實 (6790) 2026 上半年合併營收為新臺幣 53.6 億元，較去年同期微幅減少 1.2%，主要受到全球市場及地緣政治不確定性影響。然而，透過產品及通路結構的優化，合併毛利額年增 14.3%，每股盈餘 (EPS) 為 1.52 元，較去年同期的 1.47 元增加，展現公司穩健的經營韌性。
- 主要發展：公司持續創新，近年陸續推出多款差異化產品，如 2024 年首創的《五月花厚棒經典全紙抽取式衛生紙》以及運用獨特科技的《橘子工坊制菌去味洗衣精》，並於 2025 年推出《得意掛式抽取全能廚房紙巾》與《橘子工坊無香精三合一酵素洗碗錠》，滿足多元消費需求。
- 未來展望：經營團隊對 2026 下半年市場需求抱持「審慎但不悲觀」的看法。公司將不過度依賴市場自然復甦，而是主動聚焦於可掌握的策略，包括推動品類升級、擴大非紙品業務佔比，以及強化通路營運服務能力，以創造下半年的成長動能。
2. 永豐實主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為臺灣第一家同時跨足家庭用紙與身體潔品的企業，旗下擁有多個知名品牌，包括紙品的「五月花」、「柔情」、「得意」，以及潔品的「橘子工坊」、「植淨美」等，產品遍及臺灣上萬個零售點。
- 營收結構 (依 2025 年數據)：
- 地區別：臺灣佔 73%，中國大陸佔 27%。
- 產品別：紙品佔 83%，潔品及其他佔 17%。
- 業務分部摘要：
- 紙品業務：身為市場領導者，策略上並非追求銷量快速增長，而是透過推出「厚棒」、「極上」等高品質、高規格產品，引導消費者進行品類升級，提升產品單價與毛利。
- 潔品業務：潔品是公司提升獲利能力及降低單一原物料波動風險的關鍵。以天然訴求的「橘子工坊」為核心，持續擴展洗衣、居家及個人清潔類別的產品線，並結合綠色商機，擴大市場普及率。
- 通路營運服務：公司積極發展為國內外品牌提供通路營運服務的能力，運用其在紙品業務建立的高通路覆蓋率，擴大代理業務，創造「服務財」收入，降低對自有產品銷售的依賴。
3. 永豐實財務表現
- 2026 上半年關鍵財務指標：
- 合併營收：新臺幣 53.57 億元 (年減 1.2%)
- 合併營業毛利：新臺幣 15.02 億元 (年增 14.3%)
- 合併營業利益：新臺幣 4.76 億元 (年增 1.8%)
- 每股盈餘 (EPS)：新臺幣 1.52 元 (相較 2025 上半年的 1.47 元)
- 驅動與挑戰因素：
- 毛利率改善：2026Q2 毛利率提升，主要來自於產品與通路結構的優化及成本管理的精進。
- 營業利益率持平：雖然毛利增加，但營業利益率未同步提升，主因是公司持續進行中長期策略性投資，包括品牌經營、通路服務佈局、新品研發及供應鏈自動化等。經營團隊視此為擴大為綜合性消費品公司的必要投入。
- 股利政策：公司股利政策以穩健配發為原則。2026 年配發 2025 年度的現金股利為每股 2.65 元，配發率達 87.46%。
4. 永豐實市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：公司觀察到消費市場對「天然安心」與「香氛療癒」等產品的需求持續成長，並積極結合綠色商機，開發對環境友善的產品。此外，也將拓展寵物商機、個人清潔用品與家用香氛等新品類。
- 關鍵產品：公司以創新為 DNA，運用纖維分析儀、氣相層析質譜儀等先進設備，開發具差異化價值的產品。旗下品牌定位清晰，從高品質的「五月花」、「橘子工坊」到高 CP 值的「得意」，滿足不同消費族群的需求。
- 合作夥伴關係：公司正積極擴大代理業務，運用其在零售、電商及商用客戶的強大通路營運能力，與更多國內外品牌商洽談合作。此策略有助於累積多元品類的操作經驗，並為中長期營收擴充奠定基礎。
5. 永豐實營運策略與未來發展
- 長期發展藍圖：公司的目標是從紙品領導者擴展為全方位的消費性產品公司，策略核心是提高非紙品生意佔比，以降低單一原物料波動的影響。四大發展方向如下：
- 聚焦核心品類：專注於差異化、高毛利的產品，如天然洗衣膠囊、抽取式廚紙等。
- 擴展潔品市場：加速潔品發展，整合兩岸行銷資源，並評估進入其他海外市場。
- 拓展新商機：開發寵物、個人清潔與家用香氛等新品類。
- 提升供應鏈競爭力：持續推動生產自動化，並與策略夥伴在採購、倉儲、物流等方面合作，提升成本效益。
- 競爭定位：相較於國際競爭對手，永豐實的優勢在於在地化經營，能更貼近臺灣消費者需求。同時，公司擁有自己的電商平台「永豐商店」，並透過彈性有效率的物流團隊，強化通路掌握度。
- 自有品牌與代工策略：面對通路自有品牌的競爭，公司採取「競合關係」策略。一方面為通路品牌進行代工 (OEM)，有助於提升產能利用率與規模經濟效益；另一方面，持續投資自有品牌，開發中高階創新產品，以獲取更好的定價權與品牌價值。
6. 永豐實展望與指引
- 營運預測：公司未提供具體的財務預測。整體而言，對下半年市場看法為審慎但不悲觀。
- 成長機會：
- 品類升級：持續引導消費者購買更高單價的紙品。
- 非紙品擴張：潔品與其他新品類將是重要的成長引擎。
- 通路服務：擴大代理業務，創造新的營收來源。
- 潛在風險：公司營運仍受全球總體經濟、原物料價格、匯率及地緣政治等不確定因素影響。公司將透過多元化產品組合與強化供應鏈韌性來應對相關風險。
7. 永豐實 Q&A 重點
Q1: 公司第二季毛利率提升，但營業利益率持平，主要原因為何？
A: 第二季毛利率改善主要來自產品與通路結構的優化，以及成本管理的精進。上半年合併營收雖微幅減少 1.2%，但合併毛利額增加 14.3%，顯示相關努力已見成效。營業利益率持平，是因為公司持續投入中長期的策略性項目，包括品牌經營、通路佈局、新品研發及供應鏈自動化。這些並非單純的費用增加，而是配合公司從「紙品領導者」轉型為「消費性產品公司」的必要投資，目標是提高非紙品佔比，降低營運受單一原物料波動的影響。
Q2: 經營團隊如何看待今年下半年的市場需求以及成長動能？整體市場需求是否有機會較上半年改善？
A: 對下半年市場需求看法為「審慎但不悲觀」。家用紙品是民生必需品，需求相對穩定，成長將來自於品類升級。潔品則是擴大非紙品營收佔比的重要方向。下半年另一重點是代理商營運與新品類拓展，運用現有通路高覆蓋率，擴大與其他品牌商的合作。經營團隊不會被動等待市場復甦，而是會主動透過品類升級、非紙品擴充及通路營運擴張等方式，主動創造下半年的成長態勢。
Q3: 目前臺灣大型零售通路也有自有品牌的衛生紙，面對這樣的競爭，公司的因應策略是什麼？
A: 公司與通路之間是平衡的「競合關係」。永豐實本身就是許多零售通路的代工製造商 (OEM)，這有助於充分利用產能，發揮規模經濟優勢，穩定整體成本結構。與此同時，公司持續投資經營自有品牌（如五月花、柔情），透過品牌不斷推出中高階、差異化的產品（如三層、四層衛生紙），藉此提高消費者客單價與品牌定價權。代工業務確保產能平衡，品牌業務則提升獲利能力，兩者相輔相成。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
