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文章內容僅供參考，不構成任何投資建議，投資前請務必獨立判斷，並自行承擔投資風險及盈虧。
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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2024 年營運表現:
- 合併營收達新臺幣 108.97 億元，較去年同期成長 6.2%，主要受惠於創新高品質產品廣受消費者喜愛。
- 淨利歸屬於本公司為新臺幣 7.43 億元，每股盈餘 2.78 元。稅後淨利較去年同期減少，主要係因原物料成本波動所致。
- 2024 年第四季營收亦較去年同期成長。
- 主要業務發展:
- 產品創新: 2024 年推出多款創新產品，包括「五月花厚棒全紙包裝抽取式衛生紙」（臺灣市場首創全紙單包裝）、「橘子工坊制菌去味洗衣精與洗衣膠囊」及「橘子工坊無香精三合一酵素洗碗錠」。
- 潔品工廠: 2017 年成立高規格潔品工廠，通過多項認證。
- ESG 實踐: 首次參與 CDP 氣候變遷問卷榮獲 B 管理等級肯定，並通過 TIPS A 級認證。2023 年成立永續發展委員會。
- 未來展望:
- 持續優化產品結構，加強品牌投資，提升生產自動化與製程精進。
- 開發優質創新產品，提供消費者多元化選擇，以創新高品質產品帶動成長。
- 與策略合作夥伴建構長期合作模式，提升公司未來營運成長動能。
- 股利政策：董事會決議通過配發 2024 年現金股利每股 2.55 元，配發率超過 90%。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務:
- 產業: 家庭用紙與清潔用品製造與銷售。
- 主要產品:
- 紙品：衛生紙（五月花、柔情、得意）、廚房紙巾等。
- 潔品：洗衣劑、洗碗精、居家清潔用品（橘子工坊、植淨美、新淨、得意）。
- 地理分佈: 台灣市場營收佔比 71%，中國大陸市場營收佔比 29%。
- 產品組合營收佔比:
- 紙品：85%
- 潔品及其他品類：15%
- 近期調整:
- 持續進行品類結構調整，推出高品質產品。
- 優化生產製程自動化，提升獲利能力。
- 各業務概述:
- 紙品業務: 以「五月花」為核心品牌，持續推出如「厚棒」等高品質、功能性產品。2024 年推出全紙包裝抽取式衛生紙，實踐以紙代塑。未來將持續擴大高端市場佔有率，並研發生活用紙新品類。
- 潔品業務: 以「橘子工坊」天然系列為代表，強調天然、無添加。2024 年推出制菌去味洗衣精/膠囊、無香精洗碗錠等。未來將加速潔品發展，聚焦天然安心、香氛療癒、健康無香精等主流需求，結合綠色商機，並拓展寵物、個人清潔、家用香氛等新品類。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2024 全年):
- 合併營收：新臺幣 108.97 億元 (年增 6.2%)
- 淨利歸屬於本公司：新臺幣 7.43 億元
- 每股盈餘 (EPS)：新臺幣 2.78 元
- 關鍵財務指標 (2024Q4):
- 營收較 2023Q4 成長。
- 成長動能與挑戰:
- 營收成長動能: 創新高品質產品深受市場喜愛，帶動銷售成長。
- 獲利挑戰: 原物料（如紙漿）成本波動對稅後淨利造成影響。
- 股利政策:
- 以穩健配發為原則。
- 董事會決議通過配發 2024 年現金股利每股新臺幣 2.55 元，配發率超過 90%，將提報股東常會。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 紙品: 消費者對高品質、環保包材（如以紙代塑）的接受度提高。
- 潔品: 天然、安心、健康（無香精）、香氛療癒為市場主流趨勢。洗衣膠囊為家清用品中成長最快速的品類。綠色環保產品與新興品類（如寵物用品、個人清潔、家用香氛）具發展潛力。
- 重點產品:
- 五月花厚棒系列: 持續擴大市場佔比。
- 五月花厚棒全紙包裝抽取式衛生紙: 臺灣首創，回應環保趨勢。
- 橘子工坊天然液態洗衣膠囊: 外盒全紙設計，內袋無印刷，友善環境。
- 橘子工坊制菌去味洗衣精/膠囊: 天然微包橘油及除臭因子，有效去味。
- 橘子工坊無香精三合一酵素洗碗錠: 無香精、無有害物質，適用各類洗碗機。
- 公司正佈局研發生活用紙新品類，根據消費者使用場景創造新需求。
- 通路發展:
- 產品遍及臺灣超過 20,000 個零售點。
- 擁有自有電商品牌「永豐商店」，積極經營電商通路。
- 近期洗衣膠囊產品已進入最大且成長最快速的通路。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫 (四大重點方向):
- 聚焦核心品類: 發揮在地化優勢，聆聽台灣消費者聲音，透過持續創新推動產品差異化。
- 擴展潛力潔品: 加速潔品發展，滿足天然安心、香氛療癒等主流需求；結合綠色商機，擴大使用者普及率；拓展新商機，發展寵物用品、個人清潔、家用香氛等新品類。
- 提升供應鏈競爭力: 持續提升生產自動化能力，結合採購、倉儲及物流的策略合作，提升供應鏈效益與成本競爭力。
(註：公司提及四大重點，簡報中明確闡述以上三項。)
- 競爭優勢:
- 在地化經營: 較國際品牌更能貼近台灣消費者需求。
- 整合性業務: 台灣第一家同時跨足紙品與潔品的公司。
- 研發創新: 設有高規格 P2 實驗室及專業研發團隊，專注產品品質與創新。
- 自有電商通路: 「永豐商店」有助掌握線上銷售趨勢。
- ESG 永續發展:
- 環境 (E): 致力資源管理、減碳、使用潔淨能源、提升燃煤替代率、使用友善環境原物料、減少原生塑料包材。CDP 氣候變遷評比獲 B 級（管理等級）。
- 社會 (S): 重視員工福祉，打造幸福職場；與社會共生共榮，支持 NGO 團體；倡議「Good life goes」，支持友善環境。
- 治理 (G): 2023 年成立永續發展委員會，推動永續經營；通過台灣智慧財產管理規範 (TIPS) A 級認證。
6. 展望與指引
- 原物料展望 (紙漿):
- 短纖紙漿價格自 2024 年下半年起上漲，目前已超過 600 美元/噸。
- 公司已於 2024 年底進行庫存準備，預計可使用至 2025 年第二季，有助於穩定短期成本。
- 總經理判斷，考量中國大陸市場需求等因素，預期 2025 全年平均漿價將低於 2024 年平均水平。
- 毛利率展望:
- 公司不提供具體財務預測。
- 若 2025 年漿價確實低於 2024 年，將有助於減輕成本壓力。
- 影響毛利率因素亦包含電價、其他能耗成本、設備妥善率及產品結構優化。
- 經營團隊將致力優化生產效率、降低成本，目標挑戰更佳的毛利率與獲利能力。總經理表示，考量漿價及產品結構優化，對毛利率優於去年有信心。
- 潔品業務展望:
- 2024 年潔品及其他品類營收佔比約 15%。
- 公司正努力提升潔品營收佔比，但此為長期目標，需要時間累積。
- 看好潔品市場潛力，將持續投入資源發展，預期 2025 年潔品業務將有較大幅度成長。
- 2025 年新產品計畫:
- 紙品: 持續擴大「五月花厚棒」等高端市場產品佔比；積極研發全新生活用紙品類，創造消費新需求。
- 潔品: 延續「健康」（無香精）定位，擴大「橘子工坊無香精三合一酵素洗碗錠」等產品線；洗衣膠囊產品已進入主要成長通路，預期將帶動顯著成長。
7. Q&A 重點
Q1: (兆豐證券) 關稅戰引起短纖紙漿價格上漲。
1. 相較於去年底 (2024 年底)，短纖今年 (2025 年) 上漲的幅度是多少?
2. 對於公司毛利率的影響評估?
3. 如果報價持續上漲，是否提高庫存以因應紙漿的價格波動?
A1: (財務長/總經理)
1. 短纖價格從 2024 年下半年至今 (2025 年初) 確實在上漲。2024 年下半年曾有觀察到價格下滑至 530-550 美元區間。目前 (2025 年初) 短纖價格已超過 600 美元，且看似有持續上漲空間。
2. 公司已於 2024 年底針對短纖進行庫存準備，預估目前庫存可使用至 2025 年第二季，因此對第二季的原物料價格波動應能維持穩定度。總經理補充，2024 年 12 月漿價接近過去低點 (約 550 美元為漿廠成本價)，目前反彈仍屬相對低位。預期 2025 全年平均漿價將低於 2024 年（主要考量中國大陸市場需求疲軟）。對關稅的實質影響目前尚不明朗，需待更明確政策。
3. 公司在 2024 年下半年價格低點時已提高庫存。目前上半年庫存成本仍處於相對歷史低點。
Q2: (主持人代為提問) 展望今年 (2025 年)，經營團隊有沒有任何產品的計畫，新產品的計畫？
A2: (總經理)
紙品: 持續擴大高端市場（如五月花厚棒）的佔比。此外，正積極佈局研發一個全新的「生活用紙」品類，旨在根據消費者使用場景創造新的需求，對此寄予厚望。
潔品: 從天然訴求延伸至「健康」訴求（如無香精產品），此策略已見成效並將持續。今年已推出市面上唯一的「無香精洗潔錠」。另外，在家清用品中成長趨勢最大的「洗衣膠囊」品類，本週已成功進入最大且成長最快速的通路，加上新產品與通路的擴展，對今年潔品業績有較大幅度成長的期望。
Q3: (兆豐證券) 若紙漿今年 (2025 年) 平均價格低於去年 (2024 年)，全年的毛利率是否能回升至 25%?
A3: (總經理/財務長)
公司不對具體財務數字做預測。
總經理表示，去年 (2024 年) 第一季有缺貨問題，此問題已解決。若漿價平均低於去年，且高端產品比例持續擴大，相信毛利率會優於去年。
財務長補充，若漿價壓力減輕，對成本有利。但仍有其他不確定性如電價、能耗成本、設備妥善率等。團隊會盡力優化生產效率、降低成本，目標是挑戰更好的毛利率與獲利能力。
Q4: (兆豐證券) 潔品今年 (2025 年) 的營收佔比是否能提高至 20% 左右?
A4: (永豐實代表)
去年 (2024 年) 潔品及其他品類營收佔比約 15%。
公司正努力提升此佔比，但需要時間研發產品及精進品類結構。
今年整體營運穩健，經營團隊持續觀察外在不確定因素。
免責聲明
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