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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
緯穎科技於 2024 年第四季及全年度營運表現強勁，多項財務指標創下歷史新高。受惠於通用型伺服器與 AI 伺服器的旺盛需求，公司對 2025 年的營運前景保持樂觀看法。
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2024 年財務表現：
- 2024Q4：合併營收達新臺幣 1,156.14 億元（年增 97.5%），稅後淨利 70.47 億元，基本每股盈餘（EPS）為 37.92 元。營收、獲利及 EPS 均創單季歷史新高。
- 2024 全年度：合併營收達新臺幣 3,605.41 億元（年增 49%），稅後淨利 227.76 億元，EPS 為 126.57 元。營收、獲利、EPS 及三率（毛利率、營益率、稅後淨利率）均創年度歷史新高。
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重大決議與資本支出：
- 股利政策：董事會通過 2024 年度盈餘分配案，擬配發現金股利每股 74 元，總金額約 137.5 億元，配發率約 60%，符合公司長期穩定的股利政策。
- 全球佈局：為因應全球供應鏈重組，董事會通過增資美國子公司 3 億美元，用於購置與建設德州新廠房。同時，將南部科學園區新建廠辦大樓的資本支出預算提高至 80 億元。
- 2025 年資本支出：預計全年總資本支出約為新臺幣 180 億元，將用於美國、台南、馬來西亞及墨西哥等地的產能擴增。
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未來展望：
- 公司觀察到主要雲端服務供應商（CSP）客戶對 2025 年的資本支出展望均呈現雙位數的年增長，此趨勢為緯穎的營運前景提供有力支撐。
- 2025 年 2 月營收再次創下單月歷史新高，進一步驗證了市場需求的持續強勁。公司整體對 2025 年的營運抱持樂觀看法。
2. 主要業務與產品組合
緯穎專注於為全球大型雲端資料中心提供伺服器、儲存設備及整合式機櫃解決方案。公司產品組合涵蓋通用型伺服器與 AI 伺服器，並能根據客戶需求進行彈性調配。
- 核心業務：主要業務為資料中心相關硬體設備的設計、製造與銷售，客戶群體為全球領先的雲端服務供應商（CSP）。
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產品動態：
- 通用型與 AI 伺服器：兩者需求同步強勁，管理層認為兩者之間並非互斥，而是相輔相成的關係。AI 應用的增長亦帶動了通用型伺服器的需求。
- AI 產品組合：包含 ASIC 及 GPU 架構的伺服器。公司預計 2025 年 AI 相關產品的成長率將高於非 AI 產品，但以營收佔比來看，非 AI 產品仍將大於 AI 產品。
- 新產品導入：根據客戶計畫，公司將於 2025Q1 開始出貨 GB200 相關的伺服器機櫃產品。
3. 財務表現
緯穎 2024 年財務表現卓越，營收與獲利能力均達到歷史新高點。資產負債表方面，因應業務高速增長，存貨與應收帳款顯著增加，公司已透過籌資活動確保營運資金充裕。
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關鍵財務指標 (2024 全年度)：
- 營業收入：3,605.41 億元，年增 49.0%。
- 營業毛利：374.00 億元，年增 65.1%；毛利率為 10.4%，年增 1.0 個百分點。
- 營業淨利：280.99 億元，年增 77.1%；營益率為 7.8%，年增 1.2 個百分點。
- 稅後淨利：227.76 億元，年增 89.1%；稅後淨利率為 6.3%，年增 1.3 個百分點。
- 基本每股盈餘 (EPS)：126.57 元，高於 2023 年的 68.88 元。
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資產負債與現金流量：
- 存貨：2024 年底存貨金額達 862.11 億元，年增 186%。高存貨水位被視為未來營收的領先指標。
- 營運現金流：2024 全年度營運現金流出約 200 億元，主因為存貨大幅增加。然而，2024Q4 單季已轉為淨流入 66 億元。公司認為，透過去年的增資及發行 ECB/GDR，目前的營運資金足以支應未來的資本支出與營運需求。
- 資金規劃：短期內無股權籌資計畫，未來將考慮發行長期公司債以優化債務結構，增強財務韌性。
4. 市場與產品發展動態
市場對 AI 及雲端運算的需求持續高漲，地緣政治因素則為全球供應鏈帶來挑戰。緯穎透過全球化的產能佈局與彈性的營運策略，積極應對市場變化。
- 市場趨勢：主要 CSP 客戶明確的資本支出擴張計畫，是緯穎 2025 年成長的主要驅動力。
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地緣政治影響 (美墨關稅)：
- 動態應對：美墨關稅政策變動頻繁，公司視其為常態。設立美國德州新廠是長期增強營運韌性的策略，不受短期關稅政策變動影響。
- 客戶反應：客戶應對方式多元，包括：繼續從墨西哥出貨並支付關稅、暫停部分產品出貨、或將訂單轉移至緯穎的馬來西亞或捷克廠區。
- 成本分攤：高達 25% 的關稅成本預期將由客戶吸收。對於產能轉移產生的額外費用（如空運費），將與客戶協商達成雙方可接受的最佳解決方案。
5. 營運策略與未來發展
緯穎的長期策略是透過深化技術研發與全球產能擴張，鞏固其在雲端資料中心供應鏈的領導地位，並增強營運韌性以應對外部挑戰。
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全球產能佈局：
- 美國德州新廠：目的在於增加客戶選擇與營運彈性，而非取代墨西哥廠。此新廠的設立也提供了一個契機，可以導入為新世代 AI 產品（如液冷散熱）設計的先進製程與自動化設備。
- 產能建置時程：德州廠的產能建置將採滾動式決策，最快可於 3 個月內透過改造現有設施提供初步產能，若租用現成廠房則需 6 至 9 個月。
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研發與費用投資：
- 公司持續投資於 AI、運算與散熱等核心技術。
- 預計 2025 年在人力與產品開發相關的營業費用將有雙位數成長，但會根據營收狀況進行動態調整。
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毛利率展望：
- 雖然 NRE（委託設計）收入的毛利較高，但隨著 2025 年硬體產品出貨量持續放大，其營收規模將稀釋 NRE 對整體毛利率的貢獻。因此，預期毛利率（比率）可能因產品組合變化而面臨壓力。
6. 展望與指引
緯穎對 2025 年的整體營運抱持樂觀態度，主要基於客戶強勁的需求展望。公司將持續擴充全球產能，以滿足市場增長並應對供應鏈的動態變化。
- 營收展望：基於 CSP 客戶雙位數的資本支出年增預期，以及公司 2 月營收創下新高，2025 年營運展望樂觀。
- 成長動能：AI 伺服器與通用型伺服器的需求將同步增長。AI 產品成長率預期將高於非 AI 產品。
- 營運韌性：透過在美國、台灣、墨西哥、馬來西亞及捷克的全球佈局，緯穎能為客戶提供多元化的生產據點，降低地緣政治風險，增強其市場競爭力。
7. Q&A 重點
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Q: 設立美國德州廠的目的為何？其產能規模及與墨西哥廠的關係？
A: 德州廠的投資是為了增加營運韌性與多元性，提供客戶更多選擇，並非要取代墨西哥廠。這是一項長期策略，不因短期關稅變化而改變。產能規模將依據市場需求動態調整，無法提供具體量化數字。
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Q: 客戶如何因應美墨關稅？是否已要求轉廠生產？
A: 客戶反應不一。部分客戶選擇繼續從墨西哥出貨並支付關稅；部分則將訂單轉移至緯穎在歐洲（捷克）或亞洲（馬來西亞）的廠區；也有客戶僅暫停部分產品線出貨。公司已備妥多套劇本應對，並與客戶密切溝通。
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Q: 2025 年 2 月營收強勁的動能來源？此動能是否會持續？
A: 動能來自 ASIC 伺服器與通用型伺服器兩者。根據客戶的年度展望，此波需求是持續性的，並非短暫現象。
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Q: 公司何時開始出貨 GB200 產品？
A: 依客戶計畫，預計於 2025 年第一季開始出貨。
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Q: 全球多地擴產是否會造成產能閒置或影響利潤率？
A: 承認短期可能存在重複投資的成本，但這如同「買保險」，是為了規避政策風險、增強營運韌性。同時，準備好的產能也能讓公司掌握未來的成長機會。德州新廠的設立，正逢 AI 世代交替，可導入更適合新產品的製程設計。
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Q: 公司如何籌措 180 億元的資本支出？
A: 2024 年的營運現金流出主因為存貨增加，但第四季已轉正。公司去年已透過 GDR/ECB 籌資，目前資金充裕，短期無股權融資計畫。未來會考慮發行長期債券，優化財務結構。
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Q: 2025 年 AI 產品與非 AI 產品的營收佔比預估？
A: AI 產品的成長率會大於非 AI 產品，但以全年營收佔比來看，非 AI 產品的佔比仍將大於 AI 產品。2024 年第四季 AI 產品佔比接近但未達 50%。
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Q: 產能轉移至不同廠區是否會產生額外成本？由誰負擔？
A: 轉廠需要客戶認證，並非即時發生。若需採取緊急措施（如加班、空運），確實會增加成本。這些成本會與 25% 的關稅進行比較，公司會與客戶協商，共同找出最佳解決方案。
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Q: 2025 年營業費用展望？
A: 營業費用的主要構成是人力與研發費用，預計 2025 年將有雙位數成長，但會根據營收表現進行動態調整。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
