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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
緯穎 2024 年第一季營運表現穩健，儘管營收年對年小幅下滑，但獲利能力顯著提升，毛利率、營業淨利率、稅後淨利率及每股盈餘均創下歷史新高。公司對 2024 年下半年展望保持樂觀，主要成長動能預期來自 AI 伺服器相關專案的陸續量產。
- 財務表現：2024Q1 合併營收為新台幣 696.28 億元，季增 18.9%，年減 6.2%。受惠於產品組合優化與新專案貢獻，毛利率提升至 11.1%，營業淨利率達 8.4%，稅後淨利為 47.07 億元，每股盈餘 (EPS) 達 26.92 元。
- 主要成長動能：第一季營收成長主要來自一般運算 (General Compute) 伺服器的需求回溫，其力道超出公司預期。此現象顯示 AI 運算與一般運算之間已從過去的「排擠效應」轉變為「相輔相成」的關係。
- 策略投資：為深化技術佈局，第一季投資關鍵散熱技術廠商 ZutaCore，以整合其 Direct-to-Chip 液冷技術；同時投資私募基經 Andra Capital，以掌握 AI 軟體應用趨勢與潛在市場機會。
- 產能擴張：全球產能佈局按計畫進行，墨西哥三廠已進入量產，馬來西亞二廠及台南二廠持續建置中。公司已於第一季完全移出中國生產。
- 未來展望：公司樂觀看待下半年營運，預期多項 AI 伺服器專案（包含 ASIC 及 GPU 方案）將進入量產階段。財務長預估，2024Q4 的 AI 伺服器營收佔比有機會超過當季總營收的 50%。
2. 主要業務與產品組合
緯穎的核心業務為提供大型雲端資料中心客戶客製化的伺服器設計、製造與解決方案。
- 商業模式：公司採取客製化服務模式 (ODM Direct)，根據客戶不同的工作負載 (workload) 需求，開發專屬的伺服器產品。此模式在高度客製化的 ASIC AI 伺服器領域具備顯著優勢。
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產品組合：
- 一般運算伺服器：2024 年上半年需求強勁，成為 Q1 營收季增的主要貢獻來源，此現象亦延續至四、五月。
- AI 伺服器：目前營收貢獻仍以 ASIC 伺服器為大宗。公司同時掌握 GPU 伺服器專案，並與母公司緯創合作，在客源開發與技術垂直整合上強化佈局。2024Q1 AI 伺服器營收佔比因一般伺服器營收強勁成長而被稀釋至 20% 以下。
- 新產品進展：NVIDIA Blackwell 系列產品的開發進度順利，預計將於 2024 年第四季開始有相關產品出貨，合作客戶包含既有客戶與新客戶。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2024Q1)：
- 營業收入：696.28 億元 (季增 18.9%，年減 6.2%)
- 營業毛利：77.05 億元 (季增 19.3%，年增 24.6%)
- 毛利率：11.1% (相較 2023Q1 的 8.3% 增加 2.8 個百分點)
- 營業淨利：58.56 億元 (季增 26.1%，年增 30.7%)
- 營業淨利率：8.4% (相較 2023Q1 的 6.0% 增加 2.4 個百分點)
- 稅後淨利：47.07 億元 (季增 33.9%，年增 42.7%)
- 每股盈餘 (EPS)：26.92 元
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財務驅動因素：
- 毛利率提升：產品開發服務費用 (NRE) 的穩定貢獻是關鍵因素之一。第一季研發費用達 12 億元，創下歷史新高，反映公司持續投入大量開發專案，進而帶來相應的 NRE 收入，對毛利率產生正面影響。
- 存貨增加：第一季季底存貨金額達 486 億元，處於相對高檔。原因有二：(1) 營運架構改變：生產完全移出中國後，過去由代工廠承擔的庫存轉由緯穎自行持有。(2) 領先指標：高存貨是為滿足未來營收需求，已反映在四、五月優於第一季同期的營收表現上。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：AI 運算與一般運算的需求已從過去的預算排擠轉為相輔相成。AI 應用的普及，反向帶動了對一般運算基礎設施的需求。
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關鍵產品：
- ASIC 伺服器：仍是當前 AI 營收主力，下半年將有既有客戶的延伸專案及新客戶的新專案導入。
- GPU 伺服器 (Blackwell)：公司正與多個客戶合作開發 Blackwell 平台產品，包含新舊客戶，預計 2024 年第四季可見到首批出貨。客戶類型涵蓋雲端服務供應商 (CSP)、電商、社群媒體及算力服務商。
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技術合作：
- ZutaCore：緯穎將其定位為技術夥伴與供應商，合作開發 Direct-to-Chip 兩相浸沒式液冷技術。該技術透過冷板 (Cold Plate) 直接貼合晶片，利用特殊液體在密閉空間內蒸發與冷凝循環來帶走熱能，可節省傳統水泵的能耗。
- Andra Capital：透過投資此專注於 AI 軟體公司的私募基經，緯穎旨在更深入了解終端使用者與潛在客戶的樣貌，發掘新的商業機會。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 全球產能擴張：持續推動非中國區的產能建置，以滿足客戶需求並分散地緣政治風險。
- 研發投入：維持高檔的研發費用，以支持多樣化的客製化專案，並透過 NRE 收入優化獲利結構。
- 商業模式彈性：針對高單價的 GPU 晶片，公司表示未來的商業模式可能更具彈性。除了傳統的買賣模式 (Buy and Sell)，也可能導入寄售模式 (Consignment)，以降低對毛利率的稀釋影響，並確保商業模式的合理性。
- 客戶策略：持續鎖定「買來使用」的雲端資料中心營運商為主要客戶群，無論其終端應用是社群媒體、影音串流或算力租賃服務。目標是持續優化客戶組合，拓展更多元化的客源。
6. 展望與指引
- 短期展望：2024 年第二季前兩個月 (四、五月) 的營收表現優於第一季同期，顯示成長動能持續。
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下半年展望：公司對下半年營運感到樂觀。
- 成長動能：主要來自 AI 伺服器新專案進入量產，包含 ASIC 與 GPU 解決方案。若上半年表現強勁的一般運算伺服器需求能持續，將帶來額外的成長空間。
- AI 營收佔比：預期 2024 年第四季，AI 伺服器佔單季營收比重有機會超過 50%。此預估包含所有 AI 相關產品，其中 ASIC 專案的掌握度與信心度較高。
7. Q&A 重點
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Q: 公司對 2024 年第三季及第四季的營運展望？
A: 對下半年感到樂觀。樂觀的來源是 AI 產品的開發專案按進度推進，預期下半年可進入量產。此外，上半年一般運算伺服器的需求超出預期，若此力道能延續，將是預期外的另一項利多。
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Q: 緯穎在 GPU 伺服器方面的策略與進展？
A: 公司的商業模式是客製化，會依據客戶需求開發 ASIC 或 GPU 方案，並未偏重任何一方。目前已掌握 GPU 伺服器客戶，並透過與母公司緯創的合作，強化技術垂直整合與客源開發的優勢。
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Q: 2024 年第一季 AI 伺服器的營收佔比？下半年是否有新的 ASIC 專案導入？
A: 第一季因一般運算伺服器營收大幅成長，稀釋了 AI 伺服器佔比，使其低於 20%。下半年不只一個 ASIC 伺服器客戶會有貢獻，包含現有客戶的延伸專案及新客戶的專案。
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Q: Blackwell 伺服器的出貨進度與客戶拓展情況？
A: Blackwell 系列產品的開發進度順利，預計在 2024 年第四季有機會開始出貨。合作的客戶不只一家，包含新舊客戶。
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Q: DRAM 價格上漲對公司毛利率的影響？
A: 影響越來越小。因為影響毛利率的因素很多元，包含匯率、利率、高單價 AI 晶片成本結構等，記憶體價格的敏感度已相對降低。
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Q: 第一季通用伺服器佔比高，但毛利率仍創新高，是否代表通用伺服器的毛利率高於 AI 伺服器？
A: 無法這樣結論。影響毛利率的因素非常複雜，包含 NRE 收入、匯率、通膨、產能建置成本等。Q1 與去年 Q4 的 AI 佔比有明顯變化，但毛利率維持穩定，這反而說明產品類別並非影響毛利率的絕對因素。
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Q: 未來導入 GPU 方案後，對毛利率的影響方向？
A: 公司同意市場普遍認為高單價 GPU 可能稀釋代工廠毛利率的看法。但緯穎目前此類產品佔比極小。未來對於新專案，公司會仔細評估商業模式的合理性，可能採取寄售 (Consignment) 模式來應對，前提是維持公司獲利的穩定性。
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Q: 與 ZutaCore 的合作模式與技術細節？
A: ZutaCore 是技術夥伴及供應商，而非客戶。緯穎看重其 Direct-to-Chip 的兩相液冷技術，該技術透過冷板內的特殊液體相變化（液化轉氣化）來散熱，效率高且能節省水泵電力。
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Q: 預期 2024 年第四季 AI 伺服器營收佔比可達 50%，主要驅動力為何？
A: 這是對整體 AI 伺服器的預期，包含 ASIC 與 GPU 產品。目前對既有的 ASIC 專案進展掌握度較高、看得較清楚，但 50% 的佔比目標並未細分兩者貢獻。
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Q: 2024 年的季度營收走勢是否會呈現逐季成長？
A: 難以預測。客戶的拉貨時間點非公司能控制，但部分客戶的財會年度在 6 月或 12 月結束，屆時資本支出可能較積極。整體而言，基於 AI 新專案的導入，公司對下半年（第三、四季）的看法是樂觀的。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
