1. 中揚光營運摘要
- 2026Q2 營運表現:2026 年第二季營收為 3.22 億元,毛利率回升至 17%,較第一季表現更佳。單季虧損已收斂至 2,300 萬元,相較第一季虧損 6,600 萬元有顯著改善。
- 2026 上半年累計表現:上半年總營收為 5.86 億元,營業虧損為 8,900 萬元,整體毛利率為 14%,與 2025 年同期持平。
- 重大發展與策略轉型:公司正積極進行產能重組與資產輕量化,將台灣台中廠的標準化製程移轉至中國大陸與泰國子公司,以優化成本結構。同時,策略性地將業務重心從傳統的模具製造轉向高附加價值的鏡頭產品,鏡頭營收佔比已從 2025 年的 13% 提升至 2026 上半年的 22%。
- 未來展望與指引:公司預期下半年營運將穩健成長,全年營收目標為雙位數增長。隨著產線優化及高毛利產品出貨,下半年毛利率目標挑戰 20% 以上。公司保守預估,目標於 2027 年實現全年損益兩平。
2. 中揚光主要業務與產品組合
- 核心業務轉變:公司正從過去的「模具大廠」轉型為以鏡頭為核心的解決方案供應商,專注於開發高技術門檻、高毛利的產品,並積極拓展歐美市場以擺脫價格內捲的競爭環境。
- 產品組合變化:2026 上半年,鏡頭產品的營收佔比顯著提升至 22%,而傳統的模具業務則策略性地縮減。
- 各業務板塊摘要:
- 車用鏡頭:已成功打入歐洲豪華車品牌供應鏈並開始量產。目前正與美系大廠合作開發 DMS (駕駛員監測系統) 鏡頭,預計於 2026 年底至 2027 年開始量產,屆時有望佔公司總營收的 20% 至 30%,成為關鍵成長引擎。
- 無人飛行器光學鏡頭:受惠於地緣政治趨勢,歐美市場需求強勁,訂單能見度長。2026 上半年營收佔比約 5%,預估下半年將提升至 8% 到 10%。公司樂觀預估,此業務在 2026 至 2027 年的年複合成長率將高達 500%。此類產品毛利率平均在 30% 以上。
- AR/VR 穿戴裝置:VR 產品已有出貨實績,AR 眼鏡部分機種即將進入量產,但初期貢獻仍有限。公司看好其長期發展潛力,已與國際品牌深度合作並跟進前期開發。
- CPO (共封裝光學):已參與國際大廠的次世代 CPO 光學模組開發計畫,主要負責 collimator (超透鏡) 的部分,用於矽光晶片與光纖的耦合。目前產品處於送樣認證階段,若進展順利,最快可能於 2027 年底導入量產。
3. 中揚光財務表現
- 關鍵財務數據 (2026Q2):
- 營業收入:3.22 億元
- 營業毛利:5,300 萬元
- 毛利率:17%
- 稅前淨損:2,300 萬元
- 關鍵財務數據 (2026 上半年):
- 營業收入:5.86 億元
- 營業毛利:8,300 萬元
- 毛利率:14%
- 稅前淨損:8,900 萬元
- 資產負債狀況 (截至 2026/06/30):
- 帳上現金:3.19 億元,營運資金充足。
- 負債比例:40%。
- 流動比率:161%。
- 驅動與挑戰因素:
- 正面驅動:產品組合持續優化,高毛利率的鏡頭產品(如無人機、車用)比重增加,帶動整體毛利率改善。
- 短期挑戰:台灣廠區進行產能重組與資產優化,過程中產生的相關費用與調整,對短期獲利造成壓力。
4. 中揚光市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- OOC (Out of China) 趨勢:因應歐美客戶的地緣政治要求,公司設立的泰國廠已於 2026 下半年開始貢獻營收,提供中國以外的生產方案,強化供應鏈韌性。
- 新興技術佈局:切入 CPO 高速光通訊領域,開發關鍵光學元件,搶佔未來 AI 數據中心帶來的市場機會。
- 關鍵產品進展:
- 無人機鏡頭:屬於寡佔市場,客戶多為歐美及台灣廠商,對價格敏感度低,但對 OOC 要求嚴格,使公司具備競爭優勢。
- CPO Microlens:公司利用玻璃模造技術開發用於 FAU (Fiber Array Unit) 的 Microlens,已提供樣品給客戶測試。此為最終版 CPO 解決方案的一部分,若獲採用,市場潛力巨大。
- 合作夥伴關係:
- 積極利用大股東鴻海與雙鴻的資源。透過鴻海對接更多海外無人機專案,與雙鴻則在水冷散熱的快速接頭方面進行合作開發與認證。
5. 中揚光營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 結構性成長:從「產能重組」邁向「結構性成長」,目標是成為高階光學鏡頭的領導廠商。
- 資產輕量化:優化台灣廠區的重資產配置,將資源集中投入高毛利產品的研發與生產。
- 全球化佈局:以泰國廠為核心,打造具備地緣政治反脆弱性的全球供應鏈,近距離服務國際 Tier 1 客戶。
- 競爭定位:
- 憑藉玻璃模造鏡片的核心技術,在 AR 眼鏡、CPO 等需要高精度光學元件的領域建立技術護城河。
- 透過提供 OOC 解決方案,滿足國際客戶在供應鏈安全方面的需求,特別是在車用與無人機領域。
6. 中揚光展望與指引
- 財務預測:
- 營收:2026 全年營收預計實現雙位數年增長,下半年為傳統旺季,預估上下半年營收比重約為 40:60。
- 毛利率:隨著產能利用率提升與產品組合優化,預計 2026 下半年整體毛利率可站上 20%。
- 損益兩平:虧損已逐季收斂,公司保守目標是在 2027 年達到全年損益兩平。
- 機會與風險:
- 主要成長機會:未來幾年最大的成長動能將來自車用鏡頭(特別是 DMS)與無人飛行器鏡頭的訂單放量。
- 潛在風險:新產品(如 CPO)的認證時程及客戶最終採用的技術方案仍存在不確定性。產能重組的過渡期亦可能對短期營運造成影響。
7. 中揚光 Q&A 重點
Q:無人機光學鏡頭的客戶是否有台廠,還是以哪個市場為主?
A:目前最主要的市場在海外,終端客戶多為海外廠商。
Q:是否利用模造玻璃技術做 FAU 內部對位的透鏡?
A:是的,沒有錯。
Q:請問矽光是指 microlens 嗎?
A:是的。
Q:請問車用鏡頭是否已量產?預計通過認證及量產的時間與營收佔比?
A:部分歐洲豪華品牌的機種已經在量產,但金額較少,佔比不高。美國大廠的項目預計在 2026 年底到 2027 年進入量產,屆時若順利,營收佔比可達 20% 至 30%。
Q:請問今年的無人機鏡頭營收比重有佔超過 3% 嗎?
A:2026 上半年無人機營收佔比約 5%,預估下半年會達到 8% 到 10%,全年平均約 7% 至 8%。
Q:請問 AR 眼鏡這方面目前接單的狀況如何?
A:2026 年開始會有一些量,但金額還很少,因為相關技術(如 Micro LED 面板)尚未完全成熟。我們看好這個市場趨勢,並已跟進前期開發。
Q:請問貴司做 CPO 光通訊相關產品的優勢?下半年成長趨勢?
A:其他光學廠多做 FA 項目,我們是做 collimator 部分。2026 年在 CPO 上不會有任何產值,但若通過認證,最快 2027 年可導入量產,屆時量會非常大。
Q:無人機產品的毛利率表現?預計下半年至明年的整體毛利率目標?
A:無人機的毛利率基本上都有 30% 以上,部分高階產品可達 70-80%。預估 2026 下半年公司整體毛利率會超過 17%,目標是達到 20% 以上。2027 年的毛利率目前還不好預估。
Q:保守預估,單季損益兩平的時間點大概是什麼時候?
A:由於公司仍在進行資產優化與庫存調整,我們保守希望在 2027 年達到全年損益兩平。
Q:CPO 是由哪位廠商共同開發?
A:合作對象是國際大廠,因簽有保密協議(NDA),不便透露。
Q:公司是否有依靠大股東鴻海及雙鴻取得資源與對接到重點客戶?
A:兩家大股東都給予很多支持。鴻海主要在無人機項目對接海外客戶;與雙鴻則在水冷快速接頭方面進行認證開發。
Q:台灣廠精簡完畢之後,每一季的費用金額大概是多少?
A:精簡前每季營業費用約 9,000 萬元,目標是精簡後能降至 7,500 萬到 8,000 萬元。
Q:預計下半年有沒有增資、公發或私募的計畫?
A:目前沒有這方面的規劃,公司現階段專注於調整體質。
Q:公司真正的較大成長大概會落在哪裡?
A:未來幾年最大的成長會落在車用鏡頭與無人飛行器這兩大領域。
Q:請問 CPO 用的 Microlens 相對 Metalens 有哪些優勢?
A:我不確定 Metalens 是否已被驗證可用於 FAU 上,但我們使用的 Microlens 是確定可以的。
Q:車用鏡頭是否還是以除霧鏡頭為主要產品?
A:加熱除霧並非我們現在的主流產品,未來量較大的項目是車內的 DMS(駕駛員監測系統) 鏡頭。
Q:今年整年成長跟去年相比是否沒有太多起色?
A:從訂單來看,2026 年營收會有雙位數成長。我們認為更值得關注的是 2027 年,屆時公司轉型與產線優化的效益會更明顯。
Q:無人機這塊是接鴻海的單嗎?是一工還是二工?佔比多少?
A:無人機基本都是一級供應商(一工)。鴻海的項目越來越多,但目前佔我們營收還不到 20%,預計 2027 年會增加。
Q:康寧的玻璃橋是否對 FAU 來說是強勁方案?
A:它是一個很強勁的方案,但目前 CPO 領域還有很多方案在討論,除非馬上量產,否則都還是未知數。
Q:我們現在做的 microlens array 是對多少根光纖?
A:目前測試的是 37 個。
Q:您說明年會成長,會不會明年又說要後年?
A:謝謝股東的提問,我們確實反覆說了幾次。我會盡力把這件事情做好,希望不要再延後。
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