【台生材法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251118【台生材法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251118

1. 台生材 (6649) 營運摘要

• 營運轉虧為盈：台生材 (6649) 於 2025 年實現轉虧為盈，前三季營運皆產生營業利益。預估 2025 全年度營收將達到近 2.2 億元，相較 2024 年成長 100%，年度 EPS 預計將超過 1 元。
• 核心產品成長強勁：營收大幅成長主要來自腦中風相關周邊耗材，特別是第二代強化設計的產品，因其在手術上的便利性與準確性獲得美國市場醫師高度認可，訂單呈倍數成長。
• 新產品驅動未來成長：具高技術門檻的新產品「導絲」已獲美國 FDA 核准，預計於 2026 年第一季開始在美國出貨銷售，將成為公司下一階段的關鍵成長動能。
• 展望 2026 年：公司預期在導絲產品上市及現有產品持續成長的帶動下，2026 年整體營收有望較 2025 年再成長 50%。

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2. 台生材主要業務與產品組合

• 核心業務：專注於腦部相關高階創新醫療器材的研發與製造，主要市場為美國。產品組合分為兩大主軸：
  • 泡沫式人工腦膜：
    • 產品特性：為全球市場上唯一以膠原蛋白多孔性水膠形式呈現的產品。接觸體溫後會固化，形成不透水的特性，能有效服貼腦部不規則表面，降低術後腦脊髓液外漏的風險，並節省醫師手術縫合時間約 40-50 分鐘。
    • 市場狀況：目前已在台灣超過 20 家醫院（如台北榮總、馬偕醫院等）使用。公司持續透過與醫學中心合作，發表臨床病例與國際期刊論文，以累積臨床證據，提升醫師採用意願。同時也正評估進入東南亞市場的機會。
  • 腦中風血栓移除系統：
    • 應用領域：主要針對佔比達八成的缺血性腦中風市場，此市場被視為下一個心血管等級的高潛力市場。近年已將應用拓展至周邊血管（如四肢、肺栓塞）的血栓移除。
    • 產品線：
      • 血栓移除系統耗材：與美國合作夥伴共同開發，第二代產品在美國市場反應良好，帶動耗材銷售顯著成長。
      • 導絲 (Guidewire)：為高階介入性醫材，製造工藝極其困難，台生材為全球第二家成功開發並獲美國 FDA 核准的廠商。預計 2026 年第一季開始出貨。

3. 台生材財務表現

• 營收：
  • 2024 年相較 2023 年成長 32%。
  • 2025 年前三季營收已大幅成長，預估全年營收近 2.2 億元，年增率達 100%。
• 毛利率：
  • 長期穩定維持在 60% 左右。
• 營業費用：
  • 費用控管得宜，維持相對穩定，無大幅度增長。
• 每股盈餘 (EPS)：
  • 公司於 2025 年正式轉虧為盈。
  • 2023 年 EPS 為 -0.24 元，2024 年為 0.04 元。
  • 2025 年前三季各季本業均獲利，惟第三季因業外匯率影響導致單季 EPS 為負值，預估全年 EPS 可達 1 元以上。
• 財務結構：
  • 公司財務狀況穩健，現金佔整體資產比例高。

4. 台生材市場與產品發展動態

• 市場趨勢：缺血性腦中風的機械式血栓移除手術，因其治療時間窗較長（4-24 小時）且效果顯著，已成為市場主流，具龐大未滿足的醫療需求，被視為「下一個心血管市場」。
• 關鍵產品進展：
  • 第二代血栓移除耗材：經強化設計後，提升了手術的方便性與準確性，獲得市場高度肯定，成為 2025 年營收倍增的主要驅動力。
  • 導絲：此產品開發耗時約六年，技術門檻極高。台生材已建立新生產線，預計 2026 年第二季至第四季可供應約 5,000 套，將為營收帶來重要貢獻。
• 應用拓展：血栓移除技術平台已成功從腦血管拓展至周邊血管應用，如肺栓塞，此市場亦具相當規模，相關產品已在美國銷售，預期 2026 年將有更明顯的營收貢獻。
• 全球佈局：目前主要市場在美國。公司正與合作夥伴商討進入中國大陸、東南亞及歐洲市場的可行性，但因各國醫材法規不同，將採分區、分階段逐步克服。

5. 台生材營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 深化既有產品：持續為泡沫式人工腦膜累積臨床數據，開發新適應症，並開拓海外市場。
  • 拓展高階產品線：以成功開發的「導絲」為基礎，鞏固在高階介入性醫材領域的技術領導地位，並已規劃第二期生產設備優化，以提高產能、降低不良率。
  • 擴大應用平台：將血栓移除技術平台延伸至更多周邊血管疾病，創造多元成長動能。
• 競爭優勢：擁有全球唯二的導絲開發與製造能力，此高技術門檻形成強大的競爭壁壘。此外，泡沫式人工腦膜的獨特產品形式，在市場上亦具備差異化優勢。
• 策略合作：透過與美國合作夥伴的緊密合作模式，共同開發產品並利用其通路進入全球最大的美國醫療市場，未來也將共同規劃拓展其他國際市場。

6. 台生材展望與指引

• 2025 年財務預測：全年營收預估近 2.2 億元，年成長約 100%。
• 2026 年成長展望：預估全年營收將較 2025 年再成長 50%。
• 成長動能：
  • 主要驅動力：新產品導絲於 2026 年開始貢獻營收。
  • 既有業務：現有的腦中風周邊耗材業務預期將持續成長 10% 至 15%。
  • 新興業務：周邊血管應用的銷售將更為顯著。
• 產能規劃：為導絲設立的新產線，預計 2026 年後三季可生產 5,000 至 6,000 套。

7. 台生材 Q&A 重點

Q1: 2025 年第四季的營運展望？10 月營收下降的原因？

A1: 10 月營收約 1,800 多萬，較 9 月的 3,300 萬下降，主因是美國客戶為因應聖誕與新年長假，提前在 9 月大量拉貨備庫存。此為季節性因素，投資人無須過度擔心。與去年同期相比，10、11、12 月的單月營收預計仍會是成長的。預估 2025 全年營收可達近 2.2 億元，較去年成長 100%。

Q2: 公司是否有新產品在研發？

A2: 有持續進行新產品研發，但醫材開發時程較長。現階段重點是擴大現有產品的應用範圍，例如為泡沫式人工腦膜開發新適應症，並透過發表臨床數據增加產品可信度。同時也與客戶合作開發中的專案，但貢獻營收尚需時間。

Q3: 近期添購的新設備用途為何？美國 FDA 關閉是否影響產品時程？

A3: 新購設備主要是用於生產「導絲」。美國 FDA 關閉並無影響，因為客戶的產品申請已在 2025 年 8 月底前獲准。

Q4: 中國大陸市場的規劃？

A4: 正與美國合作夥伴商討中。除了中國大陸，也包含東南亞與歐洲市場，都在按部就班洽談。但各國醫材法規不同，需要時間逐一克服。

Q5: 財報上有一筆約 3,800 萬至 4,000 萬的未付承諾，所指為何？

A5: 此為先前預估的臨床試驗費用，因仍在持續確認中，故在財報上揭露為「未認列的合約負債承諾」。

Q6: 2025 年營收大幅成長的主要貢獻來自哪個產品或市場？

A6: 主要來自腦中風周邊耗材，特別是第二代強化設計的產品。該產品在手術使用上更方便、更精準，獲得美國醫師高度評價，使訂購量呈倍數成長。

Q7: 目前各項產品的營收佔比？

A7: 腦中風系列相關耗材約佔 90%，泡沫式人工腦膜約佔 10% 左右。

Q8: 目前採用公司產品的醫院有哪些？

A8: 腦中風系列產品主要在美國市場。泡沫式人工腦膜在台灣市場，已有台北榮總、市立醫院、馬偕醫院、署立醫院等院所的醫師採用。

Q9: 導絲的產能與未來效益預估？

A9: 新設的產線專為導絲生產，預計 2026 年後三季可生產 5,000 套。此產品技術門檻非常高，台生材是全球第二家有能力生產並獲 FDA 核准的公司，未來市場發展空間巨大。

Q10: 血栓移除系統除了腦部，還有其他應用嗎？

A10: 是的，另一個重點應用是周邊血管，包含四肢的血管以及肺栓塞。這部分產品已在美國開始銷售，預計 2026 年起會對營收產生更明顯的貢獻。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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