【法說會備忘錄】基士德-KY 20250610

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

基士德-KY（以下簡稱基士德）於 2025 年 6 月 10 日舉行法人說明會，說明公司營運情況及未來展望。

• 營收與獲利表現：
  • 2025Q1：合併營收為新台幣 4.06 億元，與 2024Q1 的 4.07 億元基本持平。惟本期淨損為新台幣 65.3 萬元。
  • 2024 全年度：合併營收為新台幣 18.18 億元，較前一年度微幅成長 2.48%。全年稅後淨利為新台幣 4,247 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 1.4 元。公司決議配發現金股利每股 1 元。
• 主要發展與 ESG 實踐：
  • 公司以「綠色、安全、永續經營 (GSD)」為核心理念，積極推動 ESG 策略，分為綠色產品與綠色管理兩大主軸。
  • 2024 年，節能產品銷售佔集團營收比重已達 13.44%，且持續上升。
  • 台灣市場：以技術為本，拓展全方位服務模式，包括設備、環工、智能、維修、工程、運營及投資。2024 年接手屏東農科污水處理廠代操作業務，深化在地服務。
  • 中國大陸市場：面臨存量市場萎縮、收款壓力及毛利挑戰，公司推出二代節能產品、永磁水泵，並跨足高能耗產業尋求新機會。
  • 越南市場：雖因全球貿易情勢使建廠案趨於觀望，公司仍積極提供產業鏈轉移之配套服務，並拓展銷售通路。
• 未來展望：
  • 預期 2025Q2 將面臨市場不確定性（如關稅問題）及匯率波動帶來的壓力。
  • 持續專注於節能、高效能產品的研發與推廣，如二代水泵及污泥脫水機等。
  • 深化台灣市場的全方位服務，並關注東南亞市場的長期發展潛力。
  • 中國大陸市場將持續透過產品創新及市場拓展應對挑戰。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：基士德為水處理市場的綜合服務商，提供設備與技術服務。公司成立於 2013 年 10 月，擁有 GSD、川源牌、基士德三個自有品牌。
  • 生產基地：位於中國大陸浙江平湖與江蘇揚州。
  • 目標市場：中國大陸、台灣及東南亞。
  • 研發投入：每年研發支出約佔總收入 4%。
  • 員工人數：截至 2025 年 3 月為 612 人。
  • 資本額：新台幣 3.65 億元。
• 組織架構：包含大陸的川源中國（旗下有川能碳和、川研環科子公司）及台灣基士德（旗下設有越南子公司）。
• 近期業務重點與轉變：
  • 策略調整：因應全球水危機（水資源匱乏與水污染），公司市場策略從環保服務領域擴大至水資源領域。
  • 台灣市場：從傳統設備買賣轉向「設備結合環工、智能、維修、工程、運營、投資」的七合一全方位服務模式，協助客戶低碳節能轉型。
  • 中國大陸市場：應對市場競爭加劇（「橫卷」現象）及傳統市政污水市場萎縮，積極開發工業領域等新賽道，特別是高能耗產業的節能改造。
  • 產品升級：推出第二代水泵產品，強調節能效率提升及零件共用率，以降低成本並提升競爭力。
• 各市場概況與策略：
  • 台灣：以環工技術為基礎，智能為手段，推廣設備至公共工程。2024 年接手屏東農科污水廠代操作，完善全方位治理佈局。目標是持續拓展台灣水處理市場，並將服務模式延伸至東南亞。
  • 越南：面對製造業升級及基建商機，雖短期市場因貿易戰陰影而觀望，公司仍提供專業配套服務，並結合線上線下通路孵化代理商，爭取業務機會。2025Q1 GDP 成長 6.93%，表現亮眼。
  • 中國大陸：面臨存量市場萎縮、收款壓力提升、毛利維持不易等挑戰。應對策略包括：
    1. 推廣二代節能產品與永磁水泵，提升節能效益。
    2. 加強專案風險管控，進行銷售團隊培訓。
    3. 跳脫舒適圈，跨足高能耗產業等新賽道。
    4. 透過專業水展、短影片行銷等方式提升品牌與產品在新市場的知名度。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標：
  • 2025Q1：
    • 合併營收：新台幣 4.06 億元 (與 2024Q1 之 4.07 億元相較，大致持平)
    • 本期淨損：新台幣 65.3 萬元
  • 2024 全年度：
    • 合併營收：新台幣 18.18 億元 (年增 2.48%)
    • 稅後淨利：新台幣 4,247 萬元 (編按：原文口述為 4247 億元，此處依常理及 EPS 推算修正)
    • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 1.4 元
    • 現金股利：每股配發新台幣 1 元
• 驅動因素與挑戰：
  • 成長驅動力：台灣市場業務的拓展、節能產品線的貢獻、以及向高耗能產業等新領域的初步探索。
  • 主要挑戰：
    • 中國大陸市場：競爭激烈導致價格壓力，傳統市場需求放緩，應收帳款回收風險增加。
    • 成本結構：疫情期間新建兩座工廠（浙江平湖新廠及舊廠搬遷擴建）導致固定成本上升。
    • 獲利能力：台灣市場毛利率（約 10%）相較中國大陸（以往約 30%以上）為低，業務結構調整對整體獲利率造成壓力。
    • 外部環境：2025Q2 起面臨匯率波動（預期產生匯兌損失，影響營收換算約 6-10%）及全球貿易不確定性。
• 重要事項：
  • 公司強調，若無近年來積極拓展台灣市場及中國大陸新業務領域，整體營收下滑幅度恐將更大。目前的營收維持相對平穩，是多方努力的結果。
  • 預期 2025 上半年整體營運壓力較大，尤其 4 月份市場變化劇烈。截至 5 月份營收確有下滑，但若排除匯率因素，下滑幅度尚在可接受範圍，惟獲利將受影響。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 全球：極端氣候導致水資源管理重要性提升。世界經濟論壇將極端氣候列為主要風險。
  • 台灣：政府推動淨零碳排，國土署盤查顯示污水廠耗能高（外購電力碳排佔 63.2%），帶來汰舊換新及導入低耗能技術的商機。基士德的節能產品路線（設備節能、工藝節能、管理節能）與政策方向一致。
  • 中國大陸：推動「四穩兩新」政策（含設備更新），刺激內需。十四五收官，十五五規劃受關注。
  • 越南：受益於全球製造業轉移，基礎建設與工業升級帶來水處理需求。
• 重點產品與技術：
  • 綠色產品：
    • 2024 年節能產品佔集團營收 13.44%。
    • 截至 2025 年 1 月 10 日，有效專利 126 項，軟體著作權 32 項。
    • 二代水泵：提升效率、節省能耗、提高零件共用率以降低成本。
    • 污泥脫水機：結構優化，大幅提升脫水效率。
    • 節能認證：水泵系列已取得，攪拌機、污泥幹化系列亦逐步推廣。
  • 智能產品：
    • 台灣：水資源管理平台連續三年獲獎。
    • 中國大陸：已交付農污專案 1 個、水環境專案 2 個、水力調度專案 1 個。
  • 節能改造案例：
    • 新材料紡織廠污水處理改造：年節電 8.5 萬度，減少污泥排放 120,450 噸。
    • 精密加工廠空調系統改造：節能 15%，減碳 180 噸。
• 合作夥伴關係：
  • 台灣：與生態系夥伴合作，將服務模式延伸至東南亞。2024 年開始代操作屏東農科污水處理廠。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • ESG 深化：以「綠色產品」和「綠色管理」為雙軌策略，目標「讓世界共用好水」。
  • 市場拓展：鞏固並深化台灣市場的全方位服務；謹慎但持續開拓越南及東南亞市場；在中國大陸市場則透過產品升級與新賽道開發，應對市場變化。
  • 研發創新：持續投入節能、智能化水處理技術與設備的研發，提升產品競爭力，協助客戶實現綠色轉型。
  • 服務升級：從傳統設備供應商轉型為提供綜合解決方案的服務商，特別是在台灣市場推動七位一體的服務模式。
• 競爭優勢：
  • 技術與產品：擁有自主研發能力，持續推出高效節能產品，並取得多項專利與認證。
  • 服務模式：在台灣市場建立獨特的「全方位服務」模式，提供從設備到運營的完整解決方案。
  • ESG 實踐：將 ESG 理念融入企業營運的各個環節，包括產品開發、內部管理（如減碳食堂、員工關懷）、社會公益（如善循環行動），提升企業形象與永續發展能力。
  • 市場應變：面對中國大陸市場的劇烈變化，能迅速調整策略，開發新產品線與拓展新應用領域。
• 風險與應對：
  • 中國大陸市場競爭：透過產品創新（如二代產品）提升差異化，避免陷入低價競爭；開拓高能耗產業等新藍海市場；加強專案風險控管。
  • 全球經濟不確定性（如關稅戰）：對越南等新興市場採取謹慎佈局，提供客製化配套服務；關注匯率風險，但評估對主要人民幣業務影響可控。
  • 固定成本增加：新廠效益的逐步發揮，以及營收規模的穩定成長，將有助於攤薄固定成本壓力。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2025 上半年，尤其 Q2)：
  • 市場壓力：預期將持續面臨較大壓力，主要來自全球貿易情勢的不確定性（如關稅問題的後續發展）以及中國大陸市場的持續調整。4 月份市場波動劇烈，影響已浮現。
  • 匯率影響：預期產生匯兌損失，對以新台幣計價的營收與獲利將帶來負面影響。
  • 營收表現：截至 2025 年 5 月，公司營收確有下滑，但若排除匯率因素，下滑幅度尚在可接受範圍。
  • 獲利挑戰：營收下滑及匯損將直接衝擊獲利表現。
• 機會：
  • 政策驅動：台灣淨零排放政策及污水處理廠節能改造需求。
  • 產業趨勢：全球對水資源管理、節能減碳的重視持續提升。
  • 新市場/產品：中國大陸高能耗產業的節能市場、二代節能產品的推廣、越南及東南亞市場的長期潛力。
  • 服務深化：台灣市場全方位服務模式的成熟與複製。
• 風險：
  • 中國大陸市場：經濟復甦力道、房地產泡沫影響、地方財政狀況對環保政策支持的持續性。市場競爭白熱化。
  • 國際貿易：關稅戰等貿易保護主義的延續與擴大。
  • 成本與毛利：原物料、人工成本波動，以及新市場（如台灣）毛利率較低對整體獲利的影響。

公司未提供具體的財務預測數據，但強調將持續透過產品創新、市場多元化及提升營運效率來應對挑戰，並把握綠色經濟帶來的發展機遇。

7. Q&A 重點

Q: 目前市場情況以及 2025Q2 的展望如何？

A: 2025Q2 是個特別的季度，4 月份起台灣、中國大陸、東南亞市場均出現規則改變的突發狀況，不確定性高，預期動盪會持續一段時間。Q2 整體壓力大，4 月份尤為嚴重，後續發展仍不明朗。

Q: 公司如何看待匯率波動的影響？

A: 匯率是檯面上可見的壓力，預期今年（2025）將出現匯兌損失，尤其 Q2 會顯現。外幣收入換算成新台幣將減少約 6-10%。基士德 80% 以上業績在中國大陸，人民幣與新台幣間匯率波動尚在可控範圍，因此對公司影響雖有，但程度不如高度依賴美元地區出口的企業。

Q: 中國大陸市場面臨的具體挑戰與應對策略？

A: 中國大陸市場近 5-6 年壓力巨大，受疫情及房地產泡沫化影響，環保市場賴以維生的政策支持力度減弱。為此，公司不得不尋找新賽道：

1. 結合 ESG 趨勢，拓展其他水處理領域。
2. 從城市污水處理更多地轉向工業層面。

這些努力加上台灣營收的增加，使整體營收未大幅下滑。然而，結構調整（如台灣市場毛利較低）及大陸市場激烈的價格競爭（部分房地產業者轉入環保市場加劇競爭），對獲利造成沉重壓力。

Q: 新建工廠對成本結構的影響？

A: 疫情期間勇敢蓋了兩座新廠（舊廠搬遷及平湖新廠），導致固定成本近年持續上升，加上市場價格不如以往，對獲利造成壓力。

Q: 公司對環保產業前景的看法？

A: 環保領域是人類生存的必需，相信在經濟發展和社會努力下，產業仍有發展機會。

Q: 基士德在台灣市場的策略與重點？

A: 台灣經濟體雖不大，但政府積極推動淨零排放，污水處理廠節能改造存在機會。過去污水處理廠重水質達標，未來需兼顧水資源管理、處理效率與水回收。再生水成本仍高於自來水，是努力方向。 基士德在台灣強調「全方位服務」，不僅賣設備，更結合環工工藝、智能投入，提升水處理效率與效果，節約能耗、減少排放。2024 年底取得代操作案後，才算完整佈局。此模式雖未必賺大錢，但對環境與客戶有益。

Q: 對東南亞市場的規劃與觀察？

A: 若關稅戰持續，東南亞是下個戰場，公司密切關注。客戶認同投資必要性，但近期因壓力大而放緩腳步，此為大環境使然。

Q: 公司截至目前（2025 年 5 月）的營運表現如何？

A: 到 5 月為止，營收確實有所下滑。但若排除匯率因素，下滑幅度尚在可接受範圍內。不過，這仍會連帶影響獲利表現。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。