【興能高法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260521【興能高法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260521

1. 興能高營運摘要

興能高 (6558) 於 2026 年第一季面臨挑戰，主要因藍芽及音樂周邊產品需求下降，導致營運表現下滑。公司正積極轉型，提升非消費性產品比重，並透過成本控制、售價調整及「China+1」策略佈局，應對外部環境變化與毛利率壓力。

• 財務表現: 2026Q1 合併營收為 2.28 億元，季減 6.8%，年減 15.2%。毛利率降至 12.8%，主要受原物料成本上漲、產能利用率下降及中國出口退稅政策調整等三大因素影響。營業虧損擴大至 4,141 萬元，稅後淨損為 3,248 萬元。
• 業務轉型: 非消費性產品營收佔比顯著提升，從 2025Q4 的 15.8% 增長至 2026Q1 的 32.6%。公司的銷售渠道 (Sales Pipeline) 中，非消費性應用的佔比更已達到 54.1%，顯示公司策略轉型方向明確，未來將持續擴大醫療、工業、無人載具等市場。
• 未來展望: 公司持續投入研發，2026Q1 研發費用佔營收比重達 13.27%，聚焦於提升電池能量密度、疊片高倍率放電電池及固態電池技術。無人機、AR/VR 等新興應用已進入客戶送樣或量產階段，預期將成為未來成長動能。此外，公司已規劃在台灣與策略夥伴合作生產電芯，預計 2027 年第一季末開始量產，以滿足客戶對供應鏈韌性的需求。

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2. 興能高主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司專注於客製化高分子鋰電池的研發、設計與製造，產品廣泛應用於消費性電子與非消費性領域。
• 產品應用組合 (2026Q1):
  • 消費性產品 (佔 67.4%):
    • 藍芽及音樂周邊: 佔比 31.1%，相較 2025 年的超過 50% 大幅下滑，主因是美國主力客戶的一款產品於 2026 年初停產。
    • 電腦手機周邊: 佔比 26.5%，持續穩定成長。
    • 穿戴裝置: 佔比 4.0%，穩定微幅成長。
  • 非消費性產品 (佔 32.6%):
    • 醫療器件: 佔比大幅提升至 18.5% (2025Q4 為 8.7%)，因主要美國客戶庫存去化完畢，需求恢復正常。
    • 物聯網: 佔比回升至 6.9%，同樣受惠於客戶庫存消化結束。
    • 其他 (含工業安全): 佔比 7.2%。
• 產品型態組合 (2026Q1):
  • 小方型電池為絕對主力，佔比 87.4%。
  • 方形-中大電池佔比 7.0%，年增長 8.3%，顯示公司在中大型電池市場的佈局已見成效。
  • 圓柱型電池佔比 4.3%，因主力產品停產而顯著下滑。

3. 興能高財務表現

• 2026Q1 關鍵財務數據:
  • 營業收入: 2.28 億元，季減 6.8%，年減 15.2%。
  • 營業毛利: 2,917 萬元，毛利率為 12.8%。
  • 營業費用: 7,057 萬元，年增 8.1%，主要因研發相關的人員、材料及認證費用增加。
  • 營業虧損: 4,141 萬元，虧損較去年同期及上一季擴大。
  • 稅後淨損: 3,248 萬元。
• 毛利率下滑三大主因:
  • 原物料成本上升: 主要材料鈷酸鋰成本較去年同期上漲 138%，影響產品毛利率約 4.7 個百分點。
  • 產能利用率下降: 因營收下滑，投產量減少，認列未達正常產能損失，影響毛利率約 3.1 個百分點。
  • 中國出口退稅政策調整: 電池製品的出口退稅率由 13% 調降至 9%，影響毛利率約 3.1 個百分點。
• 資產負債與現金流量:
  • 財務結構: 截至 2026Q1，負債比率上升至 24.4% (2025Q4 為 20.6%)，主因是子公司崑山興能為營運需求增加銀行借款，但整體財務結構與償債能力仍屬穩健。
  • 現金流量: 期末現金約 4.45 億元，與期初持平。然而，因營收下滑、應收帳款收回金額減少及策略性備料，營業活動現金淨流出 3,717 萬元，自由現金流量為負 5,366 萬元。

4. 興能高市場與產品發展動態

• 銷售渠道 (Sales Pipeline) 趨勢: 公司策略轉型成效顯現，非消費性應用的佔比已從 2025 年的 44% 提升至 54.1%。其中，醫療器件 (34.5%)、無人載具 (20.7%) 及物聯網 (9.7%) 為三大核心領域。
• 無人載具市場: 受益於台灣「非紅供應鏈」國家隊政策，市場發展蓬勃。管理層指出，2026 年台灣無人機產值預估將達 180 至 250 億元，且 2026Q1 出口金額已達 37 億元，接近 2025 全年總額。興能高已與多家整機廠及模組廠合作，參與多項無人機電池的評估與研發。
• AR/VR 應用: 公司持續與國際品牌如 Vuzix、Axon，日本的 JINS，以及台灣的 HTC、廣達等廠商合作。部分專案已量產，同時也正對中國主要客戶進行送樣測試，預計 2026 年 Q3、Q4 進入量產。AR/VR 電池對高能量密度、高放電倍率及異形外觀有較高要求。
• 新技術與法規因應:
  • 疊片製程: 為滿足無人機等產品對高倍率放電的需求，公司已投資疊片製程設備。
  • 可替換電池: 為符合歐盟新法規，公司已投入研發帶有外殼、方便使用者自行更換的電池模組。
  • BMS/BBU: 相關技術已開發完成，並有小量訂單出貨，應用於監視系統備用電池。目前正開發無人機所需的移動充電設備，預計 2026 年下半年可進入商轉。

5. 興能高營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 產品組合優化: 持續擴大非消費性產品比重，降低景氣循環對營運的影響。
  • 技術深化: 繼續投入研發，提升電池核心技術，包括能量密度、高倍率放電、固態電池等，以強化競爭力。2026 年資本支出與研發費用預計將較 2025 年顯著增加。
  • 供應鏈韌性: 推動「China+1」策略，與台灣策略夥伴合作建立電芯產線。
• China+1 規劃:
  • 合作模式: 公司將負責投資電芯生產設備與技術，在台灣合作生產捲繞與疊片電芯。
  • 目標: 滿足客戶對於非中國大陸生產的需求，並提升供應鏈彈性。
  • 時程: 近期將簽訂合作備忘錄 (MOU) 並公告，目標於 2027 年第一季末開始量產。
• 毛利率改善策略:
  • 調整售價: 已與客戶溝通，反映原物料及稅務成本的增加。
  • 調整訂單模式: 部分訂單改由崑山子公司進行內銷，以降低出口退稅政策調整帶來的衝擊。
  • 成本管控: 持續推動電芯生產自動化及 Pack 委外代工，以降低人工成本，並執行費用管控機制。

6. 興能高展望與指引

公司未提供具體的財務預測，但強調將透過策略轉型與成本優化來改善營運。

• 成長機會:
  • 非消費性市場: 醫療、物聯網需求回溫，無人載具市場因政策支持而快速增長，為主要成長動能。
  • 新產品導入: AR/VR 相關專案預計於 2026 下半年量產，貢獻營收。
  • 台灣製造: 「China+1」佈局完成後，將能爭取對產地有特定要求的客戶訂單。
• 挑戰與風險:
  • 消費性電子市場需求依然疲軟。
  • 原物料成本及中國稅務政策持續對毛利率構成壓力。
  • 公司轉虧為盈的時程，取決於新產品放量速度及毛利率改善策略的執行成效。

7. 興能高 Q&A 重點

Q: BBU、BMS 與儲能業務何時對營收有實質貢獻？是否已有實質客戶訂單？應用場域為何？

A: 2025 年已有小量訂單，銷售給業者作為監視系統的備用電池，已完成出貨收款，對營收有微小貢獻但尚不顯著。目前主要應用場域為電信基地台、網通設備及小型商用儲能。此外，研發團隊正開發無人機所需的移動充電設備，預計 2026 年下半年可進入商轉銷售。

Q: AI 眼鏡、AR、VR 電池是否已有具體客戶及實質送樣合作？與傳統耳機電池的差異在哪？

A: 公司持續與國際 AR/VR 品牌商或代工廠合作，如美國的 Vuzix、Axon，日本的 JINS，以及台灣的 HTC、廣達，部分已進入量產。同時也有數家中國客戶正在送樣測試，預計 2026 年 Q3、Q4 進入量產。AR 眼鏡電池與傳統電池的主要差異在於：1) 高能量密度需求；2) 高放電倍率性能；3) 外觀多為異形不規則或長條狀以配合機構設計；4) 對散熱能力有更高要求。

Q: 消費性轉向非消費性市場的進度如何？非消費性產品佔比是否能降低景氣循環波動？

A: 從銷售渠道趨勢看，非消費性佔比已由 2025 年的 44% 提升至 54%。從 2026Q1 的實際銷售結果來看，非消費性產品佔比已達 32.6%，相較 2025 年的 15.8% (Q4) 及 22.2% (Q1) 有顯著提升。非消費性產品訂單相對穩定，受景氣影響較小，擴大其佔比將有助於提升公司營運的穩定性。在非消費性產品中，以 sales pipeline 來看，醫療器件佔 34.5%，無人機佔 20.7%。

Q: 公司第一季毛利率下滑的原因？毛利率下滑與本業虧損何時可以改善？

A: 毛利率下滑主要有三個原因：1) 原物料鈷酸鋰成本較去年同期上漲 138%；2) 因營收下滑導致投產量減少，認列未達正常產能損失，影響毛利率 3.1 個百分點；3) 中國出口退稅率由 13% 降至 9%，影響毛利率 3.1 個百分點。公司改善策略包括：持續提升非消費性產品比重、與客戶溝通調整售價、調整集團訂單模式以降低稅務成本損失、持續投入自動化與 Pack 委外代工以降低人工成本，並執行費用管控。

Q: 公司目前 China+1 的規劃與進度如何？

A: 公司已與台灣的策略合作廠商擬訂合作方案。興能高將負責投資電芯生產設備與技術，在台灣合作生產捲繞式與疊片式電芯。此舉可提升電芯供應韌性，並滿足客戶在台灣生產的需求。近期將簽訂合作備忘錄 (MOU) 並進行公告，規劃的量產時間點在 2027 年第一季季末。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。